有色及新材料早间评论

　　西南期货研究所

　　2025.4.7

　　碳酸锂

　　预计偏弱运行

　　上一交易日碳酸锂主力合约收盘跌1%至73160元/吨，矿价下跌打破下方成本支撑，一体化企业仍有利润，供应端继续维持累增，进口方面近期到港货源充足，持续补充供应；近期消费端增速放缓，正极厂库存压力较大，叠加即将进入传统消费淡季，或令需求进一步走弱，库存方面继续累增，显示出目前供需过剩基本面并无明显改变，叠加宏观事件悲观情绪发酵，碳酸锂预计偏弱运行。

　　铜

　　暂时观望，或轻仓参与

　　上一交易日受到美国施加对等关税的影响，沪铜大幅走低。上海金属网1#电解铜报价79020-79300元/吨，均79160元/吨，较上交易下跌890元/吨，对沪铜2504合约报升20-升60元/吨。凌晨美国关税政策出台，有色金属普遍下跌，截止中午收盘沪铜主力合约下跌900元/吨，跌幅1.13%。今日现货市场成交平稳，铜价大跌节前下游逢低补库，现货市场流通一般，升水跟盘上涨，较昨日上调15元/吨。盘中好铜升40左右，平水铜升20左右成交相对密集，湿法铜和好平水报价较少。截止收盘，本网升水铜报升40-升60元/吨，平水铜报升20-40元/吨，差铜报贴20-升10元/吨。

　　行情研判：贸易战全面铺开，美国优先政策并未达到预期，中国率先反制之后其他国家及经济体的措施尤为关键。事态已经升级，铜价难以独善其身。短期内，不建议参与市场交易，或仅轻仓参与。

　　策略方面，考虑沪铜主力合约暂时观望。

　　锡

　　波动加剧

　　上一交易日锡跌2.02%至287790/吨，受到美国加征关税影响，锡价大幅回落，然而基本面并未有明显变动，一方面，刚果(金)内乱并未有实质性进展，当地锡矿复产期限未定，另一方面缅甸地区地震或影响复产进度，矿端紧缺预期再度发酵，目前国内加工费低位，冶炼厂原料库存进一步缩紧，开工率低于正常水平；消费方面近期下游订单不及预期，叠加锡价高位对于下游采购有一定抑制作用，国内库存重新上升，海外去库放缓，短期宏观事件对于锡价影响加剧，不过基本面矿端紧缺矛盾仍在，预计下方价格有支撑，短期内注意控制风险，等待风险情绪释放。

　　镍

　　观望为主

　　上一交易日镍价跌1.55%至127330元/吨，美国关税事件使得市场宏观情绪较为悲观，有色金属受此影响全面下行，从基本面来看，印尼、菲律宾政府表态对于矿端供应有所收紧，印尼最新矿价升水谈判结果出炉，矿端价格仍上行，成本支撑较强。另一方面，刚果金政策扰动，令MHP价格走强，硫酸镍成本有一定支撑，不过下游对于高价接受度不高，预计上方空间有限；需求端，不锈钢成交偏弱，不过利润有所修复，短期需求支撑仍在，目前旺季需求表现不及预期，后市或仍旧持续供需过剩格局，叠加宏观悲观情绪发酵，短期或维持低位运行，注意控制风险。

　　工业硅/多晶硅

　　工业硅持续疲软，多晶硅价格坚挺

　　节前最后一个交易日，工业硅主力合约收于9820元/吨，涨幅0.20%；多晶硅主力合约收于43650元/吨，涨幅-0.02%。在现货市场方面，P型多晶硅均价为3.38万元/吨，N型多晶硅均价为4.1万元/吨。

　　4月，国内工业硅的开炉数有所减少。甘肃和新疆部分厂家由于炉子检修，产量略有下滑，但影响较为有限。北方地区仍处于缓慢复工状态，国内产品流通主要集中在北方，云南地区则陆续进行部分硅炉常规检修。多晶硅市场方面，受供应受限与终端需求回暖的共同推动，报价坚挺且呈上涨趋势。下游需求主要集中在组件环节，厂家延续低开工模式，预计4月部分厂家有小幅检修计划。

　　工业硅市场仍然面临供过于求的局面，加上高库存，价格持续弱势，短期内难以见到大幅回升。多晶硅市场则相对稳健，供应紧张与需求回升将持续支撑价格，预计近期价格将保持稳定。

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