黄金再迎来历史性一刻。2025年3月31日，COMEX黄金盘中触及3130.4美元/盎司，再创历史新高。COMEX黄金价格从2023年12月29日收盘价2071.8美元/盎司涨至2025年3月28日收盘价3118.0美元/盎司，1年多时间涨幅达到50.50%。

　　黄金价格强势上涨，对产业链的上下游的各环节的影响有所不同。众和昆仑（北京）资产管理有限公司董事长柏文喜在接受《证券日报》记者采访时表示：“黄金价格的持续走高，给上游黄金采掘企业的利润带来直接提升空间，而下游黄金饰品零售企业则由于金价上涨抑制消费需求等原因，利润空间正被压缩。”

　　上下游境遇不一

　　《证券日报》记者梳理发现，黄金产业链上游的矿企集体受益于金价上涨，其中一些上市公司2024年归属于上市公司股东的净利润创下历年来新高。

　　紫金矿业集团股份有限公司（以下简称“紫金矿业”）年报显示，2024年实现营业收入3036.40亿元，同比增长3.49%；实现归属于上市公司股东的净利润320.51亿元，同比增长51.76%。公司2024年黄金业务销售收入占营业收入的49.64%。

　　赤峰吉隆黄金矿业股份有限公司（以下简称“赤峰黄金”）年报显示，2024年，公司实现营业收入90.26亿元，同比增长24.99%；实现归属于上市公司股东的净利润17.64亿元，同比增长119.46%。公司2024年矿产金收入占营业收入88.39%。

　　而产业链下游，尽管由于投资需求增加，金条及金币的消费量显著上升，但黄金饰品零售企业则因消费者对黄金首饰的购买意愿下降而面临业绩承压。

　　老凤祥股份有限公司（以下简称“老凤祥”）发布的业绩快报显示，公司2024年实现营业总收入567.93亿元，同比下滑20.50%；实现归属于上市公司股东的净利润19.50亿元，同比下滑11.95%。

　　应对方式各有不同

　　产业链上游，黄金矿企产量增长。2024年，紫金矿业的矿山产金72938千克，即2345003盎司，同比上升7.70%。据悉，紫金矿业的黄金资源量及产量位居全球主要上市矿企前六，南美洲是紫金矿业黄金产量增长最快的区域，其中苏里南罗斯贝尔金矿1000万吨/年选厂技改扩能已完成，正加速向年产黄金10吨提升。

　　赤峰黄金在重点工程建设和产能扩张方面取得显著进展，例如，吉隆矿业18万吨金矿石扩建项目于2024年6月份试生产，年末通过验收。赤峰黄金年报显示，自2024年第四季度起，公司已在所有矿山全面加大勘探力度，并启动了制作全公司探矿增储3年计划，将之作为公司重点工作，旨在加速提高资源量的级别和储量水平，同时加大风险勘探投入，充分挖掘公司矿区的潜在资源。

　　产业链下游黄金饰品零售企业则采取差异化竞争。老凤祥2024年提升了“藏宝金”“凤祥囍事”门店的市场布局，升级焕新零售店形象。截至2024年末，公司直营店197家，比2024年初净增加10家，加盟店5641家，比2024年初净减少166家。

　　此外，广东潮宏基实业股份有限公司积极打通线上与线下销售，通过线上平台触达消费者，提升购买转化率，同时在线下销售中进一步加深消费者对品牌和产品的认知。2024年第三季度公司保持净增门店43家。公司方面人士表示：“我们认为在未来仍有较大的开店机会和空间。”

　　对于黄金的长期走势，陕西巨丰投资资讯有限责任公司高级投资顾问于晓明在接受《证券日报》记者采访时表示：“长期而言，多数机构对未来持乐观态度。鉴于央行持续购金等因素，为黄金牛市提供支撑，高盛等机构纷纷上调了对2025年金价的预期。”

　　柏文喜表示：“黄金价格受多重复杂因素制约，产业链上下游企业应对金价波动的方法有所不同。黄金矿企可以科学、合理、审慎地应用金融衍生工具，保持利润稳定，在金价上涨趋势明确时，适当减少保值比例以提高利润水平。黄金饰品零售企业需要通过库存管理等方式，减少金价波动对利润的侵蚀，同时，企业可以通过调整产品结构、加强品牌建设等方式增强对消费者的吸引力。”

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