生意社

　　3月以来，下游实际需求不如预期，加上宏观影响较大，国内棉价整体呈现弱势震荡运行。据生意社商品行情分析系统，截至3月28日3128B级皮棉现货价格在14886元/吨，较月初下跌0.48%。

　　宏观：本月宏观因素影响较大，月初美国再对我国加征关税，25年累计加征20%的关税，市场担心关税使美国进口中国纺织品和服装的价格大幅上涨。随后据国务院关税税则委员会消息，我国自2025年3月10日起，对原产于美国的棉花等进口商品加征15%关税。中美互加关税导致市场对贸易形势紧张的担忧升级，棉价下跌。

　　供应：截至2025年3月27日24点，累计公检棉花30011377包，合计6776913吨，供应端维持宽松。国内情况来看，当前供应端进入去库阶段，压力较前期有所减弱。

　　需求：3月以来需求处于传统旺季，纱厂开机处于高位，成品库存小幅去库，对棉价也形成一定支撑。据市场反馈，新增订单中长线订单相对较少，以春夏季短单、补单为主。而临近4月，订单后续不足，终端消费市场复苏乏力，服装、家纺等主力领域需求释放缓慢，导致织造企业新单承接量偏低。

　　出口：2025年1-2月我国棉纱累计出口量5.39万吨，同比增加32.29%；累计出口金额2.1亿美元，同比增加19.75%。2025年1-2月，我国棉布出口量9.76亿米，同比增加4.05%，出口金额14.81亿美元，同比下降2.37%。2025年1-2月棉制品出口量为110.27万吨，同比增加7.63%。出口金额103.31亿美元，同比下跌9.58%。出口单价为9.37美元/千克，同比下跌15.96%。从数据来看，尽管1-2月棉纱、棉布、棉制品出口量同比均有所增加，但出口金额跌幅较大，而美国关税也为后续出口市场情况蒙上阴影。

　　3月ICE期棉先跌后涨，一度跌至63美分左右，创近年来低位，随后2025/26年度美棉种植面积预期下调，利好棉价，同时下半月受原油和谷物市场提振，美棉价格上行。从数据来看，截至3月28日，ICE期棉主力合约结算价66.90美分，3月上涨1.39美分，涨幅为2.12%。

　　北半球即将进入种植期，种植面积或将成为新增驱动，对美棉价格形成一定支撑，但宏观方面市场普遍对经济前景持谨慎态度。由于进口美棉关税最后过渡期来临，中国取消签约的情况连续两周都持续，美棉高库存压力使得价格上行空间有限。市场关注重心将逐渐向新棉播种转移，静待USDA3月末报告指引，此前市场主流机构预测，2025年美棉播种面积为1018.9万英亩，同比降幅为9%。

　　整体来看，当前棉价下方仍有一定支撑，国内宏观政策积极出台促消费系列措施，后期或将利好需求端，短期来看，产业端情况利多驱动不足，预计国内棉价仍保持震荡，市场关注重心将逐渐向新棉播种端，关注新棉种植情况。