烧碱、苯乙烯、生猪

　　烧碱：不宜追空，市场或开启反弹。首先，在烧碱下跌过程中，03合约的交割问题被重点交易，主要因现货持续降价以及多头接货成本高。同时，前期片碱非标套利和持有02仓单转抛03合约的头寸得以平仓，仓单成为市场最低价，对现货市场形成冲击，加剧了市场负反馈。不过，由于03合约贴水幅度较大，昨日低价时多头接货意愿较强，导致03合约开始止跌反弹。目前的价格上，仓单可以很顺利地流出市场，未来的交割压力大幅减小。第二，非铝下游需求持续环比回升，但因前期现货的降价趋势导致市场各个环节备货谨慎。后期要关注囤货需求的再次兴起，尤其在50碱方面，氧化铝新产能投产前存在大量备货需求，出口和华南同样对50碱有较强支撑。第三，当前耗氯下游的弱势会影响烧碱的供应弹性，液氯大幅补贴，导致烧碱成本抬升，利润近期持续下滑。后期3-4月山东地区面临检修，市场会变成低产量、低利润结构，结构偏强。

　　苯乙烯：盘面快速下跌之后，现货成交好，空单部分止盈。(1)需求：纯苯和苯乙烯下游目前仍然维持高开工、高库存、低利润。下游目前实际降低负荷较少，但是终端成品库存均在累，且目前开工利润不佳。纯苯下游工厂陆续讨论开工减产，目前落地较少。关注后续实际兑现。苯乙烯下游需求仍然较好，ABS继续招标，EPS开工快速回归，需求韧性较强。但是目前ABS、PS、EPS均有胀库压力，并且3月超卖情况低于预期，关注下周终端实际产销情况。(2)库存：市场对3月之后纯苯、苯乙烯双去库较为乐观，但是实际3月可能整体维持平衡，去库不明显。1-2月抢跑较多，导致目前全产业链高库存。纯苯隐性库存压力较大，且市场多头明显低估进口量，韩国、中东、东南亚对中国的出口潜力持续释放。苯乙烯春节期间工厂库存累库明显，2月中下旬市场需消化这部分工厂货。市场逐步关注到这部分隐性库存压力，2月下旬以消化中间环节库存为主。3月纯苯、苯乙烯供需基本平衡，实际去库幅度或有限。(3)供应：近期炼厂故障频发，关于供应减产的消息较多。多为短停，影响3月下到4月的苯乙烯供应，但是会外卖纯苯至山东地区。地炼开工偏低对芳烃外卖量影响明显，但是随着后续华东-山东物流恢复，山东地区价格将逐步转弱。并且山东地区开始有美金船货补充，后续纯苯缺货概率不大。

　　生猪:转抛预期显现，现货逐步转弱。2月生猪肥标价差处于历史同期高位水平，刺激二次育肥群体积极采购，形成主动累库局面;春节后常规需求大降，集团出栏量难以消化，体重快速上升，已达到近3年同期最高水平，处于被动累库阶段。累库节奏支撑现货价格，导致2月淡季仍给出较高现货利润，行业盈利已超过10个月。2025年供应过剩预期较为明确，下跌趋势阶段二次育肥持续轮库的概率较低;伴随气温回升，肥标价差走缩，2月入栏的二次育肥达到盈亏平衡线，或刺激集中出栏，且3月计划出栏环比上升，供应压力扩大，投机承托意愿尚需考量，5月及7月合约弱预期延续。

　　特朗普召开首次内阁会议，

　　关税将继续实施

　　观点分享：据央视新闻，当地时间2月26日，美国总统特朗普召开其第二任期的首次内阁会议。特朗普表示，大部分关税将继续实施。预计将很快宣布对欧盟输美商品加征25%关税，4月2日实施对等关税，且对进口自墨西哥的商品和进口自加拿大的非能源类商品征收25%的关税。

　　黄金：承压下行

　　白银:震荡回落

　　铜：伦铜注销仓单增加，支撑价格

　　铝：震荡回落

　　氧化铝：持续磨底

　　锌：震荡调整

　　铅：区间运行

　　镍：短期或难破区间震荡，累库与矿端预期博弈

　　不锈钢：单边窄幅震荡运行，结构矛盾较为凸显

　　锡：缅甸复产消息落地，承压下行

　　工业硅：弱势震荡

　　多晶硅：市场消息发酵，盘面增仓上行

　　碳酸锂：偏弱震荡

　　铁矿石：下游利润预期转暖，矿价相对偏弱

　　螺纹钢：宽幅震荡

　　热轧卷板：宽幅震荡

　　硅铁：成本端价格下移，硅铁宽幅震荡

　　锰硅：多空力量交织博弈，锰硅宽幅震荡

　　焦炭：十轮提降落地，宽幅震荡

　　焦煤：宽幅震荡

　　动力煤：终端需求冷清，震荡偏弱

　　玻璃：原片价格平稳

　　对二甲苯：成本坍塌，低位盘整，下方空间有限

　　 PTA：原油下跌，跟随偏弱，下方空间有限

　　 MEG：逢低布局正套，下方空间有限

　　橡胶：震荡运行

　　合成橡胶：短期偏强运行，关注顺丁橡胶表需

　　 LLDPE：区间震荡

　　 PP：现货小跌，成交一般

　　烧碱：不宜追空，市场或开启反弹

　　纸浆：震荡运行

　　原木：宽幅震荡

　　甲醇：短期震荡运行

　　尿素：现货成交转弱，期货高位震荡

　　苯乙烯：空单部分止盈

　　纯碱：现货市场变化不大

　　 PVC：偏弱震荡

　　燃料油：弱势调整走势为主，短期波动增加

　　低硫燃料油：持续弱于高硫，外盘高低硫价差延续收窄趋势

　　集运指数(欧线)：4-6反套酌情止盈，6-10正套、10-12反套持有

　　短纤：偏弱震荡，短期下方空间有限

　　瓶片：偏弱震荡，短期下方空间有限，做扩加工费持有

　　棕榈油：故事验证期，震荡整理

　　豆油：国际油价回落影响

　　豆粕：阿根廷降雨、美豆收跌，连粕或震荡

　　豆一：震荡

　　玉米：震荡运行

　　白糖：区间整理

　　棉花：关注需求端对价格的反馈

　　鸡蛋：现货偏强，等待反弹做空机会

　　生猪：累库持续，肥标走缩

　　花生：关注油厂收购

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　　 Sibanye不会继续投资美国Rhyolite Ridge锂项目

　　2月26日讯，据外媒报道，总部位于约翰内斯堡的矿商Sibanye Stillwater周三表示，将不会继续投资位于美国内华达州的Rhyolite Ridge锂项目，因为该项目不符合其投资标准。Sibanye表示：“在谨慎的价格假设下，该锂项目不符合Sibanye Stillwater的投资门槛。”由于供应过剩，用于制造电动汽车电池的锂价格从2022年11月的峰值下跌了80%以上，迫使企业封存矿山并冻结项目。

　　2025年全球铁矿石产量有望同比增加超7000万吨，今年价格仍面临下行压力

　　2月26日讯，随着主流矿山项目的陆续投产，全球铁矿石供应有望进一步增加。按不考虑矿价因素，2025年全球铁矿石产量有望同比增加超7000万吨达到26.5亿吨，但考虑到铁矿石价格今年仍面临下行压力，保守估计，实际增量或在3600万吨以上。展望2025年的矿山项目，中小矿山的运营情况成为价格变动下供应端的最大不确定性之一。Mysteel统计样本中有39个计划于2024-2025年投产的铁矿石项目，所有项目涉及产能超过3亿吨，考虑到新增产能项目生产初期的不稳定性及后续提产节奏，因此预计2025年此部分项目铁矿实际产量新增较为有限，更多的增量将在2026年体现。(Mysteel)

　　富查伊拉成品油库存：成品油总库存环比增加47.3万桶

　　2月26日讯，阿联酋富查伊拉石油工业区最新数据显示，截至2月24日当周，阿联酋富查伊拉港的成品油总库存为2041.9万桶，比前一周增加47.3万桶。其中轻质馏分油库存增加94.1万桶至854.7万桶；中质馏分油库存增加19.9万桶至253.2万桶；重质残渣燃料油库存减少66.7万桶至934万桶。

　　种植面积和产量有所增长，俄罗斯的糖产业仍保持稳定的产出

　　2月26日讯，据外媒报道，过去一个月，俄罗斯的天气状况对糖用甜菜种植产生了重要影响。尽管降雨量分布不均，但总体水平接近或低于正常水平。不过，降雪带来的水分对土壤起到了积极作用，为即将到来的种植季提供了良好的基础。俄罗斯联邦农业部宣布，计划将田间作业提前7至12天开始，以充分利用当前的土壤条件。在罗斯托夫等一些地区，糖用甜菜的播种工作已经率先展开，显示出种植季的顺利推进。

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