有色及新材料早间评论

　　西南期货研究所

　　2025.6.3

　　碳酸锂

　　偏弱运行

　　上一个交易日碳酸锂主力合约收盘涨1.22%至59800元/吨，中美贸易取到积极进展令市场对于后续终端消费预期回暖，从基本面来看矿价下跌打破下方成本支撑，碳酸锂开工率有所回升，矿端价格同步下探情况下，预计外采冶炼企业亏损幅度进一步缩窄，进而导致供应端进一步减产难度加大，进口方面近期到港货源充足，持续补充供应；近期消费端增速放缓，正极厂库存压力较大，叠加进入传统消费淡季，或令需求进一步走弱，目前下游补库意愿较差，库存方面继续维持高位，显示出目前供需过剩基本面并无明显改变，在矿端产能未大规模出清前，价格难以反转。

　　铜

　　偏多操作

　　上一交易日沪铜震荡走低，跌破20日均线。上海金属网1#电解铜报价78140-78340元/吨，均价78240元/吨，较上交易下跌220元/吨，对沪铜2506合约报升120-升230元/吨。节前期货市场交投清淡，美国贸易政策反复，市场观望情绪较高。上午盘沪铜维持区间走势，中午收盘主力合约报跌250元/吨，跌幅0.32%。今日现货市场氛围清淡，下游备库完毕，贸易商常规出货，但消费清淡，现货跟盘报价小幅上抬，较昨日上升30元/吨。今日好铜流通较少报价相对坚挺，升水200左右少量成交，平水铜货量相对较多，报升120左右听闻成交，湿法铜和好平水稀少。截止收盘，本网升水铜报升200-升230元/吨，平水铜报升120-升180元/吨，差铜报升50-升100元/吨。

　　行情研判：美国精炼铜库存仍旧增加，铜关税靴子还未落地，铜上涨的基础仍在。

　　策略方面，考虑沪铜主力合约偏多操作。

　　锡

　　预计弱势震荡运行

　　上一个交易日沪锡跌2.87%至250300元/吨，Bisie锡矿分阶段复产，产量已经进入运输环境，2025年产量指导下调至1.75万吨，另外缅甸召开座谈会明确流程和收费标准，后续复产预期增强，最快将于六月复产，印尼锡矿特许权使用费上调至7.5%，当地矿端开采成本上涨，目前国内加工费低位，冶炼厂原料库存进一步缩紧，开工率低于正常水平消费方面近期下游排产数据良好，关税谈判取的进展或对于出口有一定正向拉动，海内外库存均呈现去库趋势，目前锡的主要矛盾在于现实端紧缺格局与宽松预期之间的博弈，总体来看预计锡价上方压力较大，以偏空震荡观点看待。

　　镍

　　观望为主

　　上一个交易日沪镍涨1.14%至121100元/吨，印尼、菲律宾政府表态对于矿端供应有所收紧，矿端价格仍处于高位，成本支撑较强，不过下游镍铁厂亏损加大，矿价持续上行或不可维系，预计成本上行逻辑驱动或减弱。另一方面，刚果金政策扰动，令MHP价格走强，硫酸镍成本有一定支撑，不过下游对于高价接受度不高，预计上方空间有限；需求端，不锈钢成交偏弱，进入消费淡季需求进一步走弱，6月国内和印尼不锈钢粗钢排产环比进一步减少，不锈钢市场较为萎靡，另外新能源方面表现平淡，未见明显亮点，总体看一级镍仍旧处于过剩格局，预计价格偏弱运行。

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