02/14

　　地缘风险重估，油价承压

　　原油

　　主要内容

　　本周公布的美国 1 月 CPI 数据超预期走高，打压降息预期，数据公布后交易员将下次美联储降息时间从 9 月调整至 12 月，大宗商品价格受压，此外特朗普就俄乌冲突与普京进行了有效沟通，市场对俄乌之间停战可能性的重新评估也使得油价有下行压力。不过地缘局势给油价带来的不确定性仍然较高，尤其是中东。

　　观点总结：

　　展望后市，我们认为上半年油价仍然面临重心下移的压力，来自地缘或关税对于供应端的短期冲击或提供短线反弹动力，但高度有限。主要理由有二，一是 OPEC+产能即将回归，2 月 3 日，俄罗斯副总理诺瓦克在接受俄罗斯电视台采访时表示，欧佩克+联合部长级监督委员会同意欧佩克+将从 4 月 1 日开始逐步增加石油产量，而在当前原油需求预期仍不乐观的情况下，原油供需格局将逐步宽松；二是当前特朗普仍然侧重于降低油价，若特朗普继续诉求美联储降息，则一个温和的油价及通胀是其必要条件，不过当前特朗普对于伊朗的制裁政策或带来新的不确定性，关注后续变化。目前油价仍难形成趋势性行情，且美国对俄制裁导致的内盘相对偏强的格局暂未结束，短期或震荡运行，SC下方空间有限，中长期下行趋势或仍然未变。

　　策略建议：

　　单边暂时观望。

　　风险提示：

　　美国地缘政策变动，中东局势变动，OPEC+政策调整。

　　风险提示：期市有风险 入市需谨慎