2月份，氧化铝价格继续下跌，尽管月末跌势有所收敛，但运行重心明显下移，促使电解铝生产成本显著下降。根据安泰科测算，2月份，中国电解铝加权平均完全成本(含税)为17075元/吨，环比下降12.8%，或2508元/吨，较2024年底下降3571元/吨；同比增长1.1%，或190元/吨。

　　2月份，电解铝价格震荡上行，重心环比有所抬升，沪铝连续合约均价为20599元/吨，环比增长2.5%，或502元/吨。生产成本下降而铝价上涨，全行业盈利水平持续改善，据测算，2月份，平均利润为3524元/吨。2月份，中国电解铝产量为340万吨，其中，盈利产量占比约99.4%，重回去年二季度全行业盈利的水平。

　　企业间成本差异巨大，当氧化铝价格暴跌时，电力成本再次成为企业竞争力的核心。2月份，高电价与低电价企业的电力成本差异超过5000元/吨。

　　从主要成本要素价格分析来看，2月份，氧化铝价格继续较大幅度下跌，电价有所下行，阳极价格环比抬升，电解铝生产中的氧化铝成本占比进一步降低、电力和阳极成本占比回升。据安泰科测算，以上3项在电解铝制造成本中的比例分别为43.6%、36.0%和12.6%，与2024年底相比，氧化铝成本占比下降10.3%，电力、阳极成本占比分别增长5.7%、3.2%。

　　用电成本小幅下降

　　今年以来，煤炭主产区的煤矿企业复产节奏加快，进口煤到港量维持高位；而电煤因受暖冬影响需求疲软，非电行业又处于淡季，煤炭供应宽松但需求疲软，导致煤炭价格呈下行态势，铝厂自备电价格逐步下跌，成为今年铝行业电力成本降低的主要原因。据安泰科统计，2月份，自备电加权平均价格为0.365元/千瓦时，环比下降1.7%，或0.006元/千瓦时；网电价格为0.494元/千瓦时，环比下降0.1%，或0.001元/千瓦时。综合自备电和网电情况，加权平均电价为0.428元/千瓦时，环比下降1.0%，或0.004元/千瓦时，较2024年底下降2.9%，或0.013元/千瓦时。

　　氧化铝价格大幅下降

　　自去年年末开始，铝土矿供应紧张局面有所缓解，氧化铝新增产能逐步释放，前期供应不足的格局趋于扭转，同时，今年可预见的大规模新建项目投放“箭在弦上”，无论是现实还是预期，氧化铝供应正在向绝对过剩转变。在此背景下，氧化铝价格结束了连续3个月的暴力上涨模式，转而断崖式下跌，期货主力合约价格最低点至3313元/吨，为近1年以来的新低，较2024年12月初氧化铝期货上市以来的最高点5540元/吨下降40%；现货均价也由2024年12月中旬的5757元/吨，下跌至2025年2月末的3387元/吨。据测算，2月份，铝企原材料采购期内，氧化铝现货价格为3552元/吨，环比下降30.6%或1563元/吨，电解铝生产中的氧化铝成本持续快速降低。

　　阳极价格有所上涨

　　石油焦等主要原材料价格呈上涨态势，推高阳极生产成本，预焙阳极价格受此影响而持续上涨。据安泰科阳极现货报价测算，2月份，我国阳极市场均价为4373元/吨，较1月份上涨85元/吨。

　　去年11月—今年1月，电解铝行业经历了连续3个月较为严峻的经营形势，尤其是广西、四川、重庆、贵州等高成本地区的部分企业亏损较为严重。2月份，随着经营形势好转，停产产能开始启动复产，合计约30万吨/年，同时，青海等地区新建项目也在加速投放，电解铝生产水平维持相对高位。

　　当前，氧化铝价格从前期高位大幅回落后，于成本线附近盘整，电价小幅下行，但阳极价格正在明显反弹，预计3月份成本下降步伐将放缓。

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