数据：

　　据钢联数据，截至2025年2月21日，中国PVC生产企业库存在47.00万吨，环比前一周-1.12%；社会库存在86.5万吨，环比前一周+1.02%；总库存（生产企业库存+社会库存）在133.50万吨，环比前一周+0.25%。

　　图表来源：钢联 瑞达期货研究院

　　看点：春节后库存持续积累

　　春节期间，上游企业正常生产，管材、型材等下游企业休假停工，库存得到大幅积累。至2月7日，PVC总库存在125.52万吨，较节前增长24.35%。节后第一周，烧碱价格维持坚挺，氯碱企业维持春节前“以碱补氯”状态，致使PVC被动高产。同时，由于下游企业还未复工、消耗偏低，PVC库存持续积累。2月中旬以来，受春节期间烧碱累库幅度较大，叠加下游企业春节前备货充足影响，烧碱现货供需偏宽，各地区液碱价格不同程度下滑，氯碱综合利润受压缩，装置开工负荷下调。伴随着华谊、镇洋装置停车检修，PVC产能利用率从2月7日的82.14%下降至2月21日的80.79%，但仍处于偏高水平。而由于国内房地产终端订单未见起色，下游制品企业复工偏缓，PVC总库存持续积累状态，只是累库速度放缓。分构成看：受上游检修叠加物流恢复影响，PVC生产企业库存逐渐达峰并去化，库存向下转移；PVC社会库存由于下游消耗缓慢，维持累库状态。

　　图表来源：钢联 瑞达期货研究院

　　图表来源：钢联 瑞达期货研究院

　　观点：后市存去库预期

　　虽然3至4月份青岛海湾20万吨、陕西金泰30万吨装置有投产可能，但氯碱装置春检预计覆盖新产能的影响。目前已有渤化80万吨装置3至4月轮休计划，关注后市检修计划的出台，供应压力预计减弱。下游制品企业或于3月基本复工，宽松的政策环境为终端市场需求提供支撑，3月下游消耗预计较2月有所好转，带动PVC进入去库周期。

　　风险提示：期市有风险，入市需谨慎！

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