美国消费者价格指数（CPI）意外上升，数据超出市场预期，进一步加剧了投资者对美联储政策动向的不确定性。根据美国劳工部的数据，1月CPI同比上涨3.0%，较去年12月的2.9%有所加速，环比增长0.5%，高于市场普遍预期的0.3%。这一数据表明，美国通胀仍然高于美联储的目标水平，尤其是核心CPI的上涨可能意味着基础通胀压力依然较大。因此未来市场对于美联储利率变动预期或将存在更大不确定性。不过在美联储并未表达出较为明确的未来加息的态度之前，通胀的上涨则会变为实际利率预期的向下，因此总体对贵金属仍相对有利，目前操作上仍以逢低买入套保为主。

　　期货行情：2025-02-12，沪金主力合约开于 680.00元/克，收于 681.22元/克，较前一交易日收盘 -0.66%。当日成交量为 354674手，持仓量为 184048手。昨日夜盘沪金主力合约开于 679.72 元/克，收于 683.18 元/克，较昨日午后收盘上涨0.26%。

　　2025-02-12，沪银主力合约开于 7916元/千克，收于 7967元/千克，较前一交易日收盘-1.31%。当日成交量为 700031手，持仓量 330836手。昨日夜盘沪银主力合约开于 7,940 元/千克，收于 8,025 元/千克，较昨日午后收盘上涨1.29%。

　　2025-02-12，美国 10 年期国债利率收于4.54%，较前一交易日变化0.03%，10 年前与 2 年期利差为--%，较前一交易日变化--%。

　　2025-02-12，Au2502合约上，多头较前一日变化-51手，空头则是变化-90手。沪金合约上个交易日总成交量为 467998手，较前一交易日上涨 -15.75%。在沪银方面，在 Ag2502 合约上，多头-26手，空头增持-764手。白银合约上个交易日总成交量 1011365手，较前一交易日下降 -13.66%。

　　贵金属 ETF 方面，最新黄金 ETF 持仓为 866.5 吨，较前一交易日下降 5.4 吨。白银 ETF持仓为 13604.71 吨，较前一交易日持平。

　　期现价差：2025-02-12，国内溢价方面，昨日黄金国内溢价为-1.90元/克，白银国内溢价为-524.05元/千克。金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为 85.51，较前一交易日上涨 -0.60%。外盘金银比价 90.73，较上一交易日变化0.39%。

　　上海黄金交易所 T+d 市场监控上个交易日（2025-02-12 ）上金所黄金成交量 45086千克，较前一交易日上涨 3.63%。白银成交量 437050千克，较前一交易日-16.11%。黄金交收量为 11850千克，白银交收量为173610千克。

　　美元以及美债收益率持续走高；流动性风险的冲击

　　铜：元宵节后下游料进一步复工 铜价维持逢低买入套保

　　自春节后，虽然现货成交有所恢复，但程度相对有限，不过由于目前存在矿端资源紧张以及对于废铜使用相对谨慎的情况，今年春节期间国内社库累高情况或许不及往年，而在元宵节后，预计下游需求将会逐步恢复。因此当下铜品种仍然建议在75,000元/吨-75,500元/吨间逢低买入套保。

　　期货行情：2025-02-12，沪铜主力合约开于 76750元/吨，收于 77000元/吨，较前一交易日收盘-0.19%，昨日夜盘沪铜主力合约开于 77,100元/吨，收于 77,610 元/吨，较昨日午后收盘上涨1.07%。

　　现货情况：据 SMM 讯，昨日日内升水如期持稳，市场成交平平，现货流通不佳。盘初持货商报主流平水铜平水价格/吨-升水20元/吨附近，好铜报升水10元/吨-升水30元/吨。下游采购多以刚需为主，持货商亦不愿低价出货，多进行远月布局。进入主流交易时段升水与前日表现基本持平，主流平水铜报贴水20元/吨-贴水10元/吨成交，好铜报平水价格/吨-升水20元/吨成交。湿法铜报贴水100元/吨附近少量成交。至上午11时前现货升水企稳运行。市场波动较小，因近月月差维持在C200元/吨附近，加上市场对远月去库抱有预期，持货商多选择等待交割或布局远月，短期内现货市场活跃度较弱，预计明日升水仍难大幅波动。

　　重要资讯汇总：宏观与地缘方面，美国消费者价格指数（CPI）意外上升，数据超出市场预期，进一步加剧了投资者对美联储政策动向的不确定性。根据美国劳工部的数据，1月CPI同比上涨3.0%，较去年12月的2.9%有所加速，环比增长0.5%，高于市场普遍预期的0.3%。这一数据表明，美国通胀仍然高于美联储的目标水平，尤其是核心CPI的上涨可能意味着基础通胀压力依然较大。因此未来市场对于美联储利率变动预期或将存在更大不确定性。

　　矿端方面，外媒2月11日消息，鉴于刚果民主共和国东部持续的安全事态发展，在Aim上市的Rome资源公司证实，其Bisie North矿场的钻井作业继续不间断，往返该矿场的运输由英国飞机公司直升机直接支持。Rome于2月11日表示，它还实施了加强的安全措施，以确保其人员和承包商的安全。Rome表示，它仍然专注于推进勘探活动，并预计在未来十天内公布Bisie North的进一步化验结果，特别是Mont Agoma最北端MADD018钻孔的结果，在那里发现了100多米的可见铜。

　　冶炼及进口方面，据安泰科讯，2025年继续跟踪调研以集团公司为统计口径的24家阴极铜生产企业，合计有效阴极铜产能1206.5万吨。跟踪调研数据显示，2025年1月24家样本企业（以集团公司为统计口径）累计生产阴极铜91.78万吨，同比增长1.80%，环比下降7.86%（12月产量修正后为99.61万吨）。2月份，由于1月检修的冶炼企业已恢复生产，加之春节假期影响的消失，预计2月阴极铜产量较上月将有所增加，但受铜精矿及冷料端原料紧缺影响增幅有限，预计2025年2月样本企业阴极铜产量为93.6万吨，同比增长4.18%，环比增长1.98%。

　　消费方面，此前受春节影响，，下游加工企业大多停产，市场消费停滞。节后部分企业仍未复工，且铜价连续明显上涨，下游采购需求低迷，少数加工企业以长单接货为主，市场整体需求回升空间有限。但本周正元十五已过，预计下游或将陆续复工。

　　库存与仓单方面，LME 仓单较前一交易日变化-2525.00吨至241650吨。SHFE 仓单较前一交易日变化3696 吨至83999吨。2 月 10 日国内市场电解铜现货库 30.48万吨，较此前一周变化 3.17万吨。

　　国内需求下降过快 库存大幅累高；海外流动性踩踏风险

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