早评

　　银河

　　CBOT大豆指数下跌0.36%至1032.5美分/蒲，CBOT豆粕指数上涨0.37%至298.4美金/短吨

　　1.USDA出口销售前瞻：截至5月1日当周，预计美国2024/25市场年度大豆出口净销售介于20-50万吨，2025/26市场年度大豆出口净销售为0-15万吨；预计美国2024/25市场年度豆粕出口净销售介于20-40万吨，2025/26市场年度豆粕出口净销售为0万吨；

　　2.Anec：巴西5月大豆出口为1260万吨，去年同期为1347万吨；豆粕出口预计为187万吨，去年同期为197万吨；

　　3.USDA月度供需报告前瞻：美国2025/26年度大豆期末库存为3.62亿蒲式耳，预估区间介于2.67-6.75亿蒲式耳，美国2025/26年度大豆产量料为43.38亿蒲式耳，预估区间介于43-44亿蒲式耳；

　　4.我的农产品：截止5月2日当周，油厂大豆实际压榨量152.3万吨，开机率为42.81%。大豆库存474.64万吨，较上周增加15.16万吨，增幅3.3%，同比去年增加55.63万吨，增幅13.28%；豆粕库存8.21万吨，较上周增加0.73万吨，增幅9.76%，同比去年减少44.3万吨，减幅84.36%。

　　国际市场总体供应压力仍在体现，美豆新作供应端扰动比较有限，南美市场出口相对比较充足，国际市场预计以偏弱运行为主。国内油厂开机率有所增加，后续供应可能有所改善，但当前库存量仍然偏低，预计现货阶段性支撑仍然存在，后续以偏弱运行为主。

　　1.单边：偏空思路为主

　　白糖

　　昨日ICE美糖上涨，主力合约上涨0.39（2.28%）至17.52美分/磅。

　　1.巴西4月出口糖155.26万吨，同比减少18%，为23年4月以来的最低月度出口水平。

　　2.4月2日，随着广西博宣食品有限公司顺利收榨，标志着广西2024/25年榨季生产圆满结束。本榨季广西累计入榨甘蔗4859.54万吨，同比减少258.47万吨；产混合糖646.50万吨，同比增加28.36万吨；产糖率13.30%，同比提高1.22个百分点。截至4月底，全区累计销糖413.53万吨，同比增加55.43万吨；产销率63.96%，同比提高6.03个百分点。其中4月份单月产糖0.42万吨，同比减少7.23万吨；单月销糖65.73万吨，同比减少0.88万吨；工业库存232.97万吨，同比减少27.07万吨。

　　3.截至4月底云南已有38家糖厂收榨，去年同期为47家；累计产糖236.39万吨，上榨季同期为202.27万吨；产糖率13.33%，上榨季同期为13.15%。由于云南还有14家糖厂尚未收榨，预计24/25榨季最终产量在240万吨以上，高于预期。24/25榨季全国糖产量或达到1115万吨左右，同比增加118万吨。不过目前全国产销率普遍偏高，糖厂去库存进度较快，产量预估上调的压力不大。关注焦点转移至旱情缓解之后，25/26榨季广西甘蔗的出苗情况。

　　4.沐甜8日讯5月2日原糖期货价格跌破17美分，触及三年半低点，再次给出比较好的进口机会。据了解，去年配额外进口许可的发放时间为5月上旬，今年到目前为止还没有发放。2025年1-3月我国累计进口食糖15万吨，同比大幅减少105万吨，推测大部分为配额内进口。商务部公布的数据显示，关税配额外原糖预报到港量今年以来连续四个月为0。预计4月份我国食糖进口数量在10-20万吨，虽然高于去年同期的5万吨，但相对来说仍然处于低位。

　　原糖受巴西丰产预期影响走势偏弱，近期制糖比处于同期偏高水平，预计原糖维持偏弱震荡，关注下方买盘支撑。反观国内，产销比同比偏高以及库存低位带动郑糖走势强于原糖，预计郑糖短期维持震荡运行。关注广西主产区天气情况。

　　单边：震荡运行。

　　3.期权：虚值比例价差。

　　隔夜CBOT美豆油主力价格变动幅度-2.37%至47.39美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度-0.24%至3718林吉特/吨。

　　1.据外电消息，一家分析机构表示，马来西亚2024/25年度棕榈油产量预计为1,900万吨，较前一次预估上修不足1%，预估区间介于1,850-1,950万吨，受到作物单产反弹的支撑。印尼2024/25年度棕榈油产量预计在4,880万吨，较前一次预估持平，预估区间介于4,380-5,380万吨。

　　2.USDA月报前瞻：路透公布对USDA 5月供需报告中美国农作物产量的数据预测，分析师平均预计，美国2025/26年度大豆产量料为43.38亿蒲式耳，预估区间介于43-44亿蒲式耳，USDA农业展望论坛为43.7亿蒲式耳。美国2025/26年度大豆单产料为52.5蒲式耳/英亩，预估区间介于51.9-53.5蒲式耳/英亩，USDA农业展望论坛为52.5蒲式耳/英亩。美国2025/26年度大豆期末库存为3.62亿蒲式耳，预估区间介于2.67-6.75亿蒲式耳。全球2025/26年度大豆期末库存为1.2602亿吨，预估区间介于1.2074-1.37亿吨。

　　3.Anec：巴西全国谷物出口商协会（Anec）预计，巴西5月大豆出口为1260万吨，去年同期为1347万吨；豆粕出口预计为187万吨，去年同期为197万吨。

　　4.据Mysteel，据外电消息，一项大宗商品研究报告显示，2025/26年度加拿大油菜籽产量预计为1820万吨，预估区间为1650-2010万吨，较上一年度增长2.1%，尽管种植面积减少且面临来自其他作物的强劲竞争，而整个大草原南部地区的夏季天气前景总体不利。

　　短期预计4月马棕累库较为明显，后期将继续增产累库，国内时有近月买船但整体仍偏少，棕榈油基本面将边际转弱；随着巴西大豆逐渐到港，后期通关问题逐渐解决，国内油厂压榨量将明显增加，豆油库存也将开始累库，豆油基差或将走弱；国内菜油基本面变化不大，菜油供大于求的格局持续，不过盘面受国际关系影响菜油反复，下跌空间可能较为有限。

　　1.单边：预计短期油脂还将会维持震荡运行，其中豆油和菜油存在利多支撑，棕榈油基本面逐渐转弱或将偏弱运行。

　　2.套利：YP09逢低做扩。

　　芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货外盘回落，主力合约回落0.2%，收盘为448.5美分/蒲。

　　1、USDA最新干旱报告显示，截至5月6日当周，约15%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为15%，去年同期为11%。约20%的美国玉米种植区域受到干旱影响，而此前一周为20%，去年同期为14%。约20%的美国棉花种植区域受到干旱影响，此前一周为21%，较上周缩小1%。去年同期为9%。

　　2、根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至5月8日，全国饲料企业平均库存35.14天，较上周增加0.39天，环比上涨1.12%，同比上涨15.97%。

　　3、据Mysteel农产品调研显示，截至2025年5月7日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量494.6万吨，降幅5.18%。

　　4、据Mysteel农产品调研显示，2025年5月1日至5月7日，全国149家主要玉米深加工企业共消耗玉米121.97万吨，环比上周减少2.15万吨。

　　5、5月9日北港收购价价为710容重15水分价格为2260-2280元/吨，价格稳定，华北产区继续上涨。

　　美玉米播种加快，美玉米继续回落。国内玉米供应偏少，东北玉米上涨，港口价格稳定。玉米开始抛储，传闻糙米即将拍卖，华北玉米现货仍在上涨，小麦价格稳定，东北玉米与华北玉米价差较高，玉米现货仍偏强，中长期仍会上涨，但空间可能有限。07玉米高位震荡，期现价差缩小。预计玉米现货仍有上涨空间，期货高位震荡。

　　【持仓建议】

　　1.单边：外盘07玉米450美分/蒲附近有支撑。07玉米等待回调，观望为主。

　　3.期权：有现货的可以考虑逢高累沽策略。

　　生猪

　　1.生猪价格：生猪价格整体以震荡运行为主。其中东北地区14.3-14.5元/公斤，持平；华北地区14.7-14.9元/公斤，持平；华东地区14.9-15.2元/公斤，持平；西南地区14.7元/公斤，持平；华南地区14.3-15.7元/公斤，持平；

　　2.仔猪母猪价格：截止5月6日当周，全国7公斤仔猪价格534元/头，较4月29日下跌3元/头，15公斤仔猪价格648元/头，较4月29日下跌2元/头，50公斤母猪价格1631元/头，较4月29日下跌5元/头；

　　3.农业农村部：5月7日“农产品批发价格200指数”为116.64，上升0.02个点，“菜篮子”产品批发价格指数为117.25，上升0.03个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为21.02元/公斤，上升0.3%

　　养殖端整体出栏压力比较有限，规模企业出栏整体维持稳定，二次育肥入场数量有所减少，散户出栏积极性有所增加，大体重猪源量也处于增加状态。由于整体存栏量相对较大，后续市场出栏积极性可能有所增加，现货方面或有一定压力。

　　1.单边：偏空思路为主

　　2.套利：LH79反套

　　花生

　　1、河南皇路店白沙通货米报价4.10-4.15元/斤，山东临沂莒南海花通货米报价3.90-4.00元/斤左右。辽宁昌图308通货米报价4.00-4.10元/斤；兴城花育23通货米报价4.10-4.15元/斤，吉林产区308通货米收购价4.00-4.10元/斤。

　　2、襄阳鲁花油厂到货500吨，费县中粮油厂到货600吨左右，合同报价7350元/吨，成交7200-7600元/吨左右，开封益海嘉里到200多吨，通货米合同报价8000元/吨；玉皇油厂到约200多吨，成交7600-7700元/吨左右，以质论价；金胜油厂到100吨左右，油料米成交7500-7800元/吨左右；成交以质论价。

　　3、花生油方面，受原材料控制严格，成本较高影响，多数油厂报价偏强，实际成交有一定议价空间，国内一级普通花生油报价14900元/吨；小榨浓香型花生油市场主流报价为16800元/吨左右。

　　5、据Mysteel调研显示，截止到5月8日，国内花生油样本企业厂家花生库存统计153140吨，较上周减少660吨。据Mysteel调研显示，截止到4月30日，国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计40530吨，较上周增加130吨。

　　花生现货成交仍较少，河南新季花生偏弱，东北花生稳定，目前稳定在4.05元/斤附近。进口花生价格稳定，花生油厂收购价格相对稳定，下游消费仍偏弱。豆粕现货开始回落，花生粕价格稳定，油厂有利润，大型油厂收购量增加，提振市场。市场预计新季种植面积增加，最近河南等地天气干旱，容易炒作天气，10花生仍有反弹空间。

　　【持仓建议】

　　1.单边：10花生轻仓逢低短多。

　　鸡蛋

　　1、昨日主产区均价为2.96元/斤，较上一交易日价格下跌0.11元/斤，主销区均价3.16元/斤，较上一交易日价格下跌0.08元/斤。昨日东莞停车场满仓，1号停车场剩21台车，今日全国主流价格多数维持稳定，北京各大市场鸡蛋价格维持稳定，北京主流参考价140元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价140元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格140-142【稳定】按质高低价均有，到货5台车正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格稳定、吉林价格稳定，黑龙江蛋价稳定，山西价格稳、河北价格多数以稳为主；山东主流价格多数维持稳定，河南蛋价稳定、湖北褐蛋价格稳、江苏、安徽价格以稳为主，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。

　　2、根据卓创数据4月份全国在产蛋鸡存栏量为13.29亿只，较上月增加0.11亿只，同比增加7.2%，高于之前预期。4月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(约占全国50%)为4698.5万羽，环比增加1.4%，同比增加2.5%。不考虑延淘和集中淘汰的情况下，根据之前的补栏数据可推测出2025年5月、6月、7月、8月在产蛋鸡存栏大致的数量为13.32亿只、13.37亿只、13.45亿只和13.49亿只。

　　3、根据卓创数据，4月25日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1697万只，较前一周减少3.4%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，5月1日当周淘汰鸡平均淘汰日龄536天，较前一周持平。

　　4、根据卓创数据，截至5月1日当周全国代表销区鸡蛋销量为8816吨，较上周相比减少2%。

　　5、根据卓创数据，截至5月1日当周生产环节周度平均库存有1.19天，较上周库存天数增加0.03天，流通环节周度平均库存有1.33天，较前一周库存增加0.05天。

　　6、根据卓创数据显示，截至5月1日，鸡蛋每斤周度平均盈利为-0.11元/斤，较前一周相比减少0.29元/斤；5月2日，蛋鸡养殖预期利润为20.08元/羽，较上一周价格上涨0.2元/斤。

　　目前看预计对鸡蛋整体供应仍充足，在产存栏量较高。这两天现货开始走低，06合约开始交易近月交割逻辑，建议逢高空。

　　1、单边：空单可考虑获利平仓。

　　苹果

　　1、截至2025年4月16日，全国主产区苹果冷库库存量为354.56万吨，环比上周减少44.06万吨，去库同比继续加快，处于近五年低值。（mysteel)

　　2、海关数据：2024年3月鲜苹果出口量约为9.6万吨，环比增加40.8%，同比增加1.7%。2025年1-3月份累计出口量约为25.56万吨，同比增加9.5%。根据海关数据，2025年3月鲜苹果进口量0.95万吨，环比增加535.7%，同比增加167.1%。2025年1-3月累计进口量1.33万吨，同比增加123.9%。

　　3、卓创：昨日产地主流成交价格基本维持稳定，产地寻货的客商数量尚可，但是近期货主惜售情绪较高，多数产区货主要价偏高，客商对高价货源接受程度有限，总体成交量近期有减少趋势。批发市场近期到货减少，总体出货情况一般，不及假期期间出货快，价格维持稳定。

　　4、现货价格：山东烟台栖霞苹果价格平稳，80#以上一二级货源果农货片红3.4-3.5元/斤，条纹3.5-4.0元/斤，客商货片红4.0-4.5元/斤，条纹4.0-5.0元/斤。统货2.8-3.0元/斤，三级客商货2.5-3.0元/斤。70#果主流成交2.5-2.7元/斤，以质论价。客商采购积趋于谨慎，冷库出货意愿尚可。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购出价80#起步果农一二级片红主流价格3.5-3.8元/斤，果农要价3.5-4.0元/斤，3.8元/斤以上价格客商接受难度高，几乎无交易，予以剔除。主流成交价格区间3.5-3.8元/斤。

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　　5、利润情况：2024-2025产季栖霞80#一二级存储商利润0.9元/斤，较上周上涨0.2元/斤。

　　今年苹果冷库库存处于低位，是自2019年度以来的最低位，因此本果季苹果在新果上市前市场供应大概率偏紧，需求端目前市场走货尚可，现货价格偏强，对苹果价格形成一定支撑。此外，新果季4月份西部产区的大风+高温干旱天气确实对部分产区的苹果坐果问题产生了影响。综合来看，预计苹果走势继续维持震荡略偏强。

　　1、单边：AP10短期逢低建仓多单。

　　昨日ICE美棉下跌，主力合约下跌0.67（0.99%）至66.73美分/磅。

　　1、根据AGRICOOP，截至2025/05/01至2025/05/07当周，印度棉花主产区（93.6%）周度降雨量为13.2mm，相对正常水平高10.3mm，相比去年同期高10.4mm。2025/03/01至2025/05/07棉花主产区累计降雨量为29.8mm，相对正常水平高11.3mm。

　　2、根据USDA天气周报，截至2025年5月3日当周，美棉主产区（92.9%产量占比）平均气温71.84℉，同比低1.47℉；平均降雨量为1.32英寸，同比低0.29英寸。德克萨斯州棉花主产区平均气温74.11°F，同比低1.22℉；平均降雨量1.14英寸，同比低0.79英寸。德州及主产区气温上行但降水略有下滑。

　　3、据CAI公布的数据统计显示，截至2025年5月4日当周，印度棉花周度上市量3.8万吨，同比下滑68%；印度2024/25年度的棉花累计上市量450.1万吨，同比下滑7%。CAI累计上市量达24/25年度预测平衡表产量（495万吨）的91%，同比快4%。

　　基本面短时间内棉花供应充足，需求一般，随着“金三银四”的结束，市场开始进入需求淡季，目前纱线、坯布库存均有小幅累库的迹象。当前全球经济以及全球贸易政策方面不确定性较大，长周期来看美国经济可能面临衰退并给全球经济带来悲观预期，中长期棉花仍将向下探底，预计中长线维持偏弱走势，短期可考虑逢高空。

　　1、单边：：预计未来美棉走势大概率震荡略偏强，郑棉预计中长期棉花仍将向下探底，预计中长线维持偏弱走势，可考虑逢高空。

　　2、套利：空09多01。