期市早班车 | 2025年2月14日

　　品种：沪银、沪铜、纯碱、玻璃、PTA

　　01/ 沪银

　　2月13日沪银04合约上涨1.3%至8028元/千克，通胀预期抬升是价格反弹的主要原因。美国1月CPI同比数据超预期，市场预期下次降息时间为9月。美国1月非农就业人数低于预期，失业率低于预期，特朗普加征关税落地，市场担忧贸易战将推高通胀，美联储1月议息会议暂停降息。地缘紧张局势持续，央行购金进程延续带动黄金价格上涨，白银价格跟随上涨。美联储暂停降息，鲍威尔表示通胀仍然需要取得实质性进展，政策立场转为通胀与就业并重。欧央行1月议息会议如期降息25基点。市场预计美联储3月议息会议仍会维持利率不变，鹰派降息指引之下，以及经济软着陆预期背景下，美联储后续降息幅度较难边际加大，央行购金需求和避险情绪对贵金属价格形成支撑。策略上建议持区间交易思路，参考沪银04合约运行区间 7600-8400。（数据来源：金十财经、同花顺ifind）

　　02/ 沪铜

　　美CPI数据显示美通胀再起，夜盘铜价跟随通胀逻辑回升。现货市场，因铜价继续表现走高以及库存继续大幅垒库，下游加工企业接货仍持谨慎态度，节后市场消费仍需时间恢复，但现货成交氛围近期有所改善。临近交割换月，贸易商存在一定挺价情绪，现货小幅升水。特朗普关税举措加剧全球贸易紧张局势，关税的不确定性使得美国市场参与者提前为未来可能更高的进口成本定价，不断推高LME与COMEX两市价差。南美地区货源部分流向北美，发往亚洲量减少，也同时导致以COMEX合约计价的废铜从美国进口量大幅减少，使得国内铜原料供应趋紧。节后需求增长预期较强，AI的热度也推高了全球算力建设的预期，铜价或维持震荡偏强格局。技术上看，沪铜主力合约遇78000一线压力回落，但整体维持区间偏强运行。建议有采购需求的逢低位保值，交易持多为主。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel)

　　03/ 纯碱

　　受需求前景不佳影响期碱下跌。百年建筑调研显示节后第二周开复工各项指标环比增速均慢于往年，同比数据较低，节后复工整体较慢。浮法玻璃节后产销持续低迷，拖累纯碱需求预期。本周碱厂累库3.37万吨，交割库累库2.6万吨，一方面反映供给过剩现状，另一方面也表明前期盘面价格偶有偏高、给予交割利润。目前行业整体检修计划仍偏少，供给充裕。碱厂签单一般，价格陆续有阴跌。目前华中轻碱出厂价1300~1400元/吨，重碱送到价1400~1500元/吨。整体看建筑类需求恢复缓慢，纯碱供给过剩，难有向上驱动。预计纯碱价格震荡偏弱运行，建议看涨期权空头头寸持有。

　　04/ 玻璃

　　2月13日玻璃2505合约跌破1300关口，降幅超3.5%。主要原因：①信义玻璃（重庆）有限公司设计产能900吨/日浮法玻璃产线昨日点火；②沙河头部厂家普降10元/吨左右，部分贸易商甩货心态；③下游需求不足问题暴露，据了解华东门窗订单减量超30%。现货上5mm大板出厂价安全实业1272元/吨，沙河长城1224元/吨，滕州金晶1560元/吨，武汉长利1340元/吨。供给方面，近期复产2条，冷修1条，点火1条，日熔向上回升。全国浮法厂库存高于去年春节同期。国际原油价格下跌，传导至燃料石油焦，成本支撑预期偏弱。需求方面，下游订单需求存在严重不足，开工不足和复工延后同样也能说明问题。纯碱方面，厂家开工负荷维持9成左右，整体库存增幅明显，至近五年高位，玻璃厂纯碱库存同样也在高位。综上，供强需弱，玻璃基本面恶化。基差负向走强，考验期现商出货能力。建议前期空头头寸继续持有，05偏弱看至1250，试探煤炭成本。(数据来源：同花顺iFinD，卓创红期)

　　05/ PTA

　　昨日PTA主力2505合约开盘5164，收盘5074元/吨，较前一日交易日结算下跌124元/吨或2.39%现货方面：PTA现货价格跌75至5075元/吨。原油下跌损及成本，商品情绪低迷，主流供应商继续出货，下游买盘情绪不佳，市场价格下跌，现货基差稍有松动，市场交易一般。国际油价：美国商业原油库存持续回升，叠加俄乌双方近期有望开启和谈，国际油价下跌。原料方面：PX收876美元/吨，较前一日下跌19美元/吨；PTA现货加工区间参考331.94元/吨。供需方面：供应端产能利用率稳定在82.74%，下游聚酯综合产能利用率为87.48%，较前一日下降0.48%，综合供需累库延续。总结：本次下跌主要受原油下跌拖累，生产端本周末恒力惠州250万吨装置计划检修，供应端有缩量预期，但下游聚酯产品利润不佳，开工恢复缓慢，加之成本端油价有回落预期，预计PTA价格仍将下行，（数据来源：隆众资讯）