导语

　　近几年PVC粉市场需求偏弱，供大于求矛盾加剧，PVC粉价格重心走低，行业盈利情况不佳，2023年开始PVC粉多数时间处于亏损状态，并且向上挤压原料电石利润空间。原料PVC粉价格下跌，下游制品企业成本下降，虽然下游行业订单一般，但整体仍保持一定盈利。未来产业链运行压力将较大，行业调整或将加快。

　　 PVC粉产业链介绍

　　 PVC粉的直接上游为氯乙烯，从氯乙烯的获得方式来看，原料又分为电石或者乙烯。由中国富煤贫油的能源现状决定，国内以电石法为主，乙烯法为辅，截至2024年年底，电石法PVC粉工艺产能占73.39%，乙烯法产能占26.61%。从PVC粉的应用来看，PVC粉作为五大通用塑料之一，下游应用领域较广泛，主要应用领域集中在管材、型材等硬制品以及薄膜、电线电缆等软制品。

　　 PVC粉产业链盈利情况分析

　　2020-2024年PVC粉产业链盈利分配发生明显变化，这种变化不仅受到突发事件和政策变动的影响，还明显受到终端需求变化的驱动。PVC粉作为需求主导型的产品，近几年终端制品企业表现偏弱，而PVC粉供应端仍处于扩张状态，所以PVC粉供大于求逐步加剧，PVC粉行业整体盈利水平下降，由盈转亏，进而向上挤压原料盈利空间。

　　2020年PVC粉产业链自下而上均处于盈利状态，市场处于正向循环之中。2021年在“双碳政策”的背景下，电石减产现象明显，盈利大幅增加，PVC粉阶段性供应偏紧，行业盈利相对较好，但下游制品企业因为原料成本大幅增加，盈利水平下降。

　　2022年开始，PVC粉产业链的整体盈利水平明显下滑。从2021年3季度以来，房地产进入深度调整阶段，在房地产行业弱势背景下，PVC粉终端制品企业订单减少，而需求弱势也向上传导至原料端，国内需求下降，PVC粉市场供大于求状态显现，PVC粉及电石价格下跌明显，盈利水平均有所下降，电石法PVC粉2022年下半年开始亏损，PVC粉价格下跌，终端制品企业毛利率好转。

　　2023-2024年产业链运行压力依然较大。随着PVC粉价格重心走低，下游制品企业成本下降，下游制品企业保持一定盈利，毛利率水平提升，但因为下游需求增长相对乏力，PVC粉供应增速大于需求增速，行业承压运行。多数时间内，PVC粉企业处于亏损状态，并且这种亏损压力也向上挤压电石的盈利空间，电石同样深陷亏损局面。

　　综上来看，近年来PVC粉产能延续扩张态势，市场处于供大于求的状态，加上PVC粉属于完全竞争行业，其对下游制品企业议价能力有所下降，但因为上游电石不易存储的物理特性，PVC粉对上游电石的议价能力相对偏强。从最近五年的数据来看，在整个产业链运行情况转差的情况下，终端制品企业仍能保持一定盈利，但PVC粉和电石则陷入亏损局面。

　　 PVC粉产业链后续调整或将加快

　　未来几年，地产端对于PVC粉下游制品的需求预计难有明显增加，与地产相关的PVC粉下游制品行业仍将面临需求不足的问题，下游制品企业将继续进行整合，中小企业或将逐步减少，终端下游制品企业仍将控制原料采购成本，对原料议价话语权或将进一步提升。

　　需求端的弱势将延续并传导至PVC粉和电石行业，叠加PVC粉供应端仍有新产能投放，产业链运行压力或加剧，在行业压力增大的背景下，预计PVC粉及电石行业将加快调整和优化步伐，以适应市场需求变化和提升整体效益。