观点：钢厂开始减产，矿价供需转弱

　　上周澳巴发运环比下滑，到港同步走弱，供应端继续收紧；需求方面，铁水产量小幅增加，吨钢利润明显收窄，且出库压力增大，部分西南钢厂计划减产；库存来看，港口库存明显去化，钢厂库存小幅去化，疏港量基本持平。综合来看，近期供应收紧，需求边际增加，产业基本面转好，但盘面仍然受成材走弱及宏观预期拖累，后续钢厂减产需求下滑明显，仍然呈现偏弱运行状态。策略方面：持续关注铁水产量见顶带来的补跌机会，中长期维持偏空思路；短线来看，提前止盈部分空单，警惕短期的托底政策冲击风险。

　　观点：下游补库力度减弱，周五夜盘双焦震荡运行

　　周五夜盘双焦震荡运行。焦炭方面，焦企吨焦亏损有限，保持高开工生产节奏，焦炭供应继续回升。需求方面，铁水延续回升，但钢价下跌、利润压缩，近期发布检修计划钢厂增加，铁水或临近见顶，钢厂对原料补库力度减弱。焦煤方面，煤矿保持正常生产，蒙煤甘其毛都口岸日通关车数恢复至较高水平。需求方面，焦炭提涨遇阻，下游焦企对原料煤按需采购为主，中间环节采购节奏放缓，加快出货节奏，煤矿线上竞拍转弱。综合来看，关税扰动持续，钢材利润压缩，铁水或临近见顶，下游补库力度减弱，煤焦现货成交改善持续性较差，焦煤供需宽松格局不改，盘面或延续弱势运行。策略方面，维持逢高做空思路。

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