1.现货重心持续下行，期价再创历史新低；

　　2.淡季将至，刚需重心或下降；

　　3.库存处于高位，淡季仍难去化；

　　4.锂矿价格持续下行，成本支撑走弱；

　　5.进口量提升，智利&阿根廷出口齐发力。

　　01

　　重心持续下行，期价再创历史新低

　　5月碳酸锂现货市场延续弱势，价格重心持续下行。工业级碳酸锂月均价格为62619.44元/吨，环比下跌10%；电池级碳酸锂月均价格64272.22元/吨，环比下跌9.91%。从市场交易来看，月底工业级碳酸锂成交重心在5.85-6.03万元/吨，较上月底下跌7600元/吨；电池级碳酸锂商谈重心在5.99-6.23万元/吨，较上月底下跌7500元/吨，市场情绪持续低迷。

　　期货市场同样表现疲软，期价不断下探，再创历史新低。这一方面反映了现货市场的弱势格局对期货的传导，另一方面也与市场对未来供需过剩的预期强化有关。期货盘面的下跌进一步加剧了现货市场的观望情绪，下游材料厂在采购时更加谨慎，多以刚需备库为主，等待价格进一步下探。

　　从供应端来看，虽然部分企业在5月出现检修减产迹象，碳酸锂产量环比下跌0.5%至7.03万吨，但当前供应量仍处于高位，前期积累的库存尚未得到有效消化。需求端增量有限，新能源汽车、储能等主要下游领域的需求增长不及预期，尤其是在淡季即将来临之际，市场对需求的担忧加剧，导致现货价格和期货价格同步走弱。

　　02

　　淡季将至，刚需重心或下降

　　随着夏季的到来，碳酸锂市场即将进入传统淡季。从下游需求来看，新能源汽车行业在经历了上半年的快速增长后，可能会出现一定的季节性调整。4月新能源乘用车零售量为90.5万辆，增长33.9%，但随着淡季的来临，5月及之后的销量增速可能会有所放缓。同时，动力电池装车量在4月为54.1GWh，环比下降4.3%，也显示出需求端出现了一定的疲软迹象。

　　隆众资讯统计，正极材料领域，5月三元材料产量预计为5.7万吨，环比下降1.72%；磷酸铁锂产量预计为25.5万吨，环比下降0.66%。下游电芯企业订单需求提振不足，除头部企业稳定交付订单外，部分中小型企业出货受阻多根据订单情况调整开工负荷。此外，两轮、三轮车市场虽然比亚迪等企业积极推动铁锂替代铅酸，但短期内市场规模相对有限，难以对碳酸锂需求形成显著的拉动作用。因此，在淡季将至的情况下，碳酸锂市场的刚需重心可能会进一步下降，供需过剩的矛盾将更加突出，对价格形成持续的压制。

　　03

　　库存处于高位，淡季仍难去化

　　目前碳酸锂市场库存处于高位，供需过剩的局面导致库存去化困难。从生产企业来看，由于前期产量较高，加上需求增长不及预期，企业库存普遍高企。同时，下游材料厂为了规避价格下跌风险，也尽量减少库存水平，采取以销定采的策略，进一步加剧了库存压力。在库存高企的情况下，淡季需求的下降会导致库存消化速度放缓，部分企业可能会选择在淡季进行检修减产，但检修规模和时间尚不确定，对库存去化的影响也存在不确定性。如果库存持续累积，市场可能会出现恐慌性抛售，进一步加剧价格的下跌(前期盘面似乎已有此负反馈循环)。

　　04

　　锂矿价格持续下行，成本支撑走弱

　　5月锂矿价格持续下跌，为碳酸锂价格的下行提供了进一步的支撑。国内锂云母3.5-4%现货均价795.56元/吨度，环比下跌29.6%；锂云母2-2.5%现货均价615.56元/吨度，环比下跌20.57%；国内锂辉石2-2.5%现货均价685.83元/吨度，环比下跌8.44%。进口锂辉石方面，品位6%含量的长期协议价月均价在701.1美元/吨，环比下跌13.58%，成本支撑明显走弱。

　　锂矿价格下跌的主要原因是碳酸锂价格的持续低迷，导致企业面临更大的成本压力，并开始向锂矿端传导。此外，锂矿供应相对充足，目前未有矿山出现大规模减停产，市场供需失衡的局面也使得锂矿价格难以企稳。成本支撑的走弱使得碳酸锂价格失去了重要的底部支撑，市场对价格进一步下跌的预期增强。在成本不断下移的情况下，碳酸锂企业的利润亏损面虽然有所收窄，但整体仍处于亏损状态，企业的生产积极性受到严重影响，可能会进一步加剧市场的供需失衡。

　　05

　　进口量提升，智利&阿根廷出口齐发力

　　4月碳酸锂进口量显著提升，达到28335.89吨，环比上涨56.33%，同比上涨33.63%。其中，智利进口量20255.581吨，均价为8971美元/吨，阿根廷的碳酸锂出口也达到6850吨。从整体进口量的增长趋势来看，智利和阿根廷作为全球主要的锂资源出口国，正在加大对中国市场的出口力度。进口量的提升既反映了国际市场对中国碳酸锂需求的预期，也加剧了国内市场的供应压力。在国内碳酸锂产能过剩的情况下，进口量的增加进一步抑制了价格的上涨空间。同时，国际市场锂矿和碳酸锂价格的下跌，也使得进口成本降低，刺激了进口商的进口意愿。

　　06

　　5月碳酸锂市场在供需过剩、成本支撑走弱、进口量增加等多重因素的影响下持续下行，随着淡季的来临，需求端的疲软将进一步加剧，库存去化困难。然而，需要留意的是，部分企业已经开始检修减产，减产预期可能会在一定程度上缓解供应压力。同时，锂矿价格的持续下跌也可能会引发矿山的减产行为，从而对锂矿价格形成支撑，进而影响碳酸锂价格回升。展望6月，预计碳酸锂现货价格仍然以弱势运行为主，但在减产预期和可能的需求季节性回暖的影响下，或有小幅反弹。不过盘面下跌带来的下行压力并未消除，叠加供需仍呈过剩状态，现货价格仍有下跌可能性。因此，需要密切关注锂盐减产进度、锂矿价格走势以及下游需求的变化情况。

　　风险提示

　　1、代工费持续走弱是否会引发产能出清；

　　2、海外矿端价格变化对应的成本线。

　　有色高级分析师张靖靖

　　期货从业资格号F3085570

　　期货投资咨询从业证书号Z0019221