早评

　　银河

　　CBOT大豆指数上涨0.05%至1024.25美分/蒲，CBOT豆粕指数上涨0.30%至302.9美金/短吨

　　1.USDA月度供需报告：旧作种用量下调0.03亿蒲，残值量上调0.02亿蒲，新作进口量上调0.05亿蒲，压榨量上调0.1亿蒲，种用量下调0.03亿蒲，残值量上调0.03亿蒲，期末结转库存下调0.05亿蒲至3.75亿蒲；

　　2.USDA出口销售报告：截至4月3日当周，美国2024/2025年度大豆出口净销售为17.2万吨，前一周为41万吨；2025/2026年度大豆净销售0万吨，前一周为0.3万吨，美国2024/2025年度大豆出口装船76.5万吨，前一周为84.2万吨；

　　3.CONAB：预计2024/25年度巴西大豆产量达到1.678698亿吨，同比增加2014.87万吨，增加13.6%，环比增加50.03万吨，增加0.3%；预计2024/25年度巴西大豆播种面积达到4751.57万公顷，同比增加136.61万公顷，增加3.0%，环比增加6.5万公顷，增加0.1%；预计2024/25年度巴西大豆单产为3.53吨/公顷，同比增加332.02千克/公顷，增加10.4%；环比增加5.709千克/公顷，增加0.2%；

　　4.我的农产品：截止4月4日当周，油厂大豆实际压榨量103.01万吨，开机率为28.96%。大豆库存290.43万吨，较上周增加42.51万吨，增幅17.15%，同比去年减少86.99万吨，减幅23.05%；豆粕库存57.91万吨，较上周减少16.89万吨，减幅22.58%，同比去年增加27.91万吨，增幅93.03%。

　　受近期宏观情况好转，美豆盘面呈现阶段性反弹。基本面来看，南美压力开始显现，同时国内粕类也有一定累库压力，在此背景下，预计盘面近端可能仍有一定压力，但由于贸易流影响比较突出，后续深跌空间也比较有限。政策如果延续，粕类整体仍然呈现偏多状态。

　　1.单边：远月低点买入为主

　　2.套利：M11-1正套

　　3.期权：买入看涨期权

　　白糖

　　昨日ICE美糖上涨，主力合约上涨0.20（1.12%）至18.11美分/磅。

　　1.本月对中国食糖供需形势预测数据不作调整。2024/25年度，除云南外其他主产区糖厂均已收榨，食糖恢复性增产已成定局。据中国糖业协会统计，截至2025年3月底，全国累计产糖1075万吨，同比增117万吨；累计销糖600万吨，同比增126万吨；销售进度55.8%，同比加快6.3个百分点。五一等节假日拉动食糖消费，支撑糖价平稳运行。国际方面，巴西2025/26年度制糖生产逐渐展开，受天气影响，其产糖量变数增加，预计短期内国际糖价震荡偏弱运行。后期需关注国内甘蔗、甜菜种植和生长情况，关注巴西食糖生产进度。

　　2.巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至4月9日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为38艘，此前一周为36艘。港口等待装运的食糖数量为158.83万吨，此前一周为142.27万吨。在当周等待出口的食糖总量中，高等级原糖（VHP）数量为156.93万吨。根据Williams发布的数据，桑托斯港等待出口的食糖数量为110.5万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为28.99万吨。

　　3.昨日日广西白糖现货成交价6089元/吨，上涨33元/吨；广西制糖集团报价6130~6260元/吨，上调10~40元/吨；云南制糖集团报价5980~6020元/吨，上调40元/吨；加工糖厂主流报价区间6420~6860元/吨，上调40元/吨。期现共振上涨，现货市场交投气氛有所回暖，询价积极性提升，但受制于传统消费淡季影响，下游终端仍以随采随用为主。

　　近期宏观层面打压市场多头情绪、原糖大幅下挫，隔夜盘面有所企稳，关注下方支撑。国内方面，产销进度偏快及年度产需缺口为糖价带来支撑，短期预计郑糖维持震荡走势。

　　单边：震荡看待。

　　2.套利：郑糖9-1正套止盈。

　　CBOT美豆油主力价格变动幅度-0.35%至46.18美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度0.43%至4219林吉特/吨。

　　1.MPOB：马来西亚棕榈油3月期末库存增加3.52%至156.3万吨，产量较上月增加16.76%至138.7万吨，出口环比小幅增加0.91%至100.6万吨，进口环比大增82.51%至12.2万吨，消费环比增加36.89%至45万吨。

　　2.ITS：马来西亚4月1-10日棕榈油出口量为323,160吨，较上月同期出口的249,952吨增加29.29%。

　　3.USDA：美国2024/2025年度大豆期末库存预期为3.75亿蒲式耳，市场预期为3.79亿蒲式耳，3月月报预期为3.8亿蒲式耳；将阿根廷2024/2025年度大豆产量预期维持在4900万吨不变，市场预期为4879万吨；将巴西2024/2025年度大豆产量预期维持在1.69亿吨不变，市场预期为1.6911亿吨。全球2024/25年度大豆期末库存预估为1.2247亿吨，3月预估为1.2141亿吨。

　　4.Datagro：截至4月初，巴西大豆农户的销售量预计为2024/25年度作物的52.2%，达到8,820万吨。

　　MPOB报告显示马棕如期增产累库，预计马棕4月增产累库将更为明显，不过目前盘面仍受关税以及原油等因素而波动；随着4月大豆到港压力逐渐显现，预计油厂压榨量将有所回升，豆油将进入阶段性累库；菜油盘面受政策面影响较大，政策端的不确定性后期还需持续关注，短期预计菜油维持大区间震荡，可考虑逢低做多远月菜油。

　　1.单边：近期油脂日内波动加大，短期油脂下跌空间或将有限，维持震荡运行，建议控制好风险。

　　2.套利：YP09以及OI 9-1可考虑逢低做多。

　　芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货继续上涨，主力合约上涨1.4%，收盘为487.5美分/蒲。

　　1、据外媒报道，周四，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货连续第五个交易日上涨，其中基准期约收高1.8%，创下自2月27日以来的最高点，原因是美国农业部在供需报告中下调美国玉米期末库存预估，且美国总统特朗普推迟征收关税继续支撑玉米期货价格。

　　2、根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至4月10日，全国饲料企业平均库存35.19天，较上周增加0.33天，环比上涨0.95%，同比上涨17.73%。

　　3、据Mysteel农产品调研显示，截至2025年4月9日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量588.5万吨，降幅0.32%。

　　4、截至4月10日，据Mysteel玉米团队统计，全国13个省份农户售粮进度91%，较去年同期快7%。全国7个主产省份农户售粮进度为91%，较去年同期偏快8%。

　　5、4月11日北港收购价价为710容重15水分价格为2150-2160元/吨，价格回落。

　　关税推迟及美玉米库存降低利好，美玉米上涨。东北玉米相对偏弱，港口价格回落。玉米开始抛储，但量仍偏低，华北到车辆增多，玉米现货偏弱，小麦价格稳定，东北玉米与华北玉米价差较高，玉米现货偏弱，中长期仍会上涨。07玉米盘面回落，期现价差扩大。预计玉米现货相对稳定。

　　【持仓建议】

　　1.单边：外盘05玉米450美分/蒲有支撑。07玉米窄幅震荡。

　　3.期权：有现货的可以考虑逢高累沽策略。

　　生猪

　　1.生猪价格：生猪价格阶段性反弹。其中东北地区14.2-14.4元/公斤，上涨0.1元/公斤；华北地区14.5-14.7元/公斤，上涨0.1元/公斤；华东地区14.7-15.1元/公斤，持稳或上涨0.1元/公斤；西南地区14.4-14.7元/公斤，持平；华南地区14.5-15.6元/公斤，持平；

　　2.仔猪母猪价格：截止4月8日当周，全国7公斤仔猪价格546元/头，较4月1日持平，15公斤仔猪价格660元/头，较4月1日持平，50公斤母猪价格1636元/头，较4月1日持平；

　　3.农业农村部：4月10日“农产品批发价格200指数”为119.87，下降0.11个点，“菜篮子”产品批发价格指数为121.07，下降0.13个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.76元/公斤，上升1.2%。

　　现货价格继续以偏震荡为主，虽然近期市场传闻有所带动，但整体仍然以供需偏宽松为主。月内生猪出栏量预计继续上调，由于前期出栏情况一般，预计后续出栏环比将有所增加，并且由于生猪出栏体重已经有所增加，对于后续供应压力可能继续体现，现货方面仍有一定压力，期货以震荡运行为主。

　　花生

　　1、河南皇路店白沙通货米报价4.05-4.15元/斤，山东临沂莒南海花通货米报价3.90-3.95元/斤左右。辽宁昌图308通货米报价4.00-4.10元/斤；兴城花育23通货米报价4.10-4.17元/斤，吉林产区308通货米收购价4.00-4.10元/斤。

　　2、费县中粮油厂到货450吨左右，合同报价7450元/吨，成交7500-7800元/吨左右，开封益海嘉里到400多吨，油料米新合同报价7400元/吨，成交成交7500-7700元/吨；玉皇油厂到约300多吨，成交7600-7800元/吨左右，以质论价；兴泉油厂到250吨左右，油料米成交7600-7700元/吨左右；成交以质论价。

　　3、花生油方面，多数油厂节后报价偏弱，国内一级普通花生油报价14250元/吨；小榨浓香型花生油市场主流报价为16300元/吨左右。

　　4、花生粕走货依旧偏少，销量一般，48蛋白花生粕均价3230元/吨，实际成交可议价。

　　5、据Mysteel调研显示，截止到4月3日，国内花生油样本企业厂家花生库存统计155851吨，较上周减少2580吨。据Mysteel调研显示，截止到4月4日，国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计40090吨，较上周增加70吨。

　　花生现货成交仍较少，河南新季花生稳定，东北花生偏弱，目前稳定在4.05元/斤附近。进口花生价格稳定，花生油厂收购价格下调，贸易商收购意愿较弱，下游消费仍偏弱。最近豆粕现货上涨，花生粕价格也会上涨，油厂开始有利润，目前交易油厂仍未大量收购收购，预计接下来油厂会收购花生。05盘面仍有油厂收购预期，下方支撑较强。市场焦点开始转向新作10花生。

　　【持仓建议】

　　鸡蛋

　　1、昨日主产区均价为3.20元/斤，较上一交易日价格上涨0.01元/斤，主销区均价3.38元/斤，较上一交易日价格上涨0.03元/斤，昨日东莞停车场满仓，1号停车场剩36台车，今日全国主流价格继续有涨有稳，北京各大市场鸡蛋价格稳，北京主流参考价151元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价151元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格151-155【涨5】按质高低价均有，到货5台车正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格上涨、吉林价格上涨，黑龙江蛋价上涨，山西价格涨、河北价格以涨为主；山东主流价格多数，河南蛋价稳定、湖北褐蛋价格稳定、江苏、安徽价格稳定，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。

　　2、根据卓创数据3月份全国在产蛋鸡存栏量为13.18亿只，较上月增加0.12亿只，同比增加6.8%，高于之前预期。3月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(约占全国50%)为4632.5万羽，环比增加1.5%，同比增加2.8%。不考虑延淘和集中淘汰的情况下，根据之前的补栏数据可推测出2025年3月、4月、5月、6月在产蛋鸡存栏大致的数量为13.21亿只、13.24亿只、13.29亿只和13.37亿只。

　　3、根据卓创数据，4月4日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1889只，较前一周增加5.4%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，4月3日当周淘汰鸡平均淘汰日龄537天，较前一周减少1天。

　　4、根据卓创数据，截至4月3日当周全国代表销区鸡蛋销量为9117吨，较上周相比减少5.9%。

　　5、据卓创数据，截至4月3日当周生产环节周度平均库存有1.27天，较上周库存天数增加0.01天，流通环节周度平均库存有1.28天，较前一周库存减少0.06天。

　　6、根据卓创数据显示，截至4月3日，鸡蛋每斤周度平均盈利为-0.05元/斤，较前一周相比下跌0.04元/斤；4月4日，蛋鸡养殖预期利润为14.67元/羽，较上一周价格下跌4.56元/斤。

　　目前鸡蛋在产存栏量同比增加较大，供应端整体相对宽松；需求端目前处于需求淡季，整体需求表现较为一般，市场观望情绪为主，但近近期宏观风险增加，豆粕价格有上涨预期，建议05合空单平仓观望。

　　1、单边：观望。

　　苹果

　　3、卓创：昨日产地苹果行情基本维持稳定，未见明显变动。山东产区冷库成交良好，客商采购积极性比较高，高质量货源需求增加。当前低价位货源多数质量欠佳，出残率偏高，客商采购此类货源的积极性降低，成交重心向优质货倾斜。市场总体行情较好，到货量略有增加，销售速度较快，多数市场批发价格稳定，少量市场反馈价格小幅上涨。

　　4、现货价格：山东烟台栖霞苹果价格稳定，80#以上一二级货源果农货片红3.2-3.3元/斤，条纹3.5-3.8元/斤，客商货片红3.5-4.0元/斤，条纹4.0-5.0元/斤。统货2.7-2.8元/斤，三级客商货2.2-2.4元/斤，果农货1.5-2.0元/斤。75#货源果农货2.4-3.0元/斤，客商货2.8-3.5元/斤。70#果主流成交2.2-2.4元/斤，以质论价。客商数量较多，成交良好。冷库包装比较多，出货速度较快。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购出价80#起步统货主流价格2.7-2.8元/斤，果农要价2.7-2.8元/斤，主流成交价格区间2.7-2.8元/斤。陕西延安市洛川冷库苹果价格稳定，70#以上半商品主流成交价格4.0-4.5元/斤，70#-75#货源客商货4.0元/斤，70#以上客商冰雹果3.0元/斤左右，冰雹果占比60%左右，客商高次2.8-3.0元/斤，三捡2.0元/斤左右。冷库出货速度变动不大。冷库惜售，成交量不大，客商主要包装自有货源。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购70#以上半商品4.0-4.5元/斤，果农要价4.0-4.5元/斤，主流成交价格区间4.0-4.5元/斤。

　　5、利润情况：2024-2025产季栖霞80#一二级存储商利润0.5元/斤，较上周持平。

　　目前来看倒春寒概率有所下降，未来市场可能更多关注需求端，但考虑到整个北方地区可能受大风天气影响，不排除对苹果花产生影响。

　　1、单边：预计短期10月合约走势震荡为主，可考虑逢低多。

　　昨日ICE美棉上涨，主力合约上涨0.11美分/磅（0.17%）美分/磅至66.62美分/磅。

　　1、根据USDA最新产销预测，4月全球棉花总产量略有下调2万吨至2632万吨，总消费下调11万吨至2526万吨，期末库存上调12万吨至1717万吨。

　　昨日棉花现货交投较昨日继续走淡，局部贸易商采购相对较好，其余成交冷清，部分低基差棉商继续小幅调涨基差，棉花现货低基差仍有减少。2024/25南疆地方机采3129/29B/杂3.5内主流较低销售基差在CF05+800~900，主流较高销售基差在CF05+900及以上；2024/25北疆兵团3129/29B/杂3内较低销售基差在CF05+1500起，内地自提；2024/25南疆机采3129/28B/杂2内部分成交基差在CF09+850上下，疆内自提。

　　截根据USDA最新天气周报，截至2025年4月6日当周：美棉主产区（92.9%产量占比）平均气温66.77F，同比高3.05℉；平均降雨量为0.88英寸，同比高0.44英寸。德克萨斯州棉花主产区平均气温70.89°F，同比高3.61℉；平均降雨量1.3英寸，同比高1.3英寸。主产区气温同比偏高，降水适宜，棉花播种初期天气状况偏干旱。

　　自2025年4月10日12时01分起，调整《国务院关税税则委员会关于对原产于美国的进口商品加征关税的公告》（税委会公告2025年第4号）规定的加征关税税率，由34%提高至84%。其他事项按照税委会公告2025年第4号文件执行。昨日特朗普将美国对华征收的关税提高至125%，立即生效。此外，特朗普在将对其他国家已批准实施为期90天的暂停措施。在此期间大幅降低对等关税至10%，暂停措施立即生效。综合来看，在美国暂缓对其他国家加征关税的政策公布后，前期市场利空因素得到一定释放，当前市场不确定性增加，建议短期建议观望。

　　1、单边：在美国暂缓对其他国家加征关税的政策公布后，前期市场利空因素得到一定释放，当前市场不确定性增加，建议短期建议观望。

　　2、套利：空09多01。