01

隐含波动率

根据观察到的市场价格，通过定价模型(通常来说，是black-Scholes 模型)，反推导出的波动率，因其不能直接通过市场观测到，故称之为隐含波动率，它隐含了整个市场对未来一段时间波动率的预期，是选择期权的最重要指标之一。

隐含波动率就是一种价格的体现，它是另一种形式的价格。隐含波动率和期权价格的呈正向相关。也就是说当隐含波动率大时，期权的价格相应也高；隐含波动率小时，期权的价格相应就低。

隐含波动率是决定一份期权合约价格的核心。隐含波动率高了则期权价格高估，隐含波动率低了则期权价格被低估，这个不能通过市场观察到的指标直接决定了期权合约定价的合理程度。

02

PCR指标

期权PCR的全称为Put Call Ratio（看跌看涨期权比率），它表示与看跌和看涨期权相关的某一个量的比值，其中比较常用的期权PCR指标有期权成交量PCR、持仓量PCR和成交额PCR。

期权成交量PCR是指在一段时间内，指定的一组看跌期权与看涨期权的成交量比值；

期权持仓量PCR是指在某一时点，指定的一组看跌期权与看涨期权的持仓量比值；

期权成交额PCR是指在一段时间内，指定的一组看跌与看涨期权的成交金额比值，相比成交量PCR，其考虑了价格的因素。

成交量PCR

成交量PCR的直接含义也很好理解，当PCR值大于1时，看跌期权成交量比看涨期权成交量多；反之当PCR值小于1时， 看跌期权成交量比看涨期权成交量少。

但和期货不同的是，买入看涨期权和卖出看跌期权都是看多，买入看跌期权和卖出看涨期权都是看空，PCR值大于1并不能说明市场是看空的，有可能卖出看跌期权的占多数。

而且成交量PCR值的大小只是当时交易者情绪的一种静态反映，若要更进一步对标的走势进行分析则需用一段时间内的PCR值的动态变化来对比。

成交额PCR

成交总额是所有看涨期权和看跌期权合约的成交量乘以每一个合约对应的价格之后的总和。那么成交额PCR相当于是一个加权之后的看跌看涨比值，相比成交量PCR更加有效。

因为其代表了交易者的资金投向，没有人会拿钱开玩笑，看跌期权成交额较大即表明交易者愿意花更多的钱购买看跌期权，所以成交额PCR是市场情绪更直接的体现。

比如市场大多数交易者看多时，会使用更多资金买入平值看涨期权，相比虚值更贵，加权比例上升，PCR值会下降。从套保者的角度，相信市场上涨时会买入更多价格较低的虚值看涨期权，量虽然多但总金额较少，加权后对PCR值影响也较小。

成交额PCR可用于判断标的走势的反转。当PCR上升时，表明交易者大量买入看跌期权，市场整体偏空。PCR值进而升至相对最高点时，看空情绪极其强烈，标的价格到达底部，这时大概率会反转上升，交易者更多买入看涨期权，PCR开始下降。

当PCR值下降到相对最低点，看多情绪极其强烈，标的价格达到顶峰，转而下降，交易者更多买入看跌期权，PCR又开始上升，如此循环。因此成交额PCR的极低值可作为标的的卖出信号，成交额PCR的极高值可作为标的的买入信号。

持仓量PCR

持仓量是收盘后所有未了结平仓的买入或卖出合约数量的总和。接着上面成交量PCR的分析，期权卖方虽然承担更大风险，但是从概率上收取时间价值，可以认为持仓量更多是代表期权卖方的看法。

那么当持仓量PCR上升时，表明卖出看跌期权的持仓量增加，市场偏多；持仓量PCR下降时则卖出看涨期权的持仓量增加，市场偏空。

所以持仓量PCR可用于判断标的趋势和反转。当PCR不断下降时，表明卖出看涨期权持仓量不断增加，标的在下行；而当PCR不断上升时，表明卖出看跌期权持仓量不断增加，标的在上行。持仓量PCR达到极高值是卖出信号，极低值是买入信号，与成交量PCR作用相反。

03

交易量

期权成交量指的是在特定时间内完成的期权交易数量。这些交易可以是买入或卖出，反映了市场的活跃程度和交易者的兴趣。例如，如果认购期权成交量较高，可能表明市场对上涨预期较强。

期权持仓量则是指在某一时间点，未平仓的期权合约数量。这类似于股票的流通股本，但持仓量可以在交易期间根据市场变动而变化。持仓量的变化可以揭示多头和空头之间的平衡，以及市场对未来走势的预期。

成交量

当看涨期权成交量较高时，表明市场对上涨的预期较强；当看跌期权成交量较高时，表明市场对下跌的预期较强。成交量的增加通常伴随着价格上涨，表明市场多头力量强劲；但如果成交量增加而价格下跌，则可能意味着市场存在较强的抛售压力。

此外，成交量增加时若价格未能同步上涨，可能预示着市场动能减弱，存在反转风险。成交量减少则表明市场交易活跃度下降，投资者需谨慎判断市场走势。

持仓量

持仓量增加通常表明市场参与度提高，可能是市场趋势持续的信号，也可能是新资金进入市场的表现。持仓量增加伴随着价格上涨，表明买方力量较强；但如果持仓量增加而价格下跌，则可能意味着市场存在较强的抛售压力。

持仓量减少可能意味着交易者对市场的兴趣减少，市场趋势可能反转。持仓量减少伴随着价格下跌，表明市场空头力量增强；但如果持仓量减少而价格上涨，则可能意味着市场存在买入力量。

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