仅仅一周时间，价值超过3000亿美元的全球外汇期权市场就显现出围绕日元走强的押注出现重大裂痕。根据国际大行巴克莱银行的最新分析报告，美国过于强劲的通胀数据，以及俄罗斯与乌克兰长达3年之久的战争可能结束的前景削弱了避险货币日元的吸引力，推动外汇市场的资金涌向美元以及欧元。

　　野村证券近日表示，看涨的日元交易有很大的被解除空间，日本金融巨头福冈金融集团甚至预计美元兑日元将升至157，意味着日元加速贬值。

　　围绕日元走强的押注出现裂痕，以及日元兑美元汇率突然掉头下行，发生在日本央行官员的鹰派言论以及乐观的薪资数据使得日元汇率升值至今年以来的最高水平之后。

　　统计数据显示，外汇期权市场的走势开始反映出市场对于日元至少短期内看空的情绪升温，显示出今年日元升值逻辑与资金对日元看涨情绪的脆弱性。

　　根据存托信托与清算公司(DTCC)提供的最新数据，价值5000万欧元(约合5220万美元)或更大规模的欧元-日元期权交易中，买入期权(call)与卖出期权(put)的比例为5比1，这表明市场对日元走弱的押注兴趣。而澳元-日元期权也显示出类似趋势，价值大约5000万澳元(约合3150万美元)及以上的期权交易中，买入期权与卖出期权的比例为2比1。

　　作为对比，以上这些外汇期权市场的押注在上周接近平衡，甚至出现押注日元升值，欧元或澳元持续贬值的倾向。

　　自2月以来，日元与黄金这两大具备避险属性的资产大幅升值，而另一避险货币美元则因处于高位以及特朗普关税不确定性而遭遇获利了结抛售。全球货币市场经历特朗普关税政策“反复无常”带来的剧烈动荡之后，使得对冲基金纷纷退出美元交易，并将注意力转向日元这一具备避险属性的主权货币。但是DTCC最新数据显示，押注日元走强的阵营在仅仅一周左右的时间里有多削减，核心逻辑可能在于地缘政治形势好转以及美国通胀卷土重来带来的日元获利了结抛售压力。

　　“美元兑换日元以及其他交叉日元的现货交易市场出现了相当大的波动，这似乎导致了很多投资者撤回了他们在美元/日元以及欧元/日元上的大规模空头头寸。”华尔街大行摩根大通的亚太区销售和市场营销负责人尼拉吉.阿塔夫尔在新加坡接受采访时表示。

　　他补充道，关于地缘政治的积极新闻和美国通胀的超预期粘性预期似乎使得外汇市场投资者们重新评估他们的日元期权头寸。

　　美国的强劲通胀数据减少了市场对美联储今年降息的预期，从降息2次的预期削减到今年仅降息一次或者不降息，背景是此前遭遇抛售的美元受益。俄罗斯与乌克兰战争可能即将结束也会削减对避险资产(比如日元与黄金)的需求与估值逻辑，同时由于地区地缘政治稳定的大幅改善，以及欧股财报季显示出欧洲企业盈利增长，带动全球资金涌向具备估值优势以及业绩增长优势的欧股，欧元汇率则得以上涨。

　　在期权市场上，针对日元在未来一个月内对美元或欧元汇率上涨的对冲溢价已连续第三日大幅下降，显示出看涨日元的期权押注正在不断减弱。

　　“随着现货市场其他货币的反弹，风险逆转已经回落。”来自渣打银行的外汇期权全球负责人苏拉布.坦东在新加坡接受采访时表示，他在这里指的是期权市场为抵御日元走强而出现的溢价大幅下降。

　　坦东还提到：“前端期权的回落速度较快，因为投资者们试图保护他们的空头观点。”

　　亚洲市场的外汇投资者们并非唯一质疑日元交易的投资群体。在欧洲，类似的模式正在出现，交易者将注意力从鹰派的日本央行转向其他因素。

　　“本周外汇市场的情绪已从日本转向乌克兰-俄罗斯停火的潜在前景以及美国强劲的劳动力和通胀数据，”来自巴克莱银行(Barclays Plc)的G10外汇交易联席负责人杰里.米尼尔表示。“虽然我们尚未看到已经购买的日元看涨期权被大规模平仓，但我们已不再关注之前设定的执行价，并且新的外汇交易方向明显发生了变化。”

　　日元走弱的预期也在日本投资机构的情绪中得到了完美体现。据了解，野村证券表示，看涨的日元交易有很大的被解除空间，日本金融巨头福冈金融集团甚至押注日元将贬值至1美元兑157日元(当前美元兑日元徘徊在154点位附近)，这一水平上次出现在1月中旬左右。

　　“由于美元的购买规模因超预期通胀以及美联储鹰派立场而升温，美元兑日元汇率近日有所抬升，人们别无选择，不得不撤回这些看涨日元的头寸，再加上由于套利交易仍然存在，长期持有日元多头合约的成本过于昂贵。”来自福冈金融集团的策略师佐佐木徹表示。

　　虽然看空日元的押注在近日不断增加，但现货市场并未出现大规模的日元卖盘迹象。周四，美元兑日元汇率持续维持在154.05左右，仍然位于大约一周来的最低水平。

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