任女士

　　【导语】春节期间焦化厂开工稳定，但因物流受限，出货受阻，多数焦企有库存累积，节后焦化厂积极排库发货；下游钢厂节前库存高位，春节后物流较快恢复，到货良好，库存迅速回升至高位。上下游焦炭库存均在高位，在钢材需求启动缓慢情况下，焦炭供需基本面维持宽松，价格承压下行。

　　春节前后焦化开工基本稳定，因物流受限，焦企节日期间多有累库。

　　1月底2月初是国内农历春节放假期间，焦炭价格在执行完第七轮降价后暂时止跌弱稳运行，主产区焦化厂平均盈利水平基本在盈亏线上下，春节期间维持平稳生产为主。但随着年底汽运车辆减少，铁路运力趋紧，焦化厂发货受阻，春节期间多数焦化厂有累库现象，山西地区焦化厂库存增加明显。截至2月7日，卓创资讯跟踪统计的焦化厂平均库存天数2.48天，较春节前1月24日库存天数增加0.56天，增幅29.17%，山西部分焦企库存天数增至5天以上，节后出货压力明显增加。

　　节前多数钢厂焦炭库存高位，节后物流很快恢复，钢厂库存仍然充足。

　　自2024年10月下旬焦炭价格进入下行区间以来，钢厂焦炭库存开始持续上升，年底多数钢厂焦炭库存已经处于高位或者满库状态，春节期间主要产销区物流停运时间不长，节后焦化厂积极排库，钢厂焦炭到货量很快恢复，多数钢厂焦炭库存仍在高位水平。以山东某大型钢厂为例，截至1月27日(春节前最后一个工作日)该钢厂焦炭库存增至70万吨，可用30天以上，同比增加54.53%，春节期间汽运到货有所减少，钢厂库存略降，但随着物流恢复，到货量快速增加，截至2月14日，该钢厂焦炭库存回升至69万吨，同比2023年仍高39.39%，钢厂仍可用一个月以上，库存充足。

　　节后焦炭库存从焦化厂移库到钢厂，难改焦炭社会库存偏高，供应过剩的局面。

　　春节后随着物流恢复，焦化企业积极发货，焦企库存略有减少，但下游钢厂到货量增加，库存回升，焦炭库存从上游焦化厂转移至钢厂，整体社会库存仍然偏高，焦炭供应过剩局面难改。截至2月13日，卓创资讯跟踪统计的焦化厂焦炭库存天数收于2.32天，较2月7日库存天数减少0.16天，降幅6.45%；但河北地区主流钢厂焦炭库存可用天数则从2月6日的8.1天回升至2月13日的8.5天，增幅4.94%。

　　焦炭社会库存维持高位，终端钢材需求启动不足情况下，焦炭价格承压下行。

　　从上下游焦炭库存变化来看，短期内焦炭社会库存维持高位，市场供应较充足。但从下游需求面来看，目前终端钢材仍处于需求淡季，春节后工地施工尚未恢复，节后钢材产品累库明显，钢材需求启动缓慢，叠加关税政策对钢材等相关产品出口的限制预期，钢材价格年后偏弱运行，对上游焦炭价格形成利空。2月7日和14日河北、天津地区主流钢厂对焦炭提降第八轮和第九轮，节后在焦炭供应过剩矛盾明显的情况下，价格下滑节奏有所加快。