摘 要

　　 Abstract

　　本周，A股呈震荡上行走势，全市场日均成交额为1.35万亿，较上周增加2496亿元，成交活跃度较上周有所回升。股指期货端，期指合约的整体日均成交量较上周显著上行，期指端的交投情绪有所回温。在剔除预期分红后，除IM外，其余各期指合约期末基差率较上周有所回升，IH、IF、IC、IM期末持仓量加权年化基差率(分红调整)分别为-0.0%、-2.9%、-11.3%、-14.1%，分别较上周变动2.1%、2.7%、0.2%、-1.3%。

　　估值角度，各指数PB均有所上行。上证50、沪深300、中证500、中证1000的期末PB分别为1.19倍、1.29倍、1.77倍、2.05倍，各指数PB估值均位于近五年中位数以下水平。流动性及资金面，本周10年期国债到期收益率期末值为1.64%，较上周上行1BP，市场流动性维持宽松。股票融资周度净买入额为168亿，净买入额较上周上升；股票型ETF资金周度净流入额为-114亿元，净流入额较上周亦有所上升。市场资金参与情绪回暖。

　　经济基本面，2025年4月，进出口方面，出口当月同比为8.1%，关税冲击下出口表现高于市场预期，进口当月同比为-0.2%，降幅较上月有所收窄；通胀数据方面，PPI当月同比下降2.7%，降幅较前值持续扩大，CPI当月同比下降0.1%，与前值持平。宏观政策面，5月7日，国新办举行新闻发布会，金融三部门再次联合出席，并推出了新一轮政策组合。会上，央行宣布加大宏观调控强度，推出降准降息等三大类、十项举措；金融监管总局提出完善房地产系列融资制度等八项增量政策；证监会提出将突出服务新质生产力发展的重要着力点，大力推动中长期资金入市等。

　　总体来看，本周，A股市场走势较为强劲，上证指数周五收盘点位已接近本次关税冲击前水平。五一假期期间，中美贸易关系传来缓和信号，投资者风险偏好相应升温。周三，金融三部门联合推出了新一轮金融政策组合，进一步为市场注入积极信号。展望后续，随着中美贸易正式进入实质性谈判阶段，后续谈判进程的推进节奏、阶段性成果的披露以及双方博弈动态或成为影响市场风险偏好的主要因素。

　　正 文

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　　唐翠婷(交易咨询号：Z0021179)：海证期货研究所金融工程研究员，西南财经大学经济学与管理学学士，同济大学金融硕士，主要负责股指期货、期权等品种的研究。

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