02/17

　　特朗普签署对贸易伙伴的对等关税备忘录，美联储降息预期时点由9月提前至7月

　　氧化铝与电解铝

　　上游：

　　山西多数矿和河南露天矿仍未复采，但因几内亚铝土矿增产预期引导供给趋松预期，使国产和几内亚(澳洲)铝土矿价格环比下降（持平），或使国内铝土矿2月生产(进口)量环比减少(减少；山东汇宏10和12月分别投产100万吨氧化铝产能，广西华昇二期200万吨氧化铝产能10月30日投料试车但或于24年12月和25年一季度分别正式投产100万吨，或使中国氧化铝2月生产量环比减少；海外废铝采购竞争激励且新增废铝进口型号需征1.5%关税而增量有限，国内废铝回收逐步复工将供给增加，或使中国废铝2月生产量（进口量）环比减少（减少），废铝贸易商陆续复工，再生铝合金和压铸厂等采购逐步回暖；内蒙古华云三期42万吨电解铝产能已满产17万吨剩余25万吨仍待包铝减产，六盘水双元铝业20万吨电解铝技改扩产产能将于25年一季度全部通电启槽，广西翔吉3.5万吨和四川广元中孚等检修或技改电解铝产能将于3-5月陆续复产，或使国内电解铝3月生产量环比增加，国内电解铝理论加权平均完全本为17000元/吨左右。

　　下游：

　　中国主流消费地铝棒出库量较上周增加，中国各地区铝棒库存量较上周增加；传统消费旺季临近引导国内需求预期趋增，使中国铝下游龙头加工企业产能开工率较上周升高，其中铝线缆、铝型材、铝板带、原生铝合金、再生铝合金产能开工率较上周升高；铝箔产能开工率较上周持平；以上说明国内电解铝下游需求逐步回暖促现货成交好转。

　　投资策略（氧化铝）：

　　几内亚铝土矿增产预期使价格有所下降，氧化铝新增产能引导供给预期趋松，但因北方少量氧化铝厂开启检修或技改，氧化铝生产成本支撑渐趋增强，或使氧化铝价格保持低位震荡，建议投资者前期空单逢低止盈，关注3100-3300附近支撑位及4000-4200附近压力位。

　　投资策略（电解铝）：

　　国内经济刺激政策加码预期和传统消费旺季渐近，但因铝价走高抑制下游需求使国内电解铝库存量持续累积，或使沪铝价格有所调整，建议投资者前期多单逢高止盈，关注20000-20400附近支撑位及20800-21000附近压力位。

　　风险提示：

　　关注美国“二次通胀”预期交易何时停止、国内电解铝社会库存量累积幅度。

　　风险提示：期市有风险 入市需谨慎

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