【品种策略】锌：02月27日多家期货公司晨报观点汇总

锌机构观点汇总
期货公司	方向	核心逻辑
永安研究	中性	内需偏弱且TC持续回升，供应恢复预期存在，但现实流通库存偏低，同时海外关税政策带来不确定性，建议暂时观望。
光大期货	震荡	锌库存相对较低，需求恢复阶段可能带来超预期需求表现，但矿供应过剩预期及冶炼利润好转限制价格反弹，LME仓单集中度增加需关注海外结构变化。
申银万国	震荡	近期精矿加工费回升，市场预期2025年精矿供应改善，供应可能恢复。国内汽车产销、基建、家电表现良好，地产政策刺激支持需求，但锌价已部分消化产量增长预期，可能宽幅区间波动。
混沌天成研究	震荡	国内锌精矿TC上行，冶炼厂库存充足且亏损收窄，供给有增量预期；需求端基建和房地产政策支持锌需求，但库存仍低位，短期锌价有支撑，建议观望高空趋势机会。
正信期货	偏空	宏观政策加码关税影响，锌价主动性不足；锌矿供给周期性转宽，2025年增产预期，锌矿加工费上调空间大，供需平衡或向过剩倾斜，锌价下行压力大。尽管短期内库存低、政策预期支持反弹，但长期趋势偏空。
华泰期货	震荡	锌价受制于TC上涨和副产品利润，冶炼厂盈亏平衡，社会库存低于历史同期水平支撑锌价，但国内外库存增加和现货贴水下滑限制反弹，市场交投氛围尚可，整体维持震荡走势。

锌机构观点汇总

期货公司

方向

核心逻辑

永安研究

中性

内需偏弱且TC持续回升，供应恢复预期存在，但现实流通库存偏低，同时海外关税政策带来不确定性，建议暂时观望。

光大期货

震荡

锌库存相对较低，需求恢复阶段可能带来超预期需求表现，但矿供应过剩预期及冶炼利润好转限制价格反弹，LME仓单集中度增加需关注海外结构变化。

申银万国

震荡

近期精矿加工费回升，市场预期2025年精矿供应改善，供应可能恢复。国内汽车产销、基建、家电表现良好，地产政策刺激支持需求，但锌价已部分消化产量增长预期，可能宽幅区间波动。

混沌天成研究

震荡

国内锌精矿TC上行，冶炼厂库存充足且亏损收窄，供给有增量预期；需求端基建和房地产政策支持锌需求，但库存仍低位，短期锌价有支撑，建议观望高空趋势机会。

正信期货

偏空

宏观政策加码关税影响，锌价主动性不足；锌矿供给周期性转宽，2025年增产预期，锌矿加工费上调空间大，供需平衡或向过剩倾斜，锌价下行压力大。尽管短期内库存低、政策预期支持反弹，但长期趋势偏空。

华泰期货

震荡

锌价受制于TC上涨和副产品利润，冶炼厂盈亏平衡，社会库存低于历史同期水平支撑锌价，但国内外库存增加和现货贴水下滑限制反弹，市场交投氛围尚可，整体维持震荡走势。

【品种策略】锌：02月27日多家期货公司晨报观点汇总

锌机构观点汇总期货公司方向核心逻辑广州期货震荡海外地缘冲突及国内库存累积影响锌价，矿加工费低及冶炼利润压缩限制供应弹性，新能源及基建消费预期支撑需求，但当前缺乏突破驱动，锌价转入区间震荡。银河期货震荡锌市场库存增加且下游需求复苏缓慢，导致市场成交不畅。宏观方面，美国关税政策及地缘政治影响锌价波动，市场避险情绪加剧，需关注宏观及市场情绪对锌价的影响。申银万国震荡锌精矿加工费回落及供应紧张，冶炼产量增长，但镀锌板库存高位，基建投资增速趋缓，地产疲弱，锌价可能跟随有色整体走势。...

同花顺期货

【品种策略】锌：02月02日多家期货公司晨报观点汇总

锌机构观点汇总期货公司方向核心逻辑广州期货震荡美联储维持利率不变及弱美元走势支撑大宗商品价格，锌精矿加工费低位和环保限产影响供应，库存下降提供支撑，但消费淡季和春节前累库预期形成阻力，价格在基本面引导下震荡运行。南华期货震荡锌价受自身投机资金影响较小，短期内维持高位震荡。尽管国内原料供应偏紧，但副产品价格上升使锌冶炼在低加工费下仍能维持高产量。进口窗口打开和锌矿到港量增加导致供应宽松预期增强，而高锌价抑制下游消费。库存未出现季节性累库，显示锌精矿偏紧。申银万国震...

同花顺期货