【行情回顾】周四贵金属收涨，黄金走势强于白银，受益于美指与10Y美债收益率下行影响，目前市场焦点依然在美国关税政策上。其他周边资产看，南华有色金属指数震荡，原油微跌，比特币震荡，欧美股大多上涨。最终COMEX黄金2504合约收报2957.2美元/盎司，+0.97%；美白银2503合约收报于32.975美元/盎司，+0.58%。 SHFE黄金2504主力合约收报684.56元/克，+0.46%；SHFE白银2504合约收报8028元/千克，+1.33%。

　　【加息预期与基金持仓】据CME“美联储观察”，市场预期美联储25年3月20日维持利率不变的概率为97.5%，降息25个基点的概率为2.5%；到5月8日，维持当前利率不变的概率为86.8%，累计降息25个基点的概率为12.9%，累计降息50个基点的概率为0.3%；到6月19日，维持当前利率不变的概率为58.5%，累计降息25个基点的概率为37%，累计降息50个基点的概率为4.4%。长线基金看，SPDR黄金ETF持仓日度减少2.3吨至864.2吨；iShares白银ETF持仓日度维持在13654.26吨。库存方面，SHFE银库存日减7.9吨至1413.3吨；截止2月7日当周的SGX白银库存周减7吨至1242吨。

　　【本周关注】消息面，特朗普签署对等关税备忘录，他表示通过其他国家运送商品以避开关税的做法将不被接受；将考虑把采用增值税制度的国家作为关税对象；预计许多国家的关税将保持不变；不要期待任何豁免；短期价格有可能上升。美国官员表示相关政策研究将在4月1日前完成，不排除全球统一关税的可能性；关税将考虑其他国家的汇率、税收、关税、非关税壁垒以及任何“不公平限制”。数据方面，周四晚间公布的美周度初请失业金人数21.3万人，低于预期，前值小幅上修；美1月PPI同比与环比皆超预期，反映通胀压力。接下来本周数据关注周五晚美零售销售数据。

　　【南华观点】中长线或偏多，周线看亦仍偏强，但日线现实多空分歧较大，日内波动加剧。操作上轻仓或观望，基本面上需警惕美对贵金属关税政策若证伪引发的前期上涨行情回吐风险。

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