【市场判断】
海外市场，隔夜欧美股市多数收涨，德国DAX指数涨1.7%，法国CAC40指数涨1.1%，纳指涨近1%，道指微跌。中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨0.5%，万得中概科技龙头指数涨0.17%。随着4月2日的来临，关税成为投资者作为关注的事情。根据知情人士透露，美国贸易代表办公室（USTR）正在为特朗普准备一个新的关税选择，即对一部分国家征收全面关税，税率可能不会像20%的普遍关税那么高。目前很多机构都对关税做了多种情景假设，静待靴子落地。

国内市场，昨天市场震荡反弹，但量能萎缩。两市有3651家个股上涨，市场赚钱效应大幅好转。市场成交量萎缩到1.15万亿。截止收盘，上证指数涨0.38%，深成指跌0.01%，创业板指跌0.09%。

行业、板块热点方面，市场走势较强的方向为医药、军工电子、光刻机等。医药板块走强，主要源于政策面和龙头业绩双重催化。政策面角度，近期《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》流出，市场预期集采政策可能会有好转。业绩角度，近几日，创新药和减肥药龙头2024年业绩均超出预期，也对板块带来了催化。军工电子板块走强，源于部分主机厂业绩明显超出预期，带动板块预期改善。光刻机板块走强，源于近期国内光刻机技术持续改善，有进一步突破预期。

市场走势落后的方向为贵金属、人形机器人、云游戏等。贵金属板块走弱，源于前期涨幅较大，黄金价格冲高回落背景下，板块跟随下跌。人形机器人和云游戏均属于泛科技方向，板块走弱，源于短期情绪疲软，仍未止跌。

整体来看，指数昨天企稳反弹，但量能萎缩约900亿。盘面上看在利好传闻下，医药板块表现优异。不过医药板块从历史角度看属于防御性板块，这恰好证明当前市场风险偏好较低。近期朱啸虎的一些言论，我们先不用管其背后的真相，但对于之前的人气板块（机器人、人工智能）确实造成了冲击，叠加小米事件。从技术上看，多个指数9转序列形成，上证日K线SKDJ即将金叉。同时，随着4月2日的临近，如果关税不明显超预期（目前来看概率较大），市场或将演绎利空出尽。因此，我们倾向于认为短期内指数已经处于反弹之中（即不创3月31日的新低）。不过从成交量来看，反弹的力度依旧偏弱，持续性还需要观察。考虑到接下来将逐步进入财报披露期，大盘风格可能会继续占优。结构上，科技板块尽管当前仍未有效反弹，但随着后续利空出尽情绪改善，有业绩兑现的方向仍可能会迎来超跌反弹。


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（投资有风险，入市须谨慎）

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