1.特朗普称或将“大幅降低”对华关税，外交部回应称，如果美方真的想通过对话谈判解决问题，就应该停止威胁讹诈，在平等、尊重、互惠的基础上同中方对话。一边说要同中方达成协议，一边不断搞极限施压，这不是同中方打交道的正确方式，也是行不通的。

　　2.数据显示，今日南向资金净流出181.08亿元。

　　3.央行公告称，4月23日以固定利率、数量招标方式开展了1080亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，投标量1080亿元，中标量1080亿元。数据显示，当日1045亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放35亿元。

　　4.欧元区4月制造业PMI初值48.7，预期47.5，3月终值48.6；服务业PMI初值49.7，预期50.5，3月终值51.0；综合PMI初值50.1，预期50.3，3月终值50.9。

　　股指期货：周三股指继续横盘震荡，至收盘，上证50指数跌0.29%，沪深300指数涨0.08%，中证500指数涨0.19%，中证1000指数涨0.59%，全市场成交额为1.26万亿元。

　　股指小幅高开后就快速回落，之后保持横盘震荡，小盘指数午后一度走高，收盘涨跌互现。两市个股涨多跌少，上涨个股超3100家。盘面上，人形机器人概念爆发领涨两市；汽车零部件、飞行汽车、小米汽车等汽车产业链集体走强；消费电子、苹果概念反弹；铜缆高速连接、液冷、光模块等AI硬件概念、新型工业化、无人驾驶、核聚变、6G等概念有所表现。跌幅方面，高位股大面积退潮；黄金概念大幅回调；食品饮料、零售、乳业等大消费概念全线走低；粮食种植、转基因等农业概念、物流、供销社、统一大市场等内循环概念回调；医药、中特估、银行等板块表现弱势。

　　股指期货涨跌互现，至收盘，主力合约IH2506跌0.53%，IF2506跌0.16%，IC2506跌0.04%，IM2506涨0.65%。各品种贴水保持稳定，IM和IC远月合约贴水略有收敛。IM、IC、IF和IH成交分别增加11.2%、20.4%、26%和13.6%；持仓分别增加1.8%、3.9%、1.2%和2.3%。

　　关税问题有望缓解和隔夜美股大涨使A股市场跳空高开，但市场轮动加快，前期强势的内需相关板块快速回落，兑现愿意强烈。特斯拉实现完全自动驾驶，计划扩大Optimus机器人规模的消息推动相关板块走强，特别是小鹏机器人亮相的视频传播后，人形机器人板块持续震荡走高，这个符合板块轮动的特征。因此，在预期转好的情况下，投资者风险偏好有所提升，小盘股表现更强，但总体仍将维持震荡整理走势。

　　金融期权：今日A股市场个股层面涨跌互现。全市场成交额超1.2万亿元。宽基指数中小市值成长风格指数相对强势。

　　期权方面，标的实际波动有限，期权成交量维持低位。品种上看，创业板ETF期权成交相对活跃。隐波方面，多数期权品种隐波低位震荡。

　　近期多数期权隐波中枢回落速度较快，隐波溢价明显收窄。做空波动率的交易空间有限。曲面上看，多数隐波期限上轻微倒挂，且维持负偏。考虑到ETF期权4月合约临近到期，可以适当考虑参与波动率卖近买远交易，保持组合vega中性偏正。

　　国债期货：周三国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.40%，10年期主力合约跌0.17%，5年期主力合约跌0.13%，2年期主力合约跌0.04%。现券方面，银行间主要利率债收益率普升，其中2Y及以上期限上行1-2bp左右。

　　今日央行开展1080亿元7天期逆回购操作，净投放35亿元短期流动性。税期扰动结束，市场资金面整体趋松。短端方面，银存间主要期限质押回购加权平均利率有所回落，其中隔夜资金价格下行至1.63%附近，7天期价格也回落至1.65%左右。“长钱”方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.75%附近，较上日也小幅下行。

　　受隔夜海外关税政策和白宫在美联储官员任免方面的态度出现软化，全球市场风险偏好有所回温，压制避险资产表现。且虽然今日资金价格边际小幅转松，但仍与中短券收益率形成倒挂，叠加明日特别国债发行在即，债市情绪整体仍较为谨慎，期债盘面收盘普跌。

　　短期来看，我们维持此前观点不变。即当前海外关税政策变化和国内对冲政策落地节奏仍是影响债市走势的关键。关税政策不确定性较大，而考虑到国内货币转松加码可能滞后于财政发力，我们认为中短期维度国债收益率将先上后下，调整节奏上由短到长。

　　操作上，单边建议投资者逢低轻仓布局一定多单或短期内暂观望。期现套利方面，当前部分合约IRR依旧偏高，建议继续关注期现正套机会。跨品种套利方面，建议可考虑尝试利用期债当季合约做阔7Y-5Y利差(3TF-2T)。跨期套利方面，下月上旬开始主力合约移仓将有所加速叠加市场降息预期延后，建议投资者择机参与做空T当季-下季跨期价差。

　　交易策略：股指期货，震荡运行；国债期货，逢低轻仓布局多单或暂观望，关注TS正套机会，做阔7Y-5Y期限利差，做空T合约跨期价差

　　风险提示

　　点

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