盘前市场动向

　　1. 4月14日(周一)美股盘前，美股三大股指期货齐涨。截至发稿，道指期货涨0.71%，标普500指数期货涨1.04%，纳指期货涨1.33%。明星科技股盘前普涨。

　　2. 截至发稿，德国DAX指数涨2.26%，英国富时100指数涨1.66%，法国CAC40指数涨2.04%，欧洲斯托克50指数涨2.10%。

　　3. 截至发稿，WTI原油涨1.24%，报62.26美元/桶。布伦特原油涨1.14%，报65.50美元/桶。

　　市场消息

　　本周财经前瞻：关税阴云下美股财报季启幕，美国重磅零售数据来袭。在接下来的一周，任何有关关税的最新消息都将继续成为市场焦点。鉴于美国在关税政策上的最终走向仍不确定，华尔街的策略师们认为，近期的事态发展表明，关税的不确定性仍将是未来几周市场走势的关键驱动因素。此外，众多美国企业的季度财务报告也将是投资者关注的重点。高盛、美国银行、花旗、强生、台积电和奈飞预计都将发布业绩最新动态。上周，一些公司陆续公布了第一季度财报，而不确定性成为了这些公司传达信息的核心内容。策略师预计，随着本周更多财报的发布，这种情况仍将持续。在经济数据方面，投资者将密切关注周三公布的3月月度零售销售数据更新。市场目前预计，美国3月零售销售将环比增长1.4%，核心零售销售将环比增长0.4%。

　　遭遇抛售风暴后，小摩派送“定心丸”：美债或已触底。美国国债上周遭遇了自2001年以来的最大跌幅，原因是特朗普的全面关税和政策不可预测性削弱了金融动荡期间对该长期避险资产的需求。摩根大通资产管理公司表示，由于有迹象显示国外需求强劲，以及市场预期美联储将在必要时支持美国政府债务，美国国债目前可能已经触底。该公司全球固定收益主管Bob Michele引用了美联储的数据，数据显示外国央行和储备管理机构最近增持了美国国债。他还指出，波士顿联储主席柯林斯(Susan Collins)最近发表评论称，如果情况变得混乱，美联储“绝对准备好”帮助稳定金融市场。

　　美元颓势难止! 连跌五日创2025年新低。在周一亚盘交易时间段，美元指数连续五个交易日下跌。截至发稿，美元指数跌0.64%，报99.46。特朗普政府面向全球的关税政策持续重创全球投资者们对于美元资产的长期持有信心，使得他们持续抛售美元、美股以及美债，美国金融市场上周以来持续遭遇“股债汇三杀”。特朗普政府上周末宣布暂停部分消费电子产品的进口关税，一度让市场期待其在贸易战中可能展现灵活性。然而，随着特朗普承诺将对消费电子行业加征“特定规格的进口关税”，并启动针对芯片产品的国家安全调查，这种乐观情绪迅速消退。

　　卡什卡利：美联储不替贸易战兜底，只管“按住通胀”。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利近日就当前经济政策与市场形势发表观点。他指出，尽管特朗普政府的贸易政策持续调整，但投资者正在逐步适应这一新常态，市场对未来走向已形成理性预期，他对市场在消化特朗普不断变化的贸易政策后保持有序充满信心。卡什卡利强调，美联储的核心使命是锚定通胀预期，避免关税政策推升通胀压力传导至长期利率。卡什卡利表示：“美联储的职责是控制通胀，而非直接干预贸易政策。”他强调，当前全球投资者都在重新校准对"美国新常态"的认知，而美联储对此类结构性调整“没有直接干预工具”。他进一步阐释道：“我们能做的，就是确保通胀预期不失控，同时平滑政策调整过程中的市场波动。”值得注意的是，美联储内部已就应对关税冲击形成共识——多位官员明确表示，不会将降息作为对冲贸易风险的“保险工具”。多位美联储官员将于本周密集发表讲话，他们的最新表态将受到市场密切关注。

　　花旗：下调标普500目标至5800点，但4700点是加仓良机。花旗最近发布了美股投资策略研究报告，将2025年标普500指数的年终目标从6500点下调至5800点，并将该指数的全年每股收益预期从270美元下调至255美元。这一调整主要基于关税政策的不确定性和近期宏观经济放缓的迹象。由于政策的不确定性，花旗认为估值有所压缩是合理的。花旗表示，市场在进入2025年时期盼“金发姑娘”情景，但现在这种情绪已经让位于令人沮丧的不确定性，因为特朗普政府宣布的关税措施将破坏全球贸易体系。花旗认为，宏观经济的恶化给标普500指数成分股公司的盈利前景带来了不利影响，小盘股可能继续面临压力。不过，美股在“解放日”后大幅下挫，表明市场已经消化了关税的大部分负面影响。花旗认为当前的市场调整提供了长期布局优质公司的好机会，建议投资者在标普500指数接近4700点时加仓。

　　高盛预警：标普500逼近5300目标位，剧烈震荡将成市场新常态。高盛首席美国股票策略师大卫·科斯廷表示，虽然标普500指数正逼近该行设定的三个月目标位5300点，但近期下行风险正在积聚。他在客户报告中将不断上升的经济衰退风险、波动率攀升和市场流动性恶化列为当前市场的三大关键挑战。科斯廷警告称：“如果经济或政策前景改善，当前轻仓的投资者配置可能为市场提供进一步上涨空间，但目前市场尚未充分消化经济衰退风险抬升的影响。”科斯廷特别强调，股市流动性恶化已与波动性形成负反馈循环，“流动性突然枯竭通常会导致更剧烈的价格波动”。科斯廷总结道，虽然标普500指数仍接近目标位，但在波动性极端化、政策不确定性和流动性脆弱的当下，投资者需保持谨慎。

　　金价将涨至4000美元?黄金涨太猛，高盛与瑞银再次匆忙上调预测。在黄金价格突破3200美元，屡刷新高后，高盛和瑞银再次匆忙“撕报告”，进一步看涨金价：原因是央行需求强于预期，而且黄金作为对冲经济衰退和地缘政治风险的工具，支撑了2025年金价将进一步走高的预期。包括Lina Thomas在内的高盛分析师目前预计，到今年年底，金价将上涨至每盎司3700美元，到2026年年中，金价将达到每盎司4000美元;而瑞银策略师Joni Teves指出，到2025年12月，金价将达到每盎司3500美元。截至发稿，黄金期货徘徊在3240美元/盎司上方，日内早些时候一度触及新高。

　　高盛化身“原油大空头”：“供应过剩”将长期存续，2026年WTI原油看跌至55美元。高盛近日再度下调了对于国际油价的预期点位，主要逻辑在于今年以来持续升温的原油市场“供应过剩”预期以及特朗普政府主导的“关税风暴”之下全球范围的原油需求增长将比此前预期疲软得多。该行目前预计，2025年剩余时间布伦特原油均价将为63美元/桶，预计WTI原油均价将为59美元/桶。高盛对于2026年油价的预测则进一步下调，对于2026年的布伦特原油均价大幅降至58美元/桶，WTI原油均价预期则降至仅仅55美元/桶。

　　个股消息

　　明星科技股盘前普涨。当地时间4月11日晚，美国海关与边境保护局宣布，联邦政府已同意对智能手机、电脑、芯片等电子产品免除所谓“对等关税”。分析人士指出，该措施可能会在一定程度上缓解美国消费者面临的涨价压力，同时让包括苹果(AAPL.US)、英伟达(NVDA.US)在内的科技巨头松了一口气。截至发稿，周一美股盘前，苹果、美光科技(MU.US)涨超5%，AMD(AMD.US)涨超4%，英伟达、英特尔(INTC.US)涨近3%，博通(AVGO.US)、高通(QCOM.US)、特斯拉(TSLA.US)涨近2%。

　　交易业务表现亮眼，高盛(GS.US)Q1营收、EPS超预期。数据显示，高盛Q1净营收同比增长6%至150.6亿美元，好于市场预期的147.6亿美元;每股收益为14.12美元，好于市场预期的12.33美元。销售和交易业务在Q1表现强劲，交易员利用市场波动创造的机会进行了大额押注。股票业务营收同比增长27%，至42亿美元;固定收益证券、货币和商品(FICC)营收仅同比增长2%，至44亿美元;投行业务表现较为低迷，投行费用同比下降8%，顾问营收同比下降22%。此外，高盛董事会批准了至多400亿美元的股票回购计划。

　　台积电(TSM.US)Q1净利或暴涨54%，特朗普关税大棒成最大隐忧。台积电即将于周四公布财报，预计第一季度利润将激增54%，但分析师同时预警该公司可能面临美国总统特朗普贸易政策带来的风险。根据来自17位分析师预测的SmartEstimate数据，台积电截至3月31日的季度净利润预计将达到3478亿新台币(约合107.4亿美元)。该预测模型更侧重采纳历史预测准确度较高分析师的估值。这一数字较2024年同期的2255亿新台币显著增长。这家全球最大的芯片代工商——其客户包括苹果和英伟达——受益于在线产品AI功能普及化的趋势。但该公司正面临双重挑战：既要应对特朗普进口关税政策的冲击，又需化解其针对中国台湾省芯片产业主导地位的批评。

　　特朗普再次发声反对，新日铁收购美国钢铁(X.US)交易或泡汤。特朗普上周日重申，他认为不应该由外国公司控制美国钢铁(X.US)，这使得日本新日铁以150亿美元收购美国钢铁的希望变得渺茫。特朗普上周三表示，他不希望看到美国钢铁被日本收购，导致该公司股价下跌7%。随后，这两家公司表示，他们正在与特朗普政府密切合作，以“确保一笔重大投资”。

　　英特尔(INTC.US)或将本周官宣，Altera售予银湖在即。英特尔正接近与银湖资本管理公司达成一项协议，拟出售其可编程芯片部门的股份。这家陷入困境的美国企业已开始剥离非核心业务和资产。据知情人士透露，英特尔最早可能在本周宣布将Altera出售给这家私募股权公司的交易。据此前报道，双方一直在敲定一项协议，其中包括英特尔出售该部门的多数股权。不过，知情人士称，尽管谈判已取得进展，但协议仍可能推迟或告吹。白宫关税声明引发的市场波动，已导致许多交易商暂停交易。

　　重要经济数据和事件预告

　　北京时间23:00 美国3月纽约联储1年通胀预期

　　北京时间次日00:00 2027年FOMC票委、里奇蒙联储主席巴尔金就穿越经济迷雾”发表讲话

　　北京时间次日06:00 2026年FOMC票委、费城联储主席哈克就美联储扮演的角色发表讲话

　　业绩预告

　　周二盘前：爱立信(ERIC.US)、强生(JNJ.US)、美国银行(BAC.US)、花旗(C.US)

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