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文：张天骜

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英国脱欧期限再度推迟半年至10月，欧洲经济前景预期从极差略有好转，近期欧元英镑走强。但欧美关税纠纷再起，宏观不确定性仍然较强。

继3月中国制造业PMI明显好转之后，中国3月规模以上工业增加值增速创出近期新高，房地产相关数据从1-2月下滑态势中走出，明显好转。中国经济数据超预期，支撑有色金属价格。

本周英国脱欧再度延期，欧洲经济预期好转，欧元英镑上涨，美元回落。在美元回落和17日中国3月经济数据好转的带动下，铜价再度走强。短期沪铜在49500和5/10/40日均线处企稳，可能延续强势，中期沪铜仍然面临5万点附近关键阻力，可能需要进一步消息刺激才能决定中期走向。沪铜上方压力50000，下方支撑20日均线49100，后市4-5月份若供需和消费数据好转可能带动旺季反弹行情。

一、行情回顾

中长期来看，自从2011年跌破55周均线后，55周均线就成为沪铜反弹行情的临界点。随着贸易纠纷持续激化，铜价18年再度跌破55周均线和89周均线支撑。19年沪铜大幅反弹，随着55周均线的下行，沪铜接近55周均线，在临界点运行。近期铜价高位震荡，上行趋势线和55周均线附近争夺可能延续。

3月中旬沪铜连续两日破位大跌，跌破60日均线中期支撑。但沪铜大跌后快速反弹，在中美谈判进一步推进和中国制造业PMI超预期的支撑下，沪铜快速站上48500压力，从弱势区间中走出。并连续大涨，上周沪铜一度大幅冲高至5万点关口后回落，回到49500附近震荡行情。本周英国脱欧再度延期，欧洲经济预期好转，欧元英镑上涨，美元回落。在美元回落和17日中国3月经济数据好转的带动下，铜价再度走强。短期沪铜在49500和5/10/40日均线处企稳，可能延续强势，中期沪铜仍然面临5万点附近关键阻力，可能需要进一步消息刺激才能决定中期走向。沪铜上方压力50000，下方支撑20日均线49100，后市4-5月份若供需和消费数据好转可能带动旺季反弹行情。

二、影响因素分析

1、3月经济数据转好，短期铜价延续强势

经过前些年的产量暴增后，17年-18年铜铝产量基本保持平稳。18年全年国内铜产量小幅波动，整体处于高位。18年11月起国内铜铝产量再度大增。进入淡季，产量对铜价产生一定压力。1-2月铜铝产量公布，同比上升近16%，产量仍对铜铝价格产生压力

在政策引导下，房地产市场基本稳定。1-2月房地产新开工面积和销售面积出现明显下跌，房地产开发投资小幅上升。3月房地产数据明显好转，销售和新开工面积触底反弹。整体而言，国内房地产市场进入平稳运行状态，后市房地产行业对有色金属需求支撑力度不足。

17年国内汽车产量大幅上升，而2018年由于汽车购置税优惠取消，国产汽车产量出现了明显的下滑，18年汽车产量多数时间处于同比下降状态。18年10月至今国内汽车产量同比大幅下滑，尤其是19年1-3月加速下滑，汽车行业对有色金属需求面临较大挑战。

春节后伦铜库存下降，而沪铜库存明显上升。随着旺季到来，3月伦沪铜库存均大增，本周伦铜库存略有上升，沪铜库存从高位小幅回落，整体延续高位。市场寄望于4-5月传统旺季行情，但今年旺季情况如何仍待观察。

自2016年底以来，大部分时间上海铜现货出现贴水状态。进入4月1日后，增值税调降，现货转为贴水。4月中旬开始，沪铜现货再度转为持续性升水状态，现货端对4-5月旺季消费信心较强。

2、中美谈判和脱欧进展带来宏观较大不确定性，市场较为谨慎

4月9日美国总统特朗普在推特上曾表示过，将对价值110亿美元的欧盟产品征收关税。这些产品包括大型商用飞机和零部件，乳制品和葡萄酒等，作为美国回应欧盟对空客补贴的报复措施。欧盟贸易执委玛姆斯托姆周一（4月15日 ）表示，欧盟准备启动与美国的贸易谈判，争取在年底前达成协议。

英国议会近期正式通过一项法案，要求首相特雷莎·梅再度向欧盟寻求推迟“脱欧”，以防止12日出现英国无协议“脱欧”的局面。10日，欧盟召开紧急峰会商讨英国延期脱欧事宜，欧洲27国领导人经过商讨，最终同意英国脱欧期限灵活延至10月底，在6月欧盟还将对此决定再次评估。

中美谈判持续推进，第七轮会谈取得重大突破，特朗普宣布将推迟对中国的制裁。近期中美持续推进谈判，虽然传出的消息模糊，市场表现较为乐观。19年多次谈判均对市场产生一定正面刺激，但最终并未有明确进展的消息，后续谈判进展仍待观察。英国脱欧期限再度推迟半年至10月，欧洲经济前景预期从极差略有好转，近期欧元英镑走强。但欧美关税纠纷再起，宏观不确定性仍然较强。未来中美、欧美贸易问题和英国脱欧仍然会是决定全球经济形势的关键，宏观经济风险仍然较高，中期仍待进一步消息确认，后市市场波动可能明显增大。

3、3月中国经济数据超预期

统计局今日公布3月中国经济数据：2019年一季度GDP21万亿 同比增6.4%，经济运行开局总体平稳，保持稳中有进发展态势。1-3月社会消费品零售总额同比8.3%，预期8.3%，1-2月为8.2%。1-3月城镇固定资产投资同比6.3%，预期6.3%，1-2月为6.1%。

规模以上工业增加值同比增长8.5%，创2014年8月以来新高。其中制造业增长9.0%，加快3.4个百分点。1-3月份全国房地产开发投资23803亿，同比增长11.8%，增速较1-2月份提高0.2个百分点。商品房销售额27039亿元，同比增速提高2.8个百分点。

继3月中国制造业PMI明显好转之后，今日中国公布大量经济数据。其中一季度GDP维持6.4，固定资产投资和消费品零售数据符合预期。而规模以上工业增加值增速创出近期新高，房地产相关数据从1-2月下滑态势中走出，明显好转。中国经济数据超预期，支撑有色金属价格。另一方面，美国经济数据从持续上升转入平稳运行状态，美联储和市场观点均认为加息难以持续，美元上方存在压力，但考虑到欧洲经济不振和英国脱欧的不确定性，美元可能延续高位震荡。短期中国经济可能继续支撑铜价高位运行，中期仍然需要关注进一步数据和宏观态势。

三、后市展望

中美谈判持续推进，第七轮会谈取得重大突破，特朗普宣布将推迟对中国的制裁。近期中美持续推进谈判，虽然传出的消息模糊，市场表现较为乐观。19年多次谈判均对市场产生一定正面刺激，但最终并未有明确进展的消息，后续谈判进展仍待观察。英国脱欧期限再度推迟半年至10月，欧洲经济前景预期从极差略有好转，近期欧元英镑走强。但欧美关税纠纷再起，宏观不确定性仍然较强。未来中美、欧美贸易问题和英国脱欧仍然会是决定全球经济形势的关键，宏观经济风险仍然较高，中期仍待进一步消息确认，后市市场波动可能明显增大。

继3月中国制造业PMI明显好转之后，今日中国公布大量经济数据。其中一季度GDP维持6.4，固定资产投资和消费品零售数据符合预期。而规模以上工业增加值增速创出近期新高，房地产相关数据从1-2月下滑态势中走出，明显好转。中国经济数据超预期，支撑有色金属价格。另一方面，美国经济数据从持续上升转入平稳运行状态，美联储和市场观点均认为加息难以持续，美元上方存在压力，但考虑到欧洲经济不振和英国脱欧的不确定性，美元可能延续高位震荡。短期中国经济可能继续支撑铜价高位运行，中期仍然需要关注进一步数据和宏观态势。

3月中旬美联储宣布19年不加息，美元利空出尽大幅反弹。同时美国国债收益率曲线利率倒挂，全球市场大跌。沪铜连续两日破位大跌，跌破60日均线中期支撑。但沪铜大跌后快速反弹，在中美谈判进一步推进和中国制造业PMI超预期的支撑下，沪铜快速站上48500压力，从弱势区间中走出。并连续大涨，本周沪铜在20日均线上方运行，短期延续强势，5万点附近震荡持续。但周三沪铜在49750附近上升趋势线处遇阻回落，中期沪铜仍然面临5万点附近关键阻力，可能需要进一步消息刺激才能决定中期走向。沪铜上方压力50000，下方支撑20日均线49000，后市4-5月份若消费数据好转可能带动旺季反弹行情。

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