在复杂多变的外部环境下，中国期货市场如何更好服务实体经济，赋能新质生产力，助力经济高质量发展？我国期货市场正在给出自己的解答，以“变革”“重构”应对“不确定性”。

　　5月21日，由证券时报社主办、中国上市公司协会支持的第八届（2025）西湖大会在杭州盛大召开。当天下午，南华期货携手浙江南华资本管理有限公司，联合主办第八届（2025）西湖大会分论坛“智链实体新生态·数驱产融新未来——2025中国衍生品市场数智生态论坛”。

　　西湖大会分论坛2025中国衍生品市场数智生态论坛日前召开

　　这场盛会不仅会聚了金融行业的精英翘楚，更通过深度的思想交流与智慧碰撞，为衍生品市场服务实体经济的创新与发展开辟新思路、探索新策略，为行业的发展注入新的活力与智慧。

　　大宗商品“大变局”

　　2025年大宗商品波动率会怎样？在本次分论坛主旨演讲环节，南华期货首席经济学家朱斌给出了他的判断：“2025年大宗商品波动率低不应该是常态，理论上来说，具备低波动率转成高波动率的条件。”

　　大宗商品是期货市场服务实体经济、助力打造新质生产力与实现健康内循环的直接载体。过去数月，商品的行情演绎了“大变局”。

　　“2025年，大家关注的全球经济问题，更多集中在政治方面。当下，社会政治对经济影响显著，政治经济学愈发重要。2025年特朗普上台后，推行一系列政策，让全球投资者对未来的走向产生疑惑。”朱斌称，目前，全球大宗商品行情的大变局主要特征体现在：一是全球经济正从快速全球化转向逆全球化；二是全球政治格局剧变，会导致全球经济转向；三是科技发生跃迁，科技竞争成为未来全球经济走向的关键。

　　“近段时间，大家为什么都在抢出口？因为大家都知道90天以后存在不确定性，都希望90天之内把今年下半年的订单抛出去。”朱斌称，今年4月2日，美国政府宣布一系列所谓的“对等关税”，随后又暂缓实施这些关税90天，其间仅征收10%的基准关税，而部分贸易伙伴征收更高关税，此举遭到全球各国的坚决反对，全球大宗商品的价格随之出现剧烈震荡。

　　“2026年理论上是大宗商品的一个底部周期，也极有可能形成一个非常好的底部周期。”从大宗商品的周期特性来看，朱斌认为，2025年至2026年，很多大宗商品会是一个疲弱的行情，但是这种疲弱的行情，有可能会因为一些比较大的事件发生改变。比如美国重新启动经济刺激政策——减税、降低利率，这些都可能对大宗商品市场带来一些变化。

　　朱斌称，当前，全球政治经济格局正在发生剧烈变化，用传统的理论去理解可能有一定的偏差，但是不管怎样，这种状况在未来4年之内应该是常态。现在全球的经济、政治都进入了一个不稳定的状态，这种不稳定状态对于市场投资者来说，是一个比较大的挑战。

　　用创新应对难点痛点

　　从大型国企、中小微企业到田间地头，从金属、能源化工到农产品领域，期货工具正在被越来越多的企业了解和运用。新形势、新挑战下，实体企业如何对冲风险、平滑波动备受关注。

　　“在行业整体产能过剩的大背景下，我们的利润压力比较大。怎么样才能脱颖而出，是我们最大的痛点。”在此次分论坛的圆桌对话环节，当主持人问及实体企业当前最大痛点、难点时，浙江明日控股集团副董事长邵世萍如是说。

　　作为国内塑化行业龙头企业，浙江明日控股集团遭遇的难点痛点，也是行业的一个缩影。邵世萍还直言，塑化产业还普遍存在需求的结构性差异化问题，因此，行业内也比较关注新旧动能转换，以及如何发展新质生产力。“目前，很多高端的工程塑料还需要进口，但一旦突破了，利润率又马上掉下来了。”

　　“从我们公司所处的行业来说，近几年，受全球经济承压、需求不足等因素影响，黑色系产品走出了单边下行的行情，特别是碳元素，最近十几个月一直往下走，这对实业的伤害其实很大。”上海华义晋嘉企业发展有限公司金融贸易部总监李辉称，“国内的实体企业在贸易环节，已经吃惯多头红利。而如今，在单边偏弱的行情之下，实体企业往往比较吃力。”

　　来自亨通集团有限公司的资深专家顾问陈春亮坦承，“期货交易过程中，决策是一件头疼的事情。”亨通集团是一家横跨通信光网、智能电网、新能源新材料的多元化产业集团，衍生品交易业务规模较大，涉及品种较多。

　　“做期货，不是人多力量大的事情，决策需要用方法。”陈春亮称，目前，亨通集团与金融科技公司合作，希望通过算法，建立交易决策模型，最终的目标是做成一个下单程序，即可以根据自身诉求，形成下单决策。“现在的交易量太大，人为来控制，开会都来不及。”

　　“要实现创新，尤其是在当下AI（人工智能）技术快速发展的情况下，如何利用AI使企业脱颖而出，是我们需要解决的课题。”邵世萍称，“在塑化产业链中，金融衍生品的应用已经成为标配。从最初的简单运用到深入运用，再到如今想要突破、创新并成为引领者，我们一直在探索。”

　　据了解，目前，浙江明日控股集团正在尝试对塑化产业链上下游近2万家企业进行调研，建立数据库和每日采购销售记录。希望通过AI技术，比如利用原油体系，使行情判断更清晰，或从交易情况中发现机会、提前预判风险。

　　“这些痛点不仅我们有，上游工厂和下游终端工厂更为突出。”邵世萍称，希望通过数据化赋能实体行业，结合金融衍生品和AI数据应用，为实体行业和企业作出贡献，帮助头部企业突破瓶颈。

　　据悉，在服务实体经济方面，期货市场通过创新变革，正在发挥重要的作用。其中，围绕新能源、低空经济等新增长极，期货市场通过创新工具供给，为战略性新兴产业保驾护航。以工业硅、碳酸锂期货为例，这些新能源领域“工业粮食”的期货品种上市，帮助光伏、锂电池企业锁定原材料成本，为万亿级新能源产业系上“安全带”。

　　以南华期货为例，公司目前依托工业硅、碳酸锂等已上市期货品种，为光伏、锂电池及新能源汽车产业链客户提供定制化风险管理服务方案。

　　AI重塑衍生品行业生态

　　在全球经济格局深刻变化的当下，如何利用先进技术提升衍生品市场与实体经济的协同效率，成为一个关键问题。在探索大变局下衍生品市场行情与实体经济之间如何谋求效率最优的过程中，AI技术的应用无疑是一个重要的切入点。

　　“无论是证券、基金交易还是期货衍生品交易，人工智能的应用并非始于近两年。至少从10年前开始，金融行业一直在做人工智能的应用投入。而深入的应用是在大模型出现之后，其核心逻辑是，随着技术的投入，智能化的上限得到了提升。”东方财富人工智能首席科学家刘志毅称，大模型的出现，使得非AI企业也开始将人工智能技术应用于产业化领域。例如，DeepSeek采用强化学习技术范式，使更多人能够以更低的成本使用这项技术。

　　“AI与以往金融科技提出的愿景有所不同，现在显得更为真实，触达场景更为彻底。”在此次分论坛演讲中，恒生电子首席科学家白硕称，恒生电子正在拥抱AI，并且已做了一些工作，包括在算力和数据方面的准备。

　　比如说，恒生电子通过全员发动，对标整个资本市场，深入各个场景，寻找可以深耕的场景，挖掘出更好的应用场景。公司自身也进行了投入，不仅对外为金融机构提供AI解决方案，同时对自己的研发和客服也进行AI赋能。

　　“大模型的应用可以在风险管理的各个环节中发挥作用。”北京晨实科技管理有限公司总经理王少游称，“目前，我们公司通过与南华期货合作，开发了一套系统，可以使双方更清晰地看到当前的业务和风险状况。”

　　据介绍，上述人士所言的系统在实际应用中，特别在风险子公司落地相关业务时，可以非常有效地管控，提升效率。“大模型应用到系统后，带来了很多变化，主要体现在效率和风控，以及对未来的预测上。”王少游说。

　　王少游称，有了大模型，情绪的判断不再是简单的关键字检索，而是可以更全面地挖掘一些此前无法发现的关键字，这是一个非常有前景的应用，公司已经在这方面进行了许多探索。

　　作为全球造纸企业龙头，博汇纸业也在期货衍生品领域尝到了甜头，并在衍生品数智化方面大力布局。

　　“我们在使用衍生品过程中，通过数智化模型，取得了一些立竿见影的效果。”在圆桌对话中，博汇纸业副总经理卫永清举例称，在定价、结算（包括票据结算）方面，数字化决策运筹学模型可以降低成本1%。“我们公司所在的山东地区，原本是烧碱的定价洼地，不过，通过使用衍生品和期货工具，我们可以引领市场价格，通过期货衍生品和出口两条腿走路，从定价洼地变成了市场引领者，这就是期货工具带来的益处。”他说。

　　数智化将成行业升级必然方向

　　作为期货行业科技创新的先行者，南华期货总经理贾晓龙认为，“AI大模型迅猛发展，正深刻重塑全球衍生品行业生态格局，市场业态从‘经验驱动’转向‘数据智能驱动’模式，通过技术杠杆放大金融工具服务实体经济效能，是行业升级必然方向，也是服务国家‘金融强国’战略关键路径。”

　　“今年不是人工智能元年，但可能是智能体元年。因为大多数公司不会开发基础模型，而是在做应用。”刘志毅称，“目前，市场对AI的应用环境相对乐观但又保守，我们希望通过可控成本实现技术落地。东方财富通过金融数据训练和对模型能力的理解，为市场提供不同角色和场景的服务，这些服务包括交易和风控等。”

　　同时，刘志毅认为，由于人工智能在自动化交易或智能化判断方面的应用存在智能上限和限制，因此，需要建立一套AI风险控制体系，对AI本身的风险进行控制。

　　白硕也体会到金融行业的数智化大潮，“DeepSeek开源的影响力非常大，开源的后发优势和众智优势也开始显现，我们也从开源中获得了许多好处。大家都有明显的感受，通用领域领先于垂直领域”。

　　DeepSeek到底给金融市场带来了什么，白硕有三点体会：“一是算力需求降低。完成同样的任务不再需要那么多算力和参数，这也结束了对算力的粗放式堆叠模式。二是能力提升。通过强化学习，效果比原来更好。三是局面拓展。开源可以带来普惠的潜力。”

　　白硕认为，未来，大模型还会有新的突破，将会延伸出很多新生态，这些生态加上普惠的大趋势，将会非常热闹。原有的金融机构，现有的IT系统、IT架构将会发生变化。

　　站在行业变革新起点，贾晓龙坚信，AI与期货结合，算力赋能产业，中国衍生品市场有望为全球产业链稳健运行贡献更专业力量。

　　南华期货总经理贾晓龙：构建全场景智能化服务体系 助力实体经济价值升级

　　证券时报记者 李小平

　　近年来，作为实体经济风险管理的“压舱石”和资源配置的“导航仪”，期货行业正积极发挥期货市场功能作用，在赋能科技创新、助力乡村全面振兴、建设现代化产业体系等方面注入金融新动能。

　　“期货行业是产业升级的‘稳定器’，可以通过价格发现和风险管理等功能，助力企业应对大宗商品价格波动风险，提升产业链韧性，实现长期稳健经营。”在接受证券时报记者专访时，南华期货总经理贾晓龙如是说。

　　作为传统的农业大国、制造业大国，传统产业在我国国民经济体系中扮演着重要角色，但是，在利用期货市场套保方面，相比于发达国家仍然存在很大的追赶空间。当前，我国实体企业套保覆盖率仅15%，与发达国家60%的水平差距明显。

　　“通过不断创新业务模式，期货行业可以帮助更多的实体经济主体利用风险管理工具，锁定成本和利润，减少市场波动对于经营的干扰。”贾晓龙称，近年来，国内期货行业不断加强产品设计和开发能力，持续推出创新品种。

　　在贾晓龙看来，这种由点及面、由浅入深的创新路径，既让风险管理工具真正融入农业生产经营全链条，又通过“多品种、多区域、多模式”的立体化布局，为农民稳产增收筑起金融防护网，成为衔接脱贫攻坚与乡村全面振兴的关键纽带。

　　“新兴产业不仅是孕育高端前沿技术的优质土壤，更拥有着强大的产业链带动作用，是推动产业结构优化升级的着力点。”贾晓龙称，通过发挥期货行业的三大基本功能，公司可以精准对接产业链需求，助力企业应对大宗商品价格波动、汇率风险等挑战，从而降低实体企业运营成本，夯实金融强国产业基础。

　　“南华期货始终将科技金融、数字金融、绿色金融作为战略发展重点，持续加大研发投入，并取得显著成效。”贾晓龙称。

　　据了解，作为国内首家A股上市期货公司，多来年南华期货持续挖掘自身专业潜力，创新服务模式和产品类型，帮助企业加强在采购、销售、库存、资金等整个经营过程中的风险管控，为企业提供全方位的风险管理服务。不断推陈出新，通过风险管理子公司在服务工具、服务模式、服务系统等方面进行创新，探索出一系列服务实体产业的新方式。

　　譬如，在期货服务乡村全面振兴国家战略中，南华期货是行业第一批开展“保险+期货”的经营机构之一，多年来，公司通过不断优化“保险+期货”模式，探索形成了“托管+银行+保险+期货+龙头企业”的农户土地托管新形式。

　　在新能源期货品种方面，南华期货目前正在为多晶硅上市企业提供配套的产业服务，具体是针对其现有问题，分析企业经营中的难点、重点问题，并出具多种套保方案，找寻他们最宜采用的情景方案，为企业实现风险规避和价值创造。

　　“金融是国之重器，对于激发新质生产力的潜能具有举足轻重的作用，而加快发展新质生产力的核心就是创新。”贾晓龙表示，南华期货未来将秉持“科技南华”数字化发展战略，坚持业务创新与技术创新协同发展的双轮驱动模式，持续优化客户服务体验。在当前的科创大环境下，“科技南华”战略的重点将是提升金融科技智能化水平，为行业转型升级及实体经济发展注入新动能。

　　近年来，伴随着AI的兴起，国产大语言模型加快融入到各行各业中，期货行业也开发出了各类业务场景的应用。在此背景下，南华期货积极拥抱大模型，打造自主AI核心能力，第一时间开展各头部科技公司大语言模型的测试和应用研究，并同步开展开源模型的研究，私有化部署大语言模型，充分发挥高度自主研发的优势，不断探索创新应用、升级业务模式。

　　目前，南华期货开发的AI大模型，已经在企业内部开展应用，主要包含员工助手、品种分析、知识库问答等场景；经过内部测试，在期货品种的基本面、技术面、资金面解读等方面取得了不错的成效。未来计划在研报生成、智能取数、流程智能化、智能客服、AI投顾等场景开展进一步的研究工作。此外，公司在算力投入方面，也探索了多种算力底座建设的模式，为AI大模型在企业深度应用提供基础保障。

　　“新‘国九条’和《关于加强监管防范风险促进期货市场高质量发展的意见》，对期货市场的功能性发挥提出了系统的要求。”贾晓龙称，南华期货会继续围绕公司从期货到现货、从场内到场外、从境内到境外、从私募到公募、从线下到线上的业务体系，发挥功能性，体现人民性，提升专业性，为客户提供一流的风险管理产品与服务，也为行业的创新发展贡献力量。