早评

　　银河

　　CBOT大豆指数下跌0.31%至1042.25美分/蒲，CBOT豆粕指数下跌0.66%至299.5美金/短吨

　　1.USDA出口销售报告数据前瞻：截至4月17日当周，预计美国2024/25市场年度大豆出口净销售介于20-60万吨，2025/26市场年度大豆出口净销售为0-20万吨；预计美国2024/25市场年度豆粕出口净销售介于15-35万吨，2025/26市场年度豆粕出口净销售为0-5万吨；

　　2.油世界：南美大豆以及产品出口呈现增加态势，但数据显示进入4月后，出口量开始逐步下降；

　　3.油世界：由于俄罗斯葵籽价格维持高位同时葵粕葵油价格不足以补充压榨成本，葵籽压榨利润明显走弱；

　　4.我的农产品：截止4月18日当周，油厂大豆实际压榨量131.54万吨，开机率为36.98%。大豆库存425.91万吨，较上周增加63.67万吨，增幅17.58%，同比去年增加70.26万吨，增幅19.76%；豆粕库存12.55万吨，较上周减少16.5万吨，减幅56.8%，同比去年减少31.7万吨，减幅71.64%。

　　周内油厂开机率继续维持相对偏低水平，油厂以及下游库存整体维持低位，现货供应紧张，但后续大豆到港量较多，因此供应压力仍将体现。国际市场供应压力仍然比较明显，价格重心整体偏于下移，但国内远期供应仍存不确定性，价格下方支撑仍然比较明显。

　　1.单边：远月低点买入为主

　　2.套利：M11-1正套

　　3.期权：买入看涨期权

　　白糖

　　昨日ICE美糖上涨，主力合约上涨0.6（0.33%）至17.90美分/磅。

　　1.昨日广西白糖现货成交价6133元/吨，上涨9元/吨；广西制糖集团报价6160~6270元/吨，云南制糖集团报价5990~6030元/吨，加工糖厂主流报价区间6420~6900元/吨。现货报价全线持稳，交投氛围较为清淡，成交量能略显不足，以随采随用为主，成交一般。

　　2.巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西4月前三周出口糖和糖蜜75.92万吨，日均出口量为5.84万吨。2024年4月，巴西糖出口量为188.92万吨，日均出口量为8.59万吨。

　　3.广西崇左扶绥甘蔗受旱面积101万亩。

　　国内产销率偏高支撑糖价，不过原糖走势偏弱及广西干旱有所缓解，预计短期震荡运行。中长期关注食糖远期进口利润窗口。

　　1.单边：震荡运行。

　　3.期权：虚值比例价差。

　　隔夜CBOT美豆油主力价格变动幅度0.31%至48.47美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度-0.27%至4024林吉特/吨。

　　1.MPOA：据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚4月1-20日棕榈油产量预估增加19.88%，其中马来半岛增加24.05%，沙巴增加18.15%，沙捞越增加6.21%，马来东部增加14.71%。

　　2.UOB：截至4月20日，马来西亚棕榈油产量预计增加16-20%，其中，沙巴预计增加17-21%，沙捞越预计增加12-16%，马来半岛预计增加18-22%。

　　3.经销商表示，目前印度5月份交货的毛棕榈油CIF价格约为每吨1,050美元，而毛豆油价格约为1,100美元。此前，由于棕榈油较豆油的溢价跃升至100美元以上，印度买家从去年12月开始削减购买量。去年12月至今年3月，印度进口了157万吨棕榈油。预计4月份的进口量约为35万吨，五个月的月均进口量将为384,712吨。印度溶剂萃取商协会表示，在截至2024年10月的市场年度，印度每月平均进口超过75万吨棕榈油。该协会将于5月中旬公布4月进口数据。印度5月份的棕榈油进口量可能会超过50万吨，6月份将超过60万吨。经销商表示，从7月到9月，月均进口量可能超过70万吨。

　　4.据外电消息，周三公布的一项调查显示，乌克兰2025/26年度油菜籽产量料为320万吨，持平于上次调查预期，预估区间在300-340万吨。不包括克里米亚(Crimea)和被占领的州(顿涅茨克、卢甘斯克和赫尔松)在内，乌克兰油菜籽产量料为309万吨。全国的单产预估维持在每公顷2.7吨不变。过去两周，乌克兰各地天气温暖潮湿(较正常降雨量高出8-28毫米)，Ternopil Oblast州土壤水分有所改善。Lviv、Vinnytsia和Dnipropetrovsk的土壤墒情水平仍处于六年来的低点，提升了干旱担忧。根据最新的天气预报，到本周末气温将高于正常水平。展望未来，未来两周的天气将持续凉爽且干燥，这对水分储备和油菜籽生长构成风险。。

　　昨日受贸易紧张局势缓和的乐观预期等因素影响商品出现反弹，不过整体上油脂基本面仍缺乏明显驱动。马棕3月如期增产累库，预计4月增产累库将更为明显，短期预计棕榈油窄幅震荡；随着4月大豆到港压力逐渐显现，预计油厂压榨量将有所回升，国内豆油将进入阶段性累库，另外新作美豆播种在即，后期关注美豆主产区天气及播种进度；菜油盘面仍受政策面带来的影响支撑，政策端的不确定性后期还需持续关注，短期预计菜油维持大区间震荡。

　　1.单边：近期油脂日内波动加大，短期油脂维持震荡运行，建议多看少动或波段操作。

　　芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货外盘回落，主力合约回落0.8%，收盘为480.0美分/蒲。

　　1、美国玉米主产州未来6-10日100%地区有较高的把握认为气温将高于正常水平，67%地区有较高的把握认为降水量将高于正常水平。

　　2、据Mysteel调研显示，截至2025年4月18日，广东港内贸玉米库存共计162万吨，较上周减少2.50万吨；外贸库存10.3万吨，较上周减少2.50万吨；进口高粱16.5万吨，较上周减少3.50万吨；进口大麦70.7万吨，较上周减少7.50万吨。

　　3、本周（2025年4月17日-4月23日）全国玉米加工总量为60.92万吨，较上周升高3.33万吨；周度全国玉米淀粉产量为30.2万吨，较上周产量增加2.29万吨；周度开机率为58.37%，较上周升高4.43%。

　　4、截至4月23日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量138.7万吨，较上周增加0.40万吨，周增幅0.29%，月增幅1.76%；年同比增幅10.43%。

　　5、4月24日北港收购价价为710容重15水分价格为2160-2180元/吨，价格稳定。

　　南美预计丰产叠加美国关税，美玉米回落。东北玉米相对稳定，港口价格偏强。玉米开始抛储，但量仍偏低，华北到车辆较低，玉米现货偏强，小麦价格也偏强，东北玉米与华北玉米价差较高，玉米现货仍偏强，中长期仍会上涨。07玉米高位震荡，期现价差扩大。预计玉米现货相对偏强。

　　【持仓建议】

　　1.单边：外盘07玉米500美分/蒲有压力。07玉米观望为主。

　　3.期权：有现货的可以考虑逢高累沽策略。

　　生猪

　　1.生猪价格：生猪价格整体呈现震荡回落态势。其中东北地区14.5-14.8元/公斤，下跌0.1元/公斤；华北地区14.8-15.1元/公斤，下跌0.1元/公斤；华东地区15.2-15.4元/公斤，下跌0.1元/公斤；西南地区14.7-14.8元/公斤，持平；华南地区14.7-15.9元/公斤，持平；

　　2.仔猪母猪价格：截止4月22日当周，全国7公斤仔猪价格542元/头，较4月18日下跌4元/头，15公斤仔猪价格656元/头，较4月18日下跌3元/头，50公斤母猪价格1636元/头，较4月18日持平；

　　3.农业农村部：4月23日“农产品批发价格200指数”为118.47，下降0.32个点，“菜篮子”产品批发价格指数为119.43，下降0.38个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.99元/公斤，上升0.4%

　　生猪供应端情况开始有所好转，规模企业出栏整体维持正常，二次育肥数量有所减少，总体出栏有所改善，受此影响，现货开始有一定回落表现。近月价格偏低预计以震荡运行为主，远月可能有一定回落压力。

　　花生

　　1、河南皇路店白沙通货米报价4.15-4.20元/斤，山东临沂莒南海花通货米报价3.95-4.00元/斤左右。辽宁昌图308通货米报价4.05-4.15元/斤；兴城花育23通货米报价4.16-4.20元/斤，吉林产区308通货米收购价4.05-4.10元/斤。

　　2、襄阳鲁花油厂到货600吨，成交7600-7800元/吨，个别好货7900元/吨；费县中粮油厂到货400吨左右，合同报价7400元/吨，成交7400-7700元/吨左右，开封益海嘉里到450多吨，油料米新合同报价7400元/吨，成交成交7300-7500元/吨；玉皇油厂到约200多吨，一般货源成交7600-7700元/吨左右，小线米合同报价7750元/吨，大线米合同报价7400元/吨；兴泉油厂到250吨左右，油料米成交7500-7700元/吨左右；成交以质论价。

　　3、花生油方面，国家近期出台相关政策进行食用油检查，部分油厂报价上涨，国内一级普通花生油报价14300元/吨；小榨浓香型花生油市场主流报价为16300元/吨左右。

　　4、花生粕走货依旧偏少，销量一般，48蛋白花生粕均价3280元/吨，实际成交可议价。

　　5、据Mysteel调研显示，截止到4月17日，国内花生油样本企业厂家花生库存统计151171吨，较上周减少1080吨。据Mysteel调研显示，截止到4月18日，国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计40320吨，较上周增加120吨。

　　花生现货成交仍较少，河南新季花生稳定，东北花生稳定，目前稳定在4.1元/斤附近。进口花生价格稳定，花生油厂收购价格上调，贸易商收购意愿较弱，下游消费仍偏弱。豆粕现货上涨，花生粕价格也偏强，油厂利润有所好转，大型油厂收购量增加，提振市场。市场预计新季种植面积增加，但容易炒作天气，市场焦点开始转向新作10花生。

　　【持仓建议】

　　1.单边：10花生轻仓逢低短多。

　　鸡蛋

　　1、昨日主产区均价为3.47元/斤，较上一交易日价格下跌0.04元/斤，主销区均价3.71元/斤，较上一交易日价格持平。昨日东莞停车场满仓，1号停车场剩55台车，今日全国主流价格以落为主，北京各大市场鸡蛋价格下落3元每箱，北京主流参考价163元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价163元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格163-167【落3】按质高低价均有，到货5台车正常，成交灵活，走货正常东北辽宁价格下落、吉林价格下落，黑龙江蛋价下落，山西价格落、河北价格多数下落；山东主流价格多数下调，河南蛋价下落、湖北褐蛋价格落、江苏、安徽价格以落为主，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。

　　2、根据卓创数据3月份全国在产蛋鸡存栏量为13.18亿只，较上月增加0.12亿只，同比增加6.8%，高于之前预期。3月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(约占全国50%)为4632.5万羽，环比增加1.5%，同比增加2.8%。不考虑延淘和集中淘汰的情况下，根据之前的补栏数据可推测出2025年3月、4月、5月、6月在产蛋鸡存栏大致的数量为13.21亿只、13.24亿只、13.29亿只和13.37亿只。

　　3、根据卓创数据，4月18日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1757万只，较前一周减少3.6%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，4月17日当周淘汰鸡平均淘汰日龄536天，较前一周减少1天。

　　4、根据卓创数据，截至4月17日当周全国代表销区鸡蛋销量为8992吨，较上周相比下降6.3%。

　　5、根据卓创数据，截至4月17日当周生产环节周度平均库存有0.89天，较上周库存天数减少0.01天，流通环节周度平均库存有0.99天，较前一周库存减少0.01天。

　　6、根据卓创数据显示，截至4月17日，鸡蛋每斤周度平均盈利为0.11元/斤，较前一周相比增加0.18元/斤；4月10日，蛋鸡养殖预期利润为18.67元/羽，较上一周价格上涨4元/斤。

　　目前看预计对鸡蛋整体供应仍充足，在产存栏量较高。这两天现货开始走低，06合约开始交易近月交割逻辑，建议逢高空。

　　1、单边：06合约短期逢高建仓空单。

　　苹果

　　1、截至2025年4月16日，全国主产区苹果冷库库存量为354.56万吨，环比上周减少44.06万吨，去库同比继续加快，处于近五年低值。（mysteel)

　　2、海关数据：2024年3月鲜苹果出口量约为9.6万吨，环比增加40.8%，同比增加1.7%。2025年1-3月份累计出口量约为25.56万吨，同比增加9.5%。根据海关数据，2025年3月鲜苹果进口量0.95万吨，环比增加535.7%，同比增加167.1%。2025年1-3月累计进口量1.33万吨，同比增加123.9%。

　　3、卓创：昨日产地主流成交价格稳定，成交情况平稳。山东产区部分存储商惜售，客商对高价货接受程度有限，同时存在部分存储商随行出货，整体交易情况尚可。西北产区冷库出货情况良好，客商包装自有货源为主。可供交易的货量不大，交易价格区间较大。市场到货平稳，出货情况良好，价格基本维持稳定。

　　4、现货价格：山东烟台栖霞苹果价格平稳，80#以上一二级货源果农货片红3.4-3.5元/斤，条纹3.5-4.0元/斤，客商货片红4.0-4.5元/斤，条纹4.0-5.0元/斤。统货2.8-3.0元/斤，三级客商货2.5-3.0元/斤。70#果主流成交2.5-2.7元/斤，以质论价。前几日有部分存储商惜售情绪加重，客商采购量降低。近几日存储商出货意愿提高。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购出价80#起步果农一二级片红主流价格3.4-3.5元/斤，果农要价3.4-3.5元/斤，主流成交价格区间3.4-3.5元/斤。陕西延安市洛川冷库苹果价格稳定，70#以上半商品主流成交价格4.2-5.0元/斤，个别优质好货成交价格5.2元/斤，70#-75#货源客商货4.2元/斤。冷库成交情况尚可，交易量不大，可供交易的货源比较少。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购70#以上半商品4.2-5.0元/斤，果农要价4.2-5.0元/斤，主流成交价格区间4.2-5.0元/斤。

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　　5、利润情况：2024-2025产季栖霞80#一二级存储商利润0.7元/斤，较上周上涨0.2元/斤。

　　目前苹果处于天气交易高峰，后期仍需继续关注天气影响。现货端，当前市场库存量偏低，目前市场走货尚可。苹果基本面略强但是考虑目前苹果合约已经上涨不少，建议先观望。

　　1、单边：建议先观。

　　昨日ICE美棉上涨，主力合约上涨1.84（0.57%）至69.10美分/磅。

　　1、根据USDA最新天气周报，截至2025年4月22日当周，美棉主产区（92.9%产量占比）平均气温68.72F，同比低2.2℉；平均降雨量为0.39英寸，同比低0.01英寸。德克萨斯州棉花主产区平均气温73.23°F，同比高0.23℉；平均降雨量0.38英寸，同比低0.14英寸。德州及主产区气温上升，但德州降水增长而主产区下滑。德州气温水分条件好转，整体种植进度略快于去年同期。

　　2、根据USDA最新土壤湿度报告，截至4月20日当周，德克萨斯州棉花种植区（78.1%面积占比）地上土壤湿度very short+short加权平均值为70%，同比高15个百分点；地下土壤湿度very short+short加权平均值为75%，同比高20个百分点。

　　3、棉花现货交投大多冷清，局部贸易商间成交相对较好，现货销售基差暂稳，部分棉商调涨基差。销售基差：2024/25北疆地方机采4129/29B/杂3.5内主流较低销售基差在CF09+900~1000，较多报价在CF09+1000及以上，疆内自提；2024/25南疆地方机采3129/29B/杂3.5内主流较多销售基差在CF09+800以上，部分较低报价在CF09+750-800，疆内自提。

　　4、新闻：4月23日，外交部发言人郭嘉昆主持例行记者会。据报道，美国总统特朗普对记者称，与中国相处得不错，同中方谈判时不会采取强硬态度。对华145%关税确实很高，协议达成后美对华关税将大幅下降，但不会降至零。中方必须同美达成协议，否则无法同美做生意。若不同美达成协议，就按美方说的办，美才是定规矩的一方。美财长贝森特表示，当前局势本质上是贸易禁运。美国目标并非与中国脱钩，两国可能在两到三年内达成一项全面协议。与中国就此类协议的谈判尚未开始。郭嘉昆强调，如果美方真的想通过对话谈判解决问题，就应该停止威胁讹诈，在平等、尊重、互惠的基础上同中方对话。一边说要同中方达成协议，一边不断搞极限施压，这不是同中方打交道的正确方式，也是行不通的。

　　本面短时间内棉花供应充足，需求一般，虽然当前棉纱库存相对偏低，但短时间棉花的基本面对棉花走势影响相对有限，交易逻辑主要在宏观中美贸易政策方面。目前前期宏观情绪有所释放，预计短期区间震荡为主，考虑到近期川普言语表态对华政策方面有所缓和，中方也表示如果美方真的想通过对话谈判解决问题，就应该停止威胁讹诈，在平等、尊重、互惠的基础上同中方对话。双方对谈判都表现出了一定态度，后期市场会交易冲突有所缓和逻辑，但由于美方态度变数摇摆不定，当前宏观不确定性较大，建议观望。

　　2、套利：空09多01。

　　风险提示

　　点