自上周后半周以来，伦敦金价格已经自3438高点，最深下探至3207附近，整体跌幅逾200美元/盎司。受周一超预期的中美贸易谈判结果影响，市场风险偏好明显回升，昨日全球股市表现强势，而黄金、美债等避险资产遭遇抛售而调整。

　　南华研究院新能源&贵金属研究组负责人夏莹莹认为本轮金价快速回调主要受以下几方面因素影响：首先，从估值维度看，美指与美债实际利率走高打压黄金估值下修。其次，从驱动角度看，全球贸易谈判的进展，特别是中美贸易谈判乐观程度超预期，推升市场风险偏好，引致资金从黄金、美债等避险资产流出，并流入股市，其中COMEX黄金主力合约持仓(短期资金)自5月6日的30.82万手，下降至昨日的29.07万手。第三，上周四凌晨召开的美联储利率决议传递偏鹰信号，促使美联储年内降息预期降温，亦一定程度拖累黄金价格。

　　夏莹莹认为，近期金价调整属于短期现象，美指与美债收益率进一步上行难度可能加大，特别当10Y美债收益率已经接近4.5%区域。从投资需求维度看，全球黄金ETF在近期仍维持流入，反映中长期投资买需良好，且全球贸易争端不确定性仍无法完全消除，地缘政治的不稳定性亦可能阶段性触发，叠加全球经济增速下滑风险与宽松货币政策托底预期，信用货币体系信誉的走弱仍将继续支撑黄金货币属性增强以及投资需求增长。第三，根据CME美联储观察数据显示，交易员预期美联储年内首次降息时点预期延后至9月，12月将进行年内第二次降息，这可能预示美联储货币政策进一步鹰化空间有限，且降息预期的延后并不会挤压美联储降息空间。

　　因此，短期金价下跌属于上涨周期的调整，短期调整也不会改变中长期上涨趋势，我们仍将金价短期回调视为中长期买入机会。

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