伦敦金属交易所(LME)近期正在与市场参与者就限制过大持仓的提议进行非正式讨论，旨在防止近几个月来令市场震荡的“超大押注”再度上演。据知情人士透露，LME正在考虑设定新的持仓上限，其中一种可能是禁止交易者在临近交割月持有超过市场总库存的合约规模。

　　 LME是全球工业金属定价的重要中心，其挂牌交易的铝、铜、镍等金属价格在全球范围内具有基准意义。据悉，LME已就设定合理的持仓限制，与部分业内人士展开初步沟通，尽管目前尚未作出最终决定，这些谈判仍属私密性质。

　　这一讨论背景，是英国金融行为监管局(FCA)早前发布的政策声明。根据声明，从2026年7月起，英国商品市场持仓限制的设定权将从FCA移交至各交易所自行管理。业内人士预计，LME将在正式提出新规前进一步收集市场意见并制定相关草案。

　　近几个月，随着全球最大的一些能源交易商强势进军金属市场，LME面临前所未有的压力。这些交易商在俄乌战争爆发后，从油气交易中赚取了数百亿美元利润后，迅速将目光转向了金属市场。Vitol、Gunvor以及Mercuria等大型交易公司在LME上持有的部分仓位甚至超过了市场上可用库存。媒体本周披露，Mercuria最近在铝市场建立了巨额头寸，押注若西方对俄罗斯的制裁出现缓和，供应将迅速趋紧，从而推高价格。

　　尽管LME与这些交易商就其持仓进行了沟通，目前并无明确规定限制他们在市场上建立如此大规模的押注。事实上，自LME成立以来的148年历史中，超大仓位一直是市场交易的一部分。早在2018年，FCA首次在英国商品市场引入持仓限制，但限额设定极高，实际影响甚微。

　　知情人士指出，LME尚未决定将新的持仓上限设在何处，因为过于严苛的规定可能带来意想不到的市场后果。当前一个核心问题是如何定义“市场总库存”，LME目前公布的数据包括“在保仓单”库存(即正常可交易的库存)、“已注销仓单”库存(已申请提货但仍处于系统中)以及“非系统内库存”(处于LME体系外但有可能用于交割的库存)。

　　 LME发言人周五表示，交易所正在根据FCA最终的监管改革指导意见制定实施计划。“我们将在向2026年7月6日新监管框架正式落地的过程中，持续向市场通报进展。”

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