国际三大信用评级机构之一的穆迪将美国政府的信用评级从最高评级Aaa下调至Aa1，意味着美国主权债务已经被三大评级机构全部剔除出“最高信用评级”行列，黄金则再度成为投资者们首选的“安全避风港”。来自美国顶级券商盈透证券(Interactive Brokers)的首席策略师Steve Sosnick近日在接受采访时表示，黄金不仅仅是对于美国投资者们来说非常重要的危机对冲工具，更是被全球金融市场认可的最核心“反美元”资产。

　　虽然美元指数在中美紧张贸易局势缓和后有所反弹，但是越来越多华尔街投资机构表示，这种反弹不过是昙花一现，并纷纷强调一场可能将持续多年的“美元熊市”才刚刚开始，导火索则是特朗普政府混乱无序、颠覆全球贸易体系的“美国经济改造行动”。

　　与此同时，在美元可能跌入漫长熊市之际，高盛领衔的华尔街金融巨头们普遍看好黄金价格涨势。随着穆迪下调美国评级，黄金价格周一在经历11月以来最大周跌幅后走高，并且自特朗普重返白宫后，在越来越多投资者的预期规划中成为美元计价投资的“首选替代品”。

　　“在很多情况下，我认为黄金与其说是一种危机对冲手段——如果你生活在一个无法用主权货币偿债的国家，它确实是危机对冲——倒不如说在美国市场，它更像是一种‘反美元’性质的资产。”Sosnick在接受媒体采访时表示。

　　他还强调，全球经济体系的设计有利于持有房地产和股票等有形资产的人，这些包括黄金在内的有形资产能抵御渐进式货币贬值带来的影响。

　　他解释称，温和的通胀会随着时间推移不断侵蚀主权货币购买力，因此拥有黄金等实物或生产性资产对于保持财富价值至关重要。

　　“整个体系都是为了那些持有所谓‘真实资产’的投资者们而设立的。”他指出，在采访中多次强调持有内在价值资产的战略优势。

　　他形容当今全球经济设计在根本上是以债务模式为重要基础，借贷往往被用于购买有形资产。

　　 Sosnick在采访中还指出，这种债务与资产之间的关系解释了为何市场对美联储利率决策反应强烈。“我们基本上拥有一个以债务为基础的经济，而这些债务正被用来购买真实世界的资产，”他将美联储货币政策与资产估值以及金融市场投资策略直接联系起来。

　　谈到包括美股在内的全球股票市场，Sosnick认为在温和通胀的环境下，股票等权益资产仍可表现良好，“因为你买入的是具有实际生产力的资产份额。”Sosnick表示。

　　美元“小阳春”难挡漫长“熊途”

　　自今年以来，华尔街投资机构以及外汇交易员们仍然一如既往地看空美元。摩根大通和德意志银行的策略师们表示，美元将继续走软，外汇期权交易员们对于美元的悲观看跌情绪则是五年来最悲观立场。尽管在上周中美贸易紧张局势有所缓解暂时提振了美元指数，但投资者们普遍对重新持有美元持谨慎态度。

　　多数对冲基金表示一场可能将持续多年的“美元熊市”才刚刚开始，导火索则是特朗普政府混乱无序、颠覆全球贸易体系的“美国经济改造行动”。尤其是特朗普政府反复无常的关税举措已造成巨大规模的金融市场动荡，投资者们对于美元资产的信心被不可逆地动摇，导致“美国例外论”逐渐崩塌。

　　过去十多年，“美国例外论”席卷全球，美国市场的投资者们长期享受到了全球最佳回报，但是当前“美国例外论”可谓出现重大裂痕，特朗普政府近期重磅发起或拟推行的一系列激进的对外加征关税政策，令越来越多投资者担忧美国经济陷入“滞胀”甚至“深度衰退”风险，这也是近期美元资产持续走弱的核心逻辑。

　　特朗普政府4月初祭出面向全球各国的关税举措与面向汽车行业高达25%关税，所有美元资产步入暴跌轨迹，“美国例外论”逐渐崩坏，此后不久，特朗普欲罢免鲍威尔威胁到美联储独立性而导致全球资金对于美元资产的持有信心大幅削减，加之多数投资者押注特朗普激进关税政策带来的通胀卷土重来趋势，可能令近年来因通胀持续高企而钱包捉襟见肘的美国消费者们愈发削减支出，“美国例外论”坍塌之势可谓加剧。

　　期权市场上对美元未来一年下跌的押注目前处于2020年以来的最高水平。这些长期期权通常由基金经理进行操作，而不是短期投机者，这加强了人们对美元敞口进行更广泛重新评估的观点。高盛集团全球货币主管Kamakshya Trivedi本周表示：“美国例外论正在逐渐被侵蚀，这些举措将持续更长时间。”

　　华尔街仍在憧憬“黄金牛市曲线”

　　在黄金价格持续回调与黄金类ETF资金流出的背景下，高盛贵金属团队本周发布最新报告，维持2025年底金价3700美元/盎司，以及2026年中4000美元/盎司的预测目标。

　　高盛贵金属策略团队强调，若发生实质性的全球经济衰退，所有与黄金相关联的ETF资金流入加速可能把金价推高至年底大约3,880美元/盎司的新高点位。此外，在极端风险情景下——例如市场对美联储独立性的担忧加剧或美国资产储备政策改变，黄金现货价格到2025年底甚至有可能攀升至4,500美元/盎司。

　　高盛策略师们指出，尽管全球贸易协议推进与衰退风险降低使得2025年金价突破基准预测的极端上行概率下降，但当前投机头寸处于低位，为投资者们提供了建立黄金多头敞口的有利时机，故重申做多黄金的交易逻辑。

　　美国银行于5月2日至8日进行的调查显示，投资者们对于美元的配置降至十九年以来的新低，57%的投资者认为美元被高估。与此同时，美银调查显示，"做多黄金"已经连续两个月成为全球金融市场最拥挤交易，58%的投资者认为这是当前最拥挤交易，远高于排名第二的“做多美国科技巨头”(22%)。

　　有着“华尔街最准策略师”称号的美银策略师Hartnett，屡次提及“多元配置”策略，这位自疫情时代以来曾多次精准预判美股见顶时间线的策略师自今年以来屡次呼吁投资者们配置国际市场股票市场以及做多黄金，事实证明他主导的“BIG策略”——即在2025年长期持有美债、除美国以外的国际股票和黄金(Bonds，International，Gold)，确实能为投资者们在今年带来远强于“特朗普交易”的整体投资回报率。

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