丨2026/11/8

　　近期2026年10月，国内液化气供需博弈加剧，库存与价格呈现“高价累库、降价去库”的阶段性联动特征。本月炼厂库容率波浪式升高后回落，港口库存受到船增加影响同步累积。展望11月，上半月供应偏紧支撑库存去化及价格走强；下半月高价抑制接货，库存面临触底反弹压力，整体预计呈“先降后升”走势，与价格“先扬后抑”形成呼应，累库压力将反过来施压长线价格。

　　需求疲弱主导10月炼厂库容率波浪式升高

　　2026年10月，国产液化气炼厂库容率呈现“波浪式升高后下降”的走势，月末库容率为26.99%，较上月末升高1.29个百分点。供应端，10月国内液化气商品量预估值为141.28万吨，环比增长1.87%；日均商品量为45575吨(9月为46229吨)。需求端来看，月初高价抑制接货，叠加进口补充，库存逐步累积；中下旬油品需求疲软、烷基化停工增加，刚需收缩，去库乏力；月末阶段性补货带动库存短时下降，但汽油需求一般，补货持续性不足，去库有限。需求疲弱是库存累积的根本原因，月末补货仅带来阶段性去库。

　　供应补充快于消化10月港口库容率被动累积

　　截至10月22日统计数据显示，本月末国内主港平均库容率为34.61%，较上期升高2.6个百分点。截至10月28日监测数据显示，本月国内主港码头VLGC到港量(含预计到港量)约255.81万吨，预计较9月实际到港量增加60万吨。节前节后补货释放，气温回落带动燃烧刚需增强，化工开工尚可，需求端对去库形成支撑；但国产商品量及进口到船均有增长，供应补充快于消化节奏，库存被动累积。高价虽抑制部分需求，但未改变总体修复格局，库存升高主要源于供应端压力，需求积极表现仅起平抑作用。

　　图12025-2026年国内主港进口LPG平均库容率

　　数据来源：卓创资讯

　　图22025-2026年国产LPG平均库容率

　　数据来源：卓创资讯

　　10月液化气价格与库存阶段性联动

　　库存水平是市场供需、心态、原油及外盘等多方因素相互博弈的结果，而库存压力的高低会进一步对液化气价格走向形成影响。

　　10月液化气价格先涨后跌、月末反弹，与两类库存走势形成阶段性联动，整体呈现“高价累库、降价去库”的特征。生产企业库存呈高位波动、中旬深度去库、下旬快速累库、月末去化的走势：中旬价格下探刺激刚需，库存深度去化；下旬价格承压下行，下游观望致库存快速攀升至高点；月末价格低位反弹，补货带动库存回落。港口库存则先降后升再回落：中旬进口补充到港而高价抑制提货，库存快速累积至高点；下旬价格回落刺激补货，库存自高位缓慢去化。企业库存大起大落与价格反向联动更为紧密，港口库存主要受进口到船主导，价格下探后需求回暖仅起反向带动作用。

　　图32025-2026年全国液化气价格走势图

　　数据来源：卓创资讯

　　由此可见，库存变动与价格一定程度上存在相互影响，通过回顾库存数据变动规律，并结合未来驱动因素的分析，可以进一步合理预测未来库存数据变动趋势，进而辅助预判未来液化气价格走势。

　　后市预测：下月库存预计先降后升与价格“先扬后抑”形成呼应

　　综合来看，11月库存预计呈现先降后升的走势，与价格“先扬后抑”的预期高度契合。

　　生产企业库存方面，11月初进口成本高企叠加供应端整体偏紧，上游低供格局对市场底部形成支撑，出货压力较小，库存或维持在相对低位甚至进一步去化；但随着价格逐步走高，高价对下游采购热情的抑制效应显现，终端利润空间不足导致接货意愿转弱，中下旬库存大概率触底反弹，进入累积阶段。港口库存同样面临由降转升的压力。初期受进口成本高企及整体供应偏紧预期影响，且下游存在一定补库需求，港口库存有望延续去化或低位波动；然而，随着高价抑制效应发酵，终端提货速度放缓，而前期高价进口货源陆续到港，到港量增加与提货放缓错配，将推动港口库存逐步回升。