在调整数日后，金价又强势收复失地。当地时间4月9日、4月10日，现货黄金价格(伦敦金现)分别大涨3.59%、3.35%，创历史新高。截至4月11日收盘，沪金主力合约报757.3元/克，涨2.71%，亦创新高。

　　金价的强劲走势也带动黄金股集体走高。截至4月11日收盘，四川黄金连拉两个“涨停板”。值得注意的是，截至4月14日收盘，四川黄金股价仍小幅上涨0.49%。

　　此前的4月10日晚间，四川黄金(SZ001337，股价26.53元，市值111.4亿元)发布2024年年报。2024年，公司营收同比小幅增长，归母净利润同比增长近两成。

　　四川黄金从事金矿的采选及销售，主要产品为金精矿和合质金。《每日经济新闻》记者注意到，2024年度，公司收入几乎全部来自金精矿，合质金产销量均为0。而在2023年度，四川黄金卖出合质金超10万克。

　　公司去年营收净利双增

　　作为一家长期专注于金矿资源开发及综合利用的企业，四川黄金已成为国内主要的金矿采选企业之一，公司拥有的梭罗沟金矿采矿权、梭罗-挖金沟探矿权位于矿产资源丰富的甘孜-理塘构造带。其中，公司拥有的梭罗沟金矿是四川省内最大的在产金矿山。

　　四川黄金披露的年报数据显示，2024年，公司实现营业收入6.40亿元，同比增长1.72%；归母净利润为2.48亿元，同比增长17.67%；经营活动产生的现金流量净额为3.33亿元，同比增长8.69%。

　　记者注意到，公司去年营收几乎全部来自金精矿销售，金精矿营收6.39亿元，营收占比达99.86%；销售金精矿26265.33吨，同比减少12.28%。据介绍，金精矿是金矿原生矿经过破碎、磨矿、浮选等加工处理成的矿粉，用作冶炼黄金的主要原料。

　　四川黄金相关人士向记者表示，公司金精矿结算价格与金价走势呈正相关。公司金精矿产品的市场需求旺盛，客户通常主动拜访寻求合作，公司对客户资质进行审核，优先选择具备良好资金实力的国有企业或黄金上市公司下属企业进行合作，且对所有客户执行统一的销售政策；公司产品结算价格以上海黄金交易所金价为基准乘以折价系数确定，折价系数根据金精矿品位和金价不同而有差异。

　　同时，公司2024年度金精矿存货量同比增多，销售量有所下降，且因销售时点和销售规模原因，导致全年整体平均结算价(涨幅)不完全等于上海黄金交易所全年平均价(涨幅)。据四川黄金年报援引的相关数据，2024年，上海黄金交易所Au9999黄金全年加权平均价格为548.49元/克，同比上涨22.14%。

　　因此，尽管去年销量有所减少，公司金精矿收入仍有增加，该业务毛利率为56.55%，同比增加2.75个百分点。对此，该人士表示，毛利率只增加2.75个百分点，与成本增加有关，矿山目前处于露天转地下开采的阶段，单位成本会提高，且公司在安全与环保方面投入也有增加。

　　四川黄金在年报中表示，未来将继续加大勘查资金投入，在梭罗沟金矿采矿权范围内，循序渐进开展储量核实工作，并继续就矿找矿、探边增储，进一步提高资源储量及控制程度。

　　据四川黄金年报，2024年，公司共计投入勘查资金5148.14万元，新增金金属量3547千克。截至2024年10月31日，公司梭罗沟金矿采矿许可证范围内经评审备案的资源量中，保有矿石资源量876万吨，保有金金属量28130千克。此外，梭罗沟金矿区挖金沟矿段保有金金属量为1332千克。

　　在产品销售模式方面，公司生产的产品直接销售给黄金冶炼加工企业或该企业的黄金贸易企业。记者查阅相关企业年报发现，冶炼业务毛利率普遍偏低。以湖南黄金为例，冶炼业务2024年毛利率仅为12.14%。

　　因此，“卖矿”就能赚钱的四川黄金选择专注于金矿采选。上述人士也表示，公司制定了“1337”战略规划，未来着力实施“资源强基、产业延链、资本赋能”三大战略工程，但公司会根据实际情况，做好可行性研究，审慎研究业务延伸事宜。

　　合质金产销量再度“归零”

　　《每日经济新闻》记者注意到，除了金精矿，公司另一主营产品合质金去年产销量均为0，没有相关收入，而2022年度也曾出现同样情况。反观2021年、2023年，均有合质金产销，2023年生产量为154190.24克，销售量为103658.37克。

　　合质金是金矿石经矿山选冶或金精矿经冶炼厂冶炼加工出来的产品。据四川黄金招股书介绍，公司合质金产销量较小，主要因公司生产的合质金为低品位氧化矿的资源利用，该类低品位氧化矿是在开采原生矿的同时随采而出，通过逐步筑堆、集中喷淋、解吸等流程生产出合质金。“该部分氧化矿品位较低，开采单位成本较高，毛利率较低。”2023年度，公司合质金毛利率为18.33%。

　　上述人士也表示，公司近几年生产的合质金是因开采原生矿过程中随采出的低品位氧化矿、混合矿等进行堆存并利用而生产的，当堆存利用的氧化矿达到一定量后，公司再对氧化矿进行生产。因此，合质金生产不是公司近期主要收入来源，且毛利率也较低。

　　此外，公司在2023年度尚有合质金库存，该库存在2024年并未销售。上述人士向记者表示，对于截至2024年12月31日库存的约50.53千克合质金，公司将根据资金需求、黄金价格走势等情况择机销售。

　　近期，避险需求推动国际、国内金价再度强势上行。而近期黄金的涨幅已经让机构“惊呆了”，纷纷大幅上调黄金的价格展望。花旗研究预计，金价可能在年底前攀升至3500美元/盎司。

　　中信证券在最新发布的研报中给出预判，近期黄金价格再创新高，主要是海外市场衰退交易与关税恐慌交易所致。综合通胀、增长、关税、地缘等多个因素来看，当前黄金行情难言结束。

　　也有研究机构称，金价的上涨趋势已持续超过2年。当资产价格变得昂贵时，投资者买入需要格外小心，金价继续上涨的安全边际正在下降。

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