【导语】正常季节性而言，春节后国内天然橡胶市场易出现集中到港的情况，叠加下游需求尚未完全恢复，主要港口天然橡胶库存呈现累库形态。然2025年主要青岛港口天然橡胶库存虽然呈现累库趋势，却不及预期，未来3月份累库节奏能否加快？市场关注度颇高。

　　青岛地区天然橡胶库存累库速度放缓

　　据卓创资讯统计，2月28日当周，青岛地区天然橡胶样本仓库库存44.34万吨，较1月底增加1.75万吨，增幅4.11%，累库速度放缓(2025年1月底库存环比增幅26.27%)。其中，保税区内库存7.45万吨，较1月底增加0.55万吨，增幅7.97%；一般贸易库存36.89万吨，较1月底增加1.20万吨，增幅3.36%。上游工厂推迟船期叠加下游工厂节后集中提货，主要港口青岛地区天然橡胶库存累库缓慢，偏离春节前市场预期。

　　供应端：泰国天胶出口环比下降中国国内现货到港量不及预期

　　2月份中国国内现货到港量整体不及预期。考虑到船期导致的货源到港时间错配情况，1月份泰国出口情况能相对直观的反馈国内天然橡胶的到港情况。从天然橡胶季节性表现而言，1月份泰国产区处于季节性旺产季，原料产出充沛，新胶产出稳定释放。但由于原料价格持续高挺，进口成本居高不下，套利空间匮乏，导致中国市场采购海外船货的积极性下降。据泰国海关数据公布，2025年1月份泰国天然橡胶出口量为40.09万吨(含乳胶及混合胶、乳胶未折干)，环比跌幅0.5%。另外，2月中旬起，部分上游工厂推迟船期，进一步导致国内天然橡胶到港量不及预期。

　　需求端：下游工厂陆续复工复产集中提货叠加逢低备货，促进天胶流通环节去库

　　春节假期前，天胶橡胶市场呈现涨后震荡走势，NR期货表现尤其强势，市场对于节后行情预期乐观，部分轮胎厂提前采购节后到港货源，伴随春节假期结束，下游轮胎企业陆续复工复产，原料集中提货，导致2月中旬青岛地区天然橡胶库存出现阶段性去库。截至2月27日当周全钢轮胎平均开工负荷68.55%，较上周走高1.88个百分点，较去年同期走低1.59个百分点；但半钢胎开工负荷为82.14%，较上周走高2.16个百分点，较去年同期走高3.92个百分点。轮胎企业开工负荷已经恢复至正常水平，伴随下旬胶种重心回落，且考虑到3月份传统生产旺季，下游轮胎企业逢低采购原料备货积极性升温，市场刚需补库需求增加，主要港口青岛地区仓库出库节奏良好，部分仓库出库大于入库，促进天然橡胶现货库存消化。

　　预计3月份主要港口青岛地区天然橡胶库存累库节奏仍然偏缓

　　供应端而言，2月份开始东南亚主产区逐步进入减产季，原料产出缩量，新胶产出量下降。另外前期套利加仓空间有限，且受上游橡胶加工厂推迟船期影响，预计3月份天然橡胶到港量增幅有限。需求端而言，2月下旬下游轮胎企业采购原材料备货情绪较高，叠加月底贸易商回补空单交货，将支撑短期主要港口仓库去库节奏。故而，预计起码3月中上旬主要港口青岛地区天然橡胶库存难以见到明显累库，关注3月末4月份主要港口累库节奏。