【盘面回顾】本周焦煤现货涨跌不一，焦炭港口现货稳中有涨，产地一轮提涨落地，即期焦化利润改善。焦煤盘面持续阴跌，焦炭盘面小幅反弹后转跌，双焦基差小幅走强，盘面焦化利润扩张，5-9月间正套走强，JM5-9月差-80.5（+23.5），J5-9月差5.5（+53.5）。

　　【产业表现】

　　焦煤：本周钢联口径焦煤矿山开工率环比走高，与汾渭口径数据劈叉，路透进口煤发运仍偏紧。焦化即期利润改善，焦化厂生产积极性良好，对原料煤有刚性采购需求，焦煤短期需求有所改善。

　　焦炭：焦炭一轮提涨落地，入炉煤成本小幅下移，即期焦化利润扩张，焦化厂增产积极性良好。钢厂盈利比例提高，但细分钢材利润环比回调，本周铁水产量基本维稳，焦炭供需结构边际变差。

　　【南华观点】

　　焦煤方面，近期05合约快速下跌，多头接货利润有所增加，此外，基差走强部分期现套利离场，近月仓单压力缓和，均对05起到支撑作用。远月预期虽差，但主力盘面快速跌至950附近，继续做空风险较大，短期盘面或迎来技术性调整。考虑到临近4月底政策窗口，时间点不利于空头继续加仓，建议前期空头适当止盈。中长期焦煤仍是黑色空配，不建议抄底。焦炭方面，本周铁水增产略不及预期，但根据检修数据，后续铁水仍有一定增产空间，考虑到钢厂盈利尚可，对原料打压意愿不强，短期内焦炭基本面矛盾不大，建议观望为主。中长期，钢厂接单已有转差迹象，在有利润的情况下，出于对后续需求的担忧，钢厂对二轮提涨接受度并不高，即便二轮能够落地，继续提涨空间也十分有限，且入炉煤仍有让利空间，建议产业等待低基差下的套保机会。

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