【行情回顾】国债期货全天窄幅震荡，午后大起大落，最终多数合约小幅收跌。公开市场方面，日内有2685亿逆回购到期，央行新做2185亿逆回购，当日净回笼资金500亿元。

　　【重要资讯】：1.中国人民银行副行长宣昌能在博鳌亚洲论坛“不稳定世界中寻找货币与金融稳定”分论坛上致辞时表示，当前，国内外环境正在进行深刻变化，全球供应链不断受到影响。中国国内经济结构也在不断调整。在不确定性加大的背景下，中国明确适度宽松的货币政策。央行连续多次降准降息，通过货币政策调整来支持经济发展。政策的立场是明确的，中国将根据国内外经济金融形势，择机降准降息。

　　【核心逻辑】午后国债期货先下后上，尾盘一度拉升走高，但临收盘前直线跳水几乎吞没所有涨幅。行情波动主要还是受小作文的影响，事实上午后多空消息都有。而尾盘副行长宣昌能在博鳌亚洲论坛再提“择机降准降息”才是真正引动行情上行的开关。但我们认为这一提法并不新鲜，主要是对前期重要会议上货币政策指引的强调，并不算增量利多，因此收盘前的闪崩也可以理解了。

　　我们依然认为当下会以震荡为主，追高有风险。近期债市情绪的改善主要来自流动性预期的改善，包括上周OMO的连续大额净投放、MLF改动形成实质上结构性降息的作用以及投放了中长期资金，还炒作多次的降准小作文以及大行购债的消息等。这里面主要还是以流动性层面的改善为主。但需要注意，一是央行在临近跨季时点回归净回笼，另外，虽然利好频频，但实际的资金成本以及短债收益率都没有明显回落，当前收益率曲线依旧扁平，短端对长端还是构成约束。

　　【投资策略】：短期震荡为主，追高需谨慎，建议待调整后再入场

　　【风险提示】：资金面超预期收敛，汇率冲击加剧

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