锡、工业硅、天胶

　　锡：昨日锡价大幅下跌，跌幅近3%，主要受到消息面影响，市场一度传言佤邦复产进度，另外近期多数商品下跌，宏观情绪偏差，而有色板块整体估值较高，锡作为远端基本面较弱的品种亦被情绪交易。然而基本面仍然维持强现实弱预期格局，据钢联了解目前仅少数缴费办理采矿证的企业，多数头部矿贸商仍持观望态度，实际佤邦锡矿或至7-8月才能明显在增加。当下冶炼厂加工费已经触及历史最低水平，冶炼开工率也正在降低，体现供给短时间矛盾难以缓解。我们倾向于认为目前还没到交易大幅下跌的时间点，至年中后或与基本面更为适配。若宏观情绪不再走恶，锡价或重回震荡区间再做盘整。

　　工业硅：基本面偏弱，继续维持空配思路。供应端，西北地区复产提供边际增量，西南地区丰水期硅厂亦有复产驱动。需求端，下游维持刚需采购，多晶硅下个月部分工厂复产，对应采购量或有小提振，有机硅后续亦复产将带动采购体量，但需求端增量并无法改变整体基本面。成本端，在煤炭价格回落的趋势下，工业硅生产成本亦有所坍塌。整体而言，工业硅行业仍面临高库存的压力，此轮上游工厂复产幅度超预期，将进一步加剧基本面弱势，后续建议关注库存变化，策略上以空配思路为主。

　　天胶：谨慎观望，盘面或仍以震荡偏弱运行为主。昨日两大天然橡胶合约双双出现大跌，打破前期横盘僵持局面。事件驱动维度来看，中泰两国政府规划推动中国对橡胶进口零关税措施，市场解读为或将大幅削弱橡胶成本支撑。基本面维度来看，市场确实有继续走弱的动能。供应端进入6月后，海外产区将逐渐上量，偏高的原料价格或有所松动，成本支撑逻辑走弱。需求端，二季度需求总体偏淡，叠加成品轮胎库存偏高，轮胎企业面临资金链压力，看弱预期下采购意愿难大幅提高。虽然中美关税方面出现缓和，但由于美国对东南亚地区的关税政策仍有很大不确定性，轮胎出口贸易形势仍较严峻。供增需弱预期相对清晰下市场向下突破平台，预计短期偏弱格局或延续。

　　美联邦法院阻止特朗普4月2日关税政策生效

　　观点分享：据央视新闻报道，当地时间5月28日，美国联邦法院阻止了美国总统特朗普在4月2日“解放日”宣布的关税政策生效，并裁定特朗普对向美国出口多于进口的国家征收全面关税的决策为越权。位于纽约曼哈顿的国际贸易法院表示，美国宪法赋予美国国会独家权力来规范与其他国家的贸易，而总统声称为保护美国经济而行使的紧急权力并不凌驾于这些权力之上。该诉讼由美国非营利、无党派诉讼机构自由正义中心代表五家受关税影响的美国小企业提起，这是对特朗普关税政策的首次重大法律挑战。

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　　黄金：震荡回落

　　白银：跟随下跌

　　铜：库存减少，限制价格下跌

　　铝：区间震荡

　　氧化铝：继续下行

　　锌：承压运行

　　铅：区间震荡

　　锡：窄幅震荡

　　镍：弱预期与镍矿消息共振施压

　　不锈钢：负反馈导致减产边际增加，深跌具有难度

　　碳酸锂：矿价延续下行，短期或仍偏弱

　　工业硅：盘面再创新低，以逢高布空为主

　　多晶硅：现货弱势，盘面亦表现偏弱

　　铁矿石：下游需求阶段性见顶，偏弱震荡

　　螺纹钢：负反馈预期先行，震荡走低

　　热轧卷板：负反馈预期先行，震荡走低

　　硅铁：需求预期转弱，低位震荡

　　锰硅：需求预期转弱，低位震荡

　　焦炭：二轮提降落地，底部震荡

　　焦煤：环保督导组进驻，底部震荡

　　动力煤：煤矿库存增加，震荡偏弱

　　原木：弱势震荡

　　对二甲苯：多PX空PTA PTA：聚酯加大减产力度，多PX空PTA MEG：单边逢高空，多PTA空MEG

　　橡胶：震荡偏弱

　　合成橡胶：弱势运行

　　沥青：跟随原油区间震荡

　　LLDPE：偏弱运行

　　PP：价格小跌，成交一般

　　烧碱：暂时是震荡市

　　纸浆：震荡运行

　　玻璃：原片价格平稳

　　甲醇：弱势运行

　　尿素：内需偏弱，出口支撑，震荡运行

　　苯乙烯：短期震荡

　　纯碱：现货市场变化不大

　　LPG：短期震荡运行

　　PVC：偏弱运行

　　燃料油：日盘反弹，夜盘大幅跳开

　　低硫燃料油：走势相对高硫偏弱，外盘现货高低硫价差继续收窄

　　集运指数（欧线）：高位震荡，10-12反套持有

　　短纤：短期震荡市

　　瓶片：短期震荡市，逢低做多加工费

　　胶版印刷纸：震荡偏弱

　　棕榈油：产地风险仍存，震荡探底

　　豆油：豆系驱动偏弱，区间震荡

　　豆粕：隔夜美豆收跌，连粕或偏弱震荡

　　豆一：现货稳定，盘面仍偏弱震荡

　　玉米：震荡偏强

　　白糖：原糖破位下跌

　　棉花：需求进入淡季棉价缺乏上涨动能

　　鸡蛋：等待端午节后淘汰印证

　　生猪：被动累库形成，布局趋势反套

　　花生：震荡运行

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　　乘联分会：5月1-25日全国乘用车市场零售135.8万辆 同比增长16%

　　5月28日讯，乘联会数据显示，5月1-25日，全国乘用车市场零售135.8万辆，同比去年5月同期增长16%，较上月同期增长9%，今年以来累计零售823万辆，同比增长9%。5月1-25日，全国乘用车新能源市场零售72.6万辆，同比去年5月同期增长31%，较上月同期增长11%，全国新能源市场零售渗透率53.5%，今年以来累计零售405万辆，同比增长35%。

　　242家钢厂日均铁水产量为242.13万吨，环比下降0.9万吨

　　5月28日讯，据调研，5月28日，242家钢厂高炉开工率88.35%，环比下降0.06个百分比。高炉产能利用率为89.74%，环比下降0.34个百分比。样本钢厂日均铁水产量为242.13万吨，环比下降0.9万吨。（SMM）

　　PAJ：截至5月24日当周日本商业原油库存增加41602千升

　　5月28日讯，日本石油协会（PAJ）公布的数据显示，截至5月24日当周，日本商业原油库存为1171.18万千升，较此前一周的1167.02万千升增加41602千升。日本商业汽油库存为187.12万千升，较此前一周的183.09万千升增加40289千升。日本商业煤油库存为195.82万千升，较此前一周的188.70万千升增加71204千升。日本商业柴油库存为177.13万千升，较此前一周的186.88万千升减少97562千升。炼厂可操作产能利用率为79.70%，此前一周为82.70%。

　　近期干燥天气料提振巴西甘蔗收成

　　5月28日讯，据外媒报道，一家研究机构发布大宗商品研究报告显示，近期干燥天气令巴西2025/26年度甘蔗产量预估维持在6.65亿吨，较前一次预估持平，预估区间介于6.10-7.20亿吨；其中中南部地区甘蔗产量预计为6.10亿吨。4月份，巴西中南部地区因暴雨导致甘蔗压榨量和糖产量大幅下降，导致生产中断。据行业参与者表示，5月初甘蔗压榨量和糖产量预计也将下滑，因糖厂选择暂停生产，令田地排干水分后再回复甘蔗收割。尽管收割伊始进度缓慢，榨季初的压榨量较低，但由于过去30天中南部地区主要干燥和温暖的条件，预计收成将有所改善。展望未来，天气预报显示，未来15天，巴西中南部地区甘蔗种植带的降雨量料低于或接近正常水平，但马托格罗索州的西部和南马托格罗索州预计会出现中至强降雨。

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