从市场供需结构来看，当前生猪市场呈现短期支撑与中长期压力并存的格局。供给端上，能繁母猪存栏量持续回升，理论产能进入兑现期，中期供给宽松。但短期供应压力因二育及压栏的截留，有所缓解。需求端上，清明与五一间的消费空窗期，屠宰企业开工率小幅回落，但随着五一消费旺季临近，终端餐饮备货需求预期逐步增强，对价格形成托底。综合来看，节前备货叠加短期供给压力缓解，短期内现货维持震荡偏强走势。不过中期供给压力尚存，需求增速相对缓慢，供需宽松格局延续，价格上方空间谨慎看待。生猪2509合约建议区间14200-14800元/吨。

　　标肥价差持续收敛，压力、二育情绪较前期有所降温，加之终端需求增速偏缓，价格持稳运行。盘面多空情绪交织，短期进入震荡。

　　二、生猪基本面分析

　　2.1

　　标肥价差支撑力度减弱 猪价持稳运行

　　截止4月18日，生猪出栏均价14.93元/公斤，较上周环比下跌0.02元/公斤。标肥价差-0.05元/公斤，较上周环比缩窄0.03元/公斤。随着气温逐步回升，大猪需求受限，标肥价差持续收窄，养殖端压栏、二育情绪有所降温，猪价持稳运行。

　　截止4月18日，仔猪出栏均价42.07元/公斤，较上周环比下跌0.06元/公斤。市场看好三季度，补栏积极性增加，市场交投转好，近期随着价格持续回升，补栏积极性有所降温，价格窄幅回落。

　　2.2

　　供给预期宽松 且有进一步释放压力

　　根据农业农村部数据显示，2025年2月末全国能繁母猪存栏量4066万头，同比上升0.6%，环比上升0.01%，在24年12月至25年1月，能繁母猪存栏短暂下调后，再度回升，供给增量形势延续。根据农业农村部新修正的《生猪产能调控实施方案》，当前能繁存栏相当于正常保有量的104.6%，处于绿色偏高区域。

　　据Mysteel统计，截止2025年3月底，规模场能繁母猪存栏量为504.84万头，环比上调0.08%，同比增长4.83%。3月多空僵持下，猪价窄幅波动，养殖端仍有一定盈利空间，主动去产能意愿不强，能繁母猪存栏小幅上调。自24年3月起，养殖利润回暖支撑下，规模场产能逐步回升，从生产周期推算，2025年规模场理论产能呈现环比上升态势。规模场3月商品猪存栏数为3544.57万头，环比增加0.27%，同比增加6.32%。规模场2月商品猪出栏量为1039.28万头，环比增加17.43%，同比增加22.65%。3月出栏天数大于2月，规模场出栏加速，月度计划完成度较好，3月出栏量环比大增。4月天气转暖，规模场出栏计划增量，叠加标肥价差收窄，前期压栏、二育猪源将逐步释放，出栏量有望延续增长。

　　截止4月18日，生猪出栏均重124.01公斤，较上周环比增加0.03公斤。出栏均重持续小幅上升，当前处于近四年高位，单头生猪提供的肉量增加，供给端面临量重双高的局面。

　　2.3

　　屠企以销定宰 开工率小幅回落

　　截止4月18日，重点屠宰企业开工率为26.84%，较上周下降0.05%。冷冻肉库容率17.41%，较上周环比上升0.03%。五一备货需求尚存，但毛猪价格上涨，屠企在亏损压力下，收猪偏谨慎，开工率小幅回落。当前市场冻肉需求偏淡，且屠企有主动分割入库操作，冻肉库存持续小幅回升。

　　2.4

　　饲料原料窄幅回落 养殖利润小幅回升

　　截止4月18日，玉米现货均价2268.04元/吨，较上周环比下跌0.39元/吨，豆粕现货均价3395.14元/吨，较上周环比下跌76.57元/吨，饲料原料窄幅回落。受中美贸易战影响，饲料原料价格有进一步上涨预期。玉米从基本面看，国际市场受USDA库存下调提振，短期情绪偏强。国内东北市场进入政策与企业的稳价博弈期，华北则步入去库存与刚需采购的弱平衡阶段，预计短期国内玉米价格以窄幅震荡为主。 豆粕从基本面看，二季度国内大豆供应宽松预期增强。截至4月中旬，我国5月船期大豆采购完成95%。4月下旬起进口大豆将集中到港，预计4-6月到港量分别为850万、1200万和1100万吨。随着港口疏运恢复，大豆库存持续累积，北方油厂陆续开机，豆粕产量回升在即，中期供应压力或压制豆粕价格。

　　截止4月18日，自繁自养养殖盈利79.46元/头，盈利较上周环比扩大4.15元/头。外购仔猪养殖盈利28.31元/头，盈利较上周扩大33.74元/头。近期猪价偏强运行，养殖利润小幅回升。

　　从供给端上，理论产能进入兑现期，中期供给宽松。但短期供应压力因二育及压栏的截留，有所缓解。需求端上，随着五一消费旺季临近，终端餐饮备货需求预期逐步增强，对价格形成托底。综合来看，节前备货叠加短期供给压力缓解，短期内现货维持震荡偏强走势。不过中期供给压力尚存，需求增速相对缓慢，供需宽松格局延续，价格上方空间谨慎看待。生猪2509合约建议区间14200-14800元/吨。

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