在全球绿色能源革命与制造业复苏的双重驱动下，2024年铝金属市场延续结构性牛市行情。LME期铝价格持续在2600-2800美元/吨区间高位震荡，较2020年低位实现近80%的累计涨幅。作为全球最大电解铝生产商的中国宏桥(01378)，凭借全产业链成本优势与产能释放，正迎来量价齐升的黄金发展期。当前动态股息率预计突破10%，更凸显出极佳的风险收益比。

　　铝价中枢抬升已成确定性趋势

　　根据CRU最新报告显示，2024年全球铝需求预计增长4.2%至7180万吨，而供应端受能源约束仅能维持2.8%的增速。供需缺口扩大推动库存持续下降，LME最新(2025年2月12日)铝库存566,050吨，处于近两年的相对低位水平。

　　结构性驱动因素更为深远：新能源汽车用铝量较传统燃油车提升40%，光伏支架、特高压电网等新能源基建单GW用铝量超万吨。

　　国际铝业协会预测，到2025年绿色经济领域将新增900万吨铝需求。而供给端，欧洲因能源成本高企产能复产不易，国内4500万吨产能天花板政策更强化了供给刚性，俄铝出口受限更是继续引起LME库存博弈。

　　高股息承诺夯实安全边际

　　根据12月17日晚间中国宏桥发布的盈喜公告，公司预期2024年净利润将同比增加95%左右。这也意味着，在2023年全年斩获114.61亿元(人民币，下同)的净利润后，2024年中国宏桥的净利润进一步提升至220-230亿区间。

　　按中位数225亿元净利润，以及50%的分红比例测算(近5年平均分红比例47.2%)，预期分红总额达112.5亿元，对应现价12.2港元，股息率高达10%以上。

　　若铝价维持在当前水平，2025年股息率有望继续攀升，形成罕见的"股息+成长"双击机会。

　　而从历史估值看，中国宏桥PE中枢为6-8倍，当前3.8倍估值处于历史低位。对比全球同业，美国铝业(AA)动态PE达47.8倍，俄铝(00486.HK)动态PE为17.4倍，而中国宏桥目前动态PE仅为5.8倍。

　　结语：当产业景气度、企业盈利能力和股东回报形成共振时，往往催生绝佳投资机遇。中国宏桥当前10%+股息率已构筑坚实安全垫，而铝价长周期上行与产能释放将打开盈利上行空间。随着港股市场风险偏好修复，这家被严重低估的全球铝业龙头，正迎来最佳击球点。

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