在地缘局势不确定性及宏观经济数据扰动下，有色金属价格呈现分化格局。贵金属受美国衰退预期升温及俄乌冲突前景影响，高位回调压力显现；铝市场则因供给刚性及需求复苏预期支撑，价格波动收窄。

　　一、贵金属：衰退预期主导，金银比策略受关注

　　美国亚特兰大联储GDPNow模型预测，2025年一季度美国GDP增速降至-1.5%，较此前预期显著下调，市场对经济“硬着陆”的担忧加剧。在此背景下，黄金作为滞胀周期中的避险资产，虽短期受美元走强及关税政策压制出现回调，但中期逻辑未改。机构认为，若俄乌冲突以“瓜分乌克兰”形式结束，可能冲击美元信用体系，黄金的长期配置价值或进一步凸显。

　　当前市场关注焦点转向美联储政策路径。尽管1月美国PCE数据符合预期，但多位联储官员表态偏鹰派，强调需对通胀保持警惕。这一分歧导致贵金属波动加剧，短期交易重心转向做多“金银比”“金铜比”以对冲风险。值得警惕的是，若地缘局势缓和信号明确，贵金属或面临阶段性获利了结压力。

　　从资金面来看，COMEX黄金库存变化及伦敦现货兑付情况需持续跟踪。机构指出，黄金租赁利率回落暂缓了价格快速上涨势头，但全球央行增持需求及滞胀风险仍为金价提供支撑。

　　二、铝市场：供给刚性托底，关注需求复苏节奏

　　本周沪铝微跌0.24%，整体维持震荡格局。供给端，四川部分电解铝产能复产，但总量有限，国内运行产能仍处低位。需求端，铝棒、铝板行业开工率环比提升，广西、河南等地加工企业补库需求初现，带动电解铝理论消费量回升。库存方面，国内社会铝锭累库暂停，现货贴水收窄至20元/吨左右，市场情绪趋于谨慎乐观。

　　海外市场，欧洲天然气价格反弹推升成本压力，但美国现货升水走强反映需求韧性。国内“两会”后，基建、地产等下游领域政策落地情况将成为关键变量。若需求复苏超预期，电解铝板块或迎来β行情。

　　短期来看，铝价在【20,400-20,800】元/吨区间震荡的确定性较高。供给端弹性不足叠加成本支撑，限制了价格下行空间；而需求复苏节奏偏慢及宏观情绪波动，则压制上行突破动力。需警惕云南等地潜在复产进度及进口窗口变化对供需平衡的影响。