中国黄金国际(02099)近期发布2024年度业绩，公司全年实现销售收入约7.57亿美，同比增长65%；净收入6529.8万美元，成功扭亏；经营所得现金流净额为3.07亿美元，增幅超过195倍，全年业绩表现亮眼。

　　随着公司旗下主要资产-甲玛多金属矿二期选矿厂在2024年5月恢复生产，迅速带动公司业绩提升，在2024年第三季度即实现扭亏，单季度实现净利润2787万美元。该项目2024年实现矿黄金产量1.7吨、矿山铜产量4.8万吨。

　　在国际黄金价格持续走高的趋势下，公司旗下主力采矿项目产量将持续提升，且公司采矿成本呈持续下降趋势，盈利结构将进一步优化。公司年度业绩发布后多家评级机构给出“强烈推荐”等投资评级，并预计未来三年公司净利润将持续稳定提升。

　　主力采矿项目复产，稳定贡献长期利润

　　2023年3月，公司甲玛矿区的果朗沟尾矿库因发生尾砂外溢，暂停运营，受此情况影响公司当年业绩承压，净利润亏损2296.9万美元。随着该项目1期、2期分别在2023年12月、2024年5月恢复，24第三季度及第四季度甲玛铜矿分别生产了1.74万吨、1.84万吨铜，公司扭亏为盈。

　　公司预计2025年甲玛矿区的黄金产量将达到2.15-2.3吨，铜产量为6.3-6.7万吨。并且目前公司正在积极推进甲玛矿区第三期尾矿库建设，预计在2027年上半年建成并投入运营，届时日选矿能力将预计增加至4.4万吨，较当前的3.4万吨提升约30%。

　　此外，公司另一采矿项目—长山壕金矿的黄金产量将在2025年呈现稳定输出。2023年公司因加强对长山壕金矿的边坡管理及维护，在第三季度及第四季度减少了对该矿的开采率。但自2024年1月开始长山壕金矿已恢复至全面运营，该矿黄金产量在2025年预计为2.4-2.6万吨。

　　值得一提的是，自2023年开始，国际金价呈现持续上升态势，黄金平均实现售价由2023年的每盎司1962美元上升至2024年同期的每盎司2453美元，近期全球平均金价再启新高。在未来产能增长层面，公司亦在探索潜在产能增长项目：持续在八一牧场和则古朗北两个探矿区域积极开展地质勘探工作，目前两个勘探区域已显示出很大资源潜力。

　　矿资源储量丰富增储潜力大，评级机构给予公司高评级

　　资料显示，甲玛矿位于中国西藏自治区的冈底斯矿化带，为大型铜金多金属矿床，蕴含丰富的铜、黄金、银、钼、铅和锌类矿产资源。该矿由中国黄金集团麾下的西藏华泰龙矿业开发有限公司(中国黄金国际附属公司)开采，总投资达到35亿元人民币。

　　在2024年年报中，公司披露，西藏华泰龙与西藏自治区自然资源厅签订协议，协议内容包含延长甲玛矿区的采矿权，期限为20年，将于2043年10月到期。

　　甲玛矿资源储量丰富，具有较好的增储潜力。资源量方面，相关信息显示，截止2023年底，甲玛矿探明+控制铜金属554.3万吨，银2245.85百万盎司，金4.39百万盎司，钼金属48.5万吨，铅金属646.6万吨，锌金属396.8千吨；推断类矿产资源丰富，预计将保障持续供应和开采。储量方面，截止2023年底，甲玛矿证实+概略铜金属212.4万吨，银1117.3百万盎司，金1.83百万盎司，钼金属112.5万吨，铅金属431.7万吨，锌金属23.9万吨，增储潜力较大。

　　此外有行业人士认为，中国黄金国际母公司中国黄金集团海外矿产储量丰富，以金铜为主。公司定位为集团的海外资源平台，未来较为稳定的增量来自于中国黄金集团的海外资源储备，包括两座金矿、一座铜金矿、一座铜铅锌矿，分别为位于吉尔吉斯共和国、俄罗斯和刚果(布)。

　　基于公司2024年的业绩新高以及未来可观的增长空间，评级机构纷纷给与公司高评级。例如招商证券给予“强烈推荐”投资评、开源证券给予“买入”评级。

　　在全球地缘政治愈发紧张的背景下，黄金的避险性质支撑着国际金价持续坚挺，并屡创新高。而在全球去碳化步伐加速，快速发展新能源产业也成为铜消费的核心驱动力(一辆新能源汽车需要的铜用量约是传统燃油车的4倍，风电、光伏用铜量是传统能源的2-3倍)，国内外铜需求将进一步增加。中国黄金国际手握金矿、铜矿两大原料资源输出端，未来业绩增长空间广阔。

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