春节后蛋价快速下行，叠加饲料原料价格上涨，养殖利润由盈转亏。养殖端对节后需求回落，蛋价走弱存有预期。节前通过加速淘汰大龄鸡优化产能，鸡苗补栏积极性也有所下降，短期供给压力略有缓解。不过当前产蛋鸡存栏处于历史高位，在基础产能较大的背景下，供应依然维持宽松预期。节后随着返工开学，需求较节后开市初期有所回暖，但需求已步入季节性淡季，终端消费回升空间有限，更多还是蛋价进入低价区后，下游逢低补库支撑。综合来看，供给压力短期减轻，加之蛋价走弱，下游逢低补库，短期蛋价有企稳反弹的预期。不过中期供给压力尚存，蛋价受供给端压制，偏空看待，延续逢高沽空思路。主力2505建议区间3100-3300元/500公斤。

　　春节期间，市场交易氛围偏弱，叠加产能持续释放，各环节持续累库。节后开市初期，市场以去库存为主，鸡蛋购销平淡，蛋价出现大幅下行。随着返工返校，需求有所回暖，叠加蛋价走弱后，下游补库意愿上升，支撑蛋价止跌回暖。盘面则由于提前交易了节后基本面偏弱预期，节前期现价差较大，在修复期现价差需求下，春节前后盘面偏强震荡，和现货走势出现分化，基差逐步修复至平水。随后在节后现货持续走弱的弱现实下，承压下行。

　　二、鸡蛋基本面分析

　　2.1

　　供给延续宽松预期

　　全国产蛋鸡1月存栏量为12.23亿只，环比增加0.14亿只，同比增加0.52亿只。截止2月21日，样本产区2月淘汰鸡周度均出栏量31.99万只，较1月周均出栏量环比减少27.92万只。养殖端对节后需求回落，蛋价走弱存有预期。在春节临近之时，1月顺势淘汰大龄鸡的情况较多。节后，集中淘汰情况放缓，但仍延续淘汰大龄鸡，优化产能的操作，

　　蛋鸡苗补栏后，4-5个月开始产蛋。由此推算，2月新开产蛋鸡多为10、11月份补栏鸡苗。从蛋鸡苗月度销量来看，11月蛋鸡苗月度销量为4187万羽，较10月环比增加1.7%，较9月环比减少0.4%。预计3月新开产蛋鸡有所回升，加之春节后大龄鸡集中淘汰量减少，预计3月产蛋鸡存栏环比2月将出现回升，供给延续宽松预期。

　　2.2

　　下游逢低采买 需求有所回暖

　　截止2月21日，主销区样本点2月周均销量3980吨，较1月周均销量环比下降340吨。截止2月17日，生产环节可用库存天数为1.85天，较上月末减少0.42天。流通环境可用库存天数为2.25天，较上月末减少0.3天。春节期间，终端多数市场休市，销售放缓，各环节库存出现累库。节后市场以去库存为主，需求低迷，蛋价大幅走弱。随着蛋价进入低价区，以及返工返学进度推进，下游逢低采买的积极性上升，需求较开市初期逐步回暖。不过当前已进入淡季，回暖幅度有限。

　　2.3

　　饲料成本上升 养殖利润由盈转亏

　　截止2月19日，玉米现货均价2200元/吨，较上月同期环比上涨46.08元/吨，豆粕现货均价3673.43元/吨，较上月同期环比上涨546.86元/吨，玉米、豆粕价格低位反弹，饲料成本上升。玉米从基本面看，产区基层农户售粮进度加快，整体供应相对充裕。需求端上，生猪存栏持续增长带动饲料需求向好，深加工企业开机率恢复并维持刚需采购。此外，全球玉米供需形势趋紧，中国玉米进口预期下调，国内玉米市场受到一定支撑。国内政策方面，国储收购力度加大，市场调控措施持续发力，为玉米价格提供一定支撑。综合来看，随着需求的持续增长和政策支持，玉米价格有望稳中有升。豆粕从基本面看，近期阿根廷大豆产区迎来降水，尽管美农报告调低阿根廷大豆产量，但整体仍维持南美大豆丰产预期。国内方面，海关核查问题短时间可能影响进口大豆补充，加重油厂短豆现状，节后下游补库需求较高，油厂挺粕动力较强，目前豆粕库存偏低，市场情绪好转，支撑价格反弹。

　　截止2月18日，养殖利润为-0.33元/斤，较上月末下降0.82元/斤。饲料成本上升，叠加蛋价节后大幅走弱，养殖利润由盈转亏。蛋鸡养殖近几年处于长期盈利状态，养殖端抗跌能力较强，面对淡季短期亏损，养殖端主动大幅去产能的意愿不强，加之产蛋鸡存栏处于历史高位，短期产能下降对供给压力的改善程度有限。

　　养殖端对节后需求回落，蛋价走弱存有预期。节前通过加速淘汰大龄鸡优化产能，鸡苗补栏积极性也有所下降，短期供给压力略有缓解。不过当前产蛋鸡存栏处于历史高位，中期供应依然维持宽松预期。节后随着返工开学，需求较节后开市初期有所回暖，但需求已步入季节性淡季，终端消费回升空间有限，更多还是下游逢低补库支撑。综合来看，供给压力短期减轻，加之蛋价走弱，下游逢低补库，短期蛋价有企稳反弹的预期。不过中期供给压力尚存，蛋价受供给端压制，偏空看待，延续逢高沽空思路。主力2505建议区间3100-3300元/500公斤。

　　写作日期：2025年2月26日

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