2025年2月25日，光大证券发布了一篇石油化工行业的研究报告，报告指出，25年中央一号文件发布，看好春耕旺季来临下农化板块的投资价值。

　　报告具体内容如下：

　　2025年中央一号文件发布，强调粮食安全，首提“农业新质生产力”。 2025年中央一号文件2月23日发布，《中共中央国务院关于进一步深化农村改革扎实推进乡村全面振兴的意见》提出需持续增强粮食等重要农产品供给保障能力，深入推进粮油作物大面积单产提升行动，稳定粮食播种面积，主攻单产和品质提升，确保粮食稳产丰产。进一步扩大粮食单产提升工程实施规模，加大高产高效模式集成推广力度，推进水肥一体化，促进大面积增产。加力落实新一轮千亿斤粮食产能提升任务。多措并举巩固大豆扩种成果，挖掘油菜、花生扩种潜力，支持发展油茶等木本油料。推动棉花、糖料、天然橡胶等稳产提质。与此同时，文件强调需推进农业科技力量协同攻关。以科技创新引领先进生产要素集聚，因地制宜发展农业新质生产力。瞄准加快突破关键核心技术，强化农业科研资源力量统筹，培育农业科技领军企业。深入实施种业振兴行动，发挥“南繁硅谷”等重大农业科研平台作用，加快攻克一批突破性品种。继续推进生物育种产业化。推动农机装备高质量发展，加快国产先进适用农机装备等研发应用，推进老旧农机报废更新。支持发展智慧农业，拓展人工智能、数据、低空等技术应用场景。 春耕将至氯化钾价格快速上涨，磷铵行业景气有望回升。氯化钾方面，受春季备肥的影响，以及巴西等南半球国家需求的拉动，25年1月初开始氯化钾价格快速回升。根据百川盈孚数据，截至2月24日，国内氯化钾价格相较于25年1月初上涨约24.0%。在后续春耕的备肥需求拉动下，氯化钾价格有望上涨。磷铵方面，由于冬季行业淡季的影响，即使是在行业内部分装置减产或停产检修的背景下，国内磷铵价格仍然有所回落，但近期整体价格波动比较平稳。另外，由于磷矿石价格仍然处于高位水平，磷铵价格回落同时导致了对应产品毛利润的缩窄，当前国内磷铵行业平均毛利润已处于亏损线附近。后续来看，随着春耕旺季的来临，以及在钾肥等其他单质肥价格上涨的带动下，国内磷铵价格及对应盈利能力仍有望回升。
25年以来尿素价格从底部缓慢上行，春耕备肥需求来临采购量将提升。根据百川盈孚数据，截至25年2月24日，国内尿素现货价格约为1807元/吨，相较于年初增长约6.7%。国际尿素价格方面，25年1月，国际尿素价格延续涨势，月内市场供应收紧，伊朗尤其供货紧张，另外在需求提升、印度即将进行新一轮招标、欧洲天然气价格上涨等因素的影响下，市场看涨情绪持续增长。利润方面，当前尿素的行业平均毛利润仍处于历史偏低位置，但已重回亏损线之上。供需格局方面，供给端，2月尿素的市场供应能力继续回升；需求端，春节假期过后，下游复合肥厂及板材厂工厂复工，对尿素的采购量将会提升，加之春耕备肥需求来临，农业采购量或有明显提升，阶段性需求的释放或将支撑尿素价格继续反弹。
投资建议：（1）持续看好低估值、高股息、业绩好的“三桶油”及油服板块。建议关注：中国石油、中国石化、中国海油、中海油服、海油工程、海油发展；（2）持续看好国产替代趋势下的材料企业，国产半导体材料、面板材料有望受益，建议关注：晶瑞电材、彤程新材、奥来德；（3）积极的货币及财政政策陆续出台，地产链及龙头公司有望率先受益，看好农药化肥及民营大炼化板块，建议关注：万华化学、华鲁恒升、华锦股份；（4）看好维生素及蛋氨酸板块，建议关注：安迪苏、浙江医药、新和成。
风险分析：原材料快速下跌和维持高位、下游需求不及预期风险。

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