汇通财经APP讯——截至周五（3月28日）亚盘时段，CBOT谷物市场本周迄今呈现分化走势。玉米期货本周累计下跌3.3%，若周五美盘未出现大幅反弹，本周大概率录得近月最大单周跌幅，主力合约跌至4.48-3/4美元/蒲式耳；小麦同步走弱至5.30-3/4美元/蒲式耳；大豆则逆势反弹。最终周线表现仍需关注周五美盘交易时段及USDA报告前的仓位调整。

　　根据汇通财经观察，海外交易商估算的结果显示：

　　2025年3月27日当日，大宗商品基金：

　　增加CBOT玉米投机性净空头；增加CBOT大豆投机性净多头；增加CBOT小麦投机性净空头；增加CBOT豆粕投机性净多头；增加CBOT豆油投机性净多头。

　　最近5个交易日，大宗商品基金：

　　增加CBOT玉米投机性净空头；增加CBOT大豆投机性净空头；增加CBOT小麦投机性净空头；增加CBOT豆粕投机性净多头；增加CBOT豆油投机性净多头；

　　最新30个交易日，大宗商品基金：

　　增加CBOT玉米投机性净空头；增加CBOT大豆投机性净空头；增加CBOT小麦投机性净空头；增加CBOT豆粕投机性净空头；增加CBOT豆油投机性净空头。

　　具体变动数据见图表。

　　玉米：基金空头加码压制价格

　　持仓变动：商品基金连续5日增持玉米净空头，27日单日净空头增加4000手，30日累计净空头达12.45万手，反映市场对供应宽松的强烈预期。

　　驱动因素：

　　1. 种植面积扩张：分析师预计2025年美国玉米种植面积将增至9436.1万英亩（2024年为9059.4万英亩），若USDA报告确认该预期，库存压力将进一步凸显。

　　2. 出口疲软：上周美国玉米出口销售103.96万吨，环比下降31%，尽管CIF海湾基差报价小幅上涨1美分至76美分/蒲式耳（较5月期货），但FOB出口溢价下跌3美分，显示国际买家对高价接受度有限。

　　玉米5月合约跌破4.50美元/蒲式耳关键支撑，若下周报告利空，可能下探4.30-4.35美元区间。

　　大豆：资金回流支撑盘面

　　持仓变动：基金27日净买入2000手大豆多头，但5日累计仍为净空头（4000手），30日净空头规模2.35万手，显示长期看空情绪未改。

　　多空博弈：

　　利多：巴西大豆产量预估上调至1.721亿吨纪录高位，但美国生物燃料政策谈判刺激豆油需求预期，带动豆系整体反弹。5月豆粕期货上涨90美分至294.50美元/短吨，豆油净多头单日增4500手。

　　利空：美国大豆出口销售33.85万吨，环比降4%，且FOB海湾5月船期溢价持平于87美分/蒲式耳，需求端缺乏亮点。

　　小麦：天气与地缘政治双重压制

　　持仓变动：基金27日净卖出3500手小麦空头，5日累计净空头增加1万手，俄乌局势缓和及降雨预报加剧看空情绪。

　　基本面：

　　1. 天气改善：美国平原干旱面积占比降至14%，周末降雨或缓解作物压力；俄罗斯小麦产区同样迎来有利降水。

　　2. 出口低迷：美国小麦周度出口销售10.03万吨，低于市场预期。中国台湾采购10万吨美国制粉小麦，但土耳其取消5万吨杜伦麦出口招标，反映需求分化。

　　KC硬红冬麦跌至5.60美元/蒲式耳，若跌破5.50美元，可能触发技术性抛盘。

　　豆粕与豆油：政策预期主导资金流向

　　豆粕：基金27日净多头增加500手，5日累计净多3500手，与30日净空头1.7万手形成反差。美国国内豆粕基差持稳，但海湾出口终端报价走强，暗示短期供应偏紧。

　　豆油：生物燃料题材推动单日净多4500手，但宏观层面特朗普关税言论引发商品普跌，需警惕政策风险对油脂板块的冲击。

　　未来展望

　　1. 报告风险：下周一USDA种植意向报告若确认玉米面积大增，可能引发新一轮抛售；大豆库存数据若低于预期，或短暂提振价格。

　　2. 政策不确定性：4月2日关税政策细节公布前，市场交投或趋谨慎，谷物波动率可能攀升。

　　3. 国际竞争：巴西玉米出口报价走弱，美国海湾基差优势能否转化为实际出口增量，将影响玉米期货底部支撑强度。

　　当前CBOT谷物市场呈现“粕强谷弱”格局，资金持仓变动显示市场对供应宽松的担忧持续压制玉米和小麦，而豆系则受短期政策预期支撑。交易者需密切关注USDA报告与政策动向的共振效应。

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