今天的行情只有一个字——稳，指数整体平稳运行，上证指数继续收涨，整个市场没有大起大落。成交也继续保持在万亿附近，说明大部分资金都在观察与等待。跟外围市场比，甚至跟恒生指数比，上证指数这种十连涨的走势都不太真实。资金谨慎出手，是怕刚进场就崩个大的。

如果市场整体行情趋于平淡，那么一定有其他方向是热闹的。有一部分非常求稳的资金，继续推高了高股息方向，最具代表的是持续走高的银行板块。而另一部分追求收益的资金，则继续推高了妖股（高位的连板股），比如最具代表的高位股国**团13天12板、红*丽6天5板。

高位股还只有A股的资金在玩，那黄金就不一样了，是全世界都在买，最近的黄金已经开启了史诗级的逼空式上涨行情。在最近的七个交易日内，现货黄金已经连续突破了3200到3500美元/盎司的四道整数关口，年内涨幅已经达到了32%。去年花了一年的时间才涨了27%，今年只花了四个多月的时间。

黄金的上涨一方面是G税危机带来的避险情绪，但更深层次的是对美元的信任危机。全球央行主动增持黄金，就是为了对抗美元的霸权。另一方面，由于对等G税的压力，以及美联储坚决不降息的操作，正在让美承担股汇债三杀的局面，美元的持续贬值也加速了金价的上涨。毕竟现在黄金仍然是用美元计价，美元跌，黄金价格涨。

每隔一段时间，总有全球资金都拥抱的资产。比如2020-2021年的特斯拉（新能源汽车行情阶段），两年涨幅1163%（最大涨幅14倍）。比如2023-2024年的英伟达（AI行情阶段），两年涨幅822%（最大涨幅9倍）。再然后就是2024年至今的黄金，2024年至今涨幅67%，相当于过去7年的涨幅。

因为美股和黄金这个大宗商品一样，都是全球配置的资产，所以它们都具备代表性。这种极致的抱团在A股也出现过，只不过A股不像美股和黄金，能吸引全球的资金配置（或者说具备这样的配置条件）。

我们认为，当前制约金价上涨的只有短线盈利的抛压。像全球其他国家的央行，这样的配置资金，估计只会买不会卖。因此我们建议大家，短线不要去猜顶。如果真的觉得拿不住了，也不要一次性清仓，建议分批清仓，否则可能会错过涨幅最迅猛的阶段。

而相较于黄金的疯狂，我们认为创新药也是值得配置的方向，并且在弹性上甚至不输黄金，创新药这个方向已经是我们一个多月以来第三次推荐了。港股的创新药ETF今日继续大涨4.7%，即使经历了G税风波，创新药ETF已经修复G税冲击下97%的跌幅，年内涨幅几乎重回高位。

港股的创新药和恒生科技最大的不同，是创新药没有G税制裁的压力。目前驱动创新药成长的是海外市场的授权交易，这种技术授权属于知识产权交易而非实体商品流通，因此并不直接受贸易政策变化的影响，除非后续对技术出口、知识产权等也征收关税。

最能上涨的方向，往往也最抗跌，我们建议大家继续关注港股的创新药。

风险提示：市场有风险，投资需谨慎。文中观点不对市场走势构成任何保证，历史业绩不保证未来表现。提及行业不构成任何推介，境外市场及个股情况仅供参考。以上内容来源于东亚前海证券 刘明，执业编号：S1710623040003

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