橡胶

　　逻辑：

　　短期来看，此前炒作标胶现货偏紧的格局有所缓解。NR的月差结构逐渐平滑，RU和NR的比价优势开始显现。同时，橡胶年后的波动率有所增加，在基本面未出现明显转多利好的情况下，直接抄底橡胶风险加剧。对于后市的看法:一是从大类资产配置的角度而言，橡胶具有多配的优势，宏观方面的转暖也会带动橡胶行情的提振;二是从天胶的基本面来看，虽然上游原料还未出现明显的涨势，且国内仍在累库进程中，但考虑到目前原料价格的走势和累库的趋势都属于季节性特征，市场对于原料和累库的反应在不断钝化。因此，中期橡胶的交易重心或要关注某一具体标的供应和需求是否出现了变化。举例来说，像是一月标胶现货的紧张;或像去年，国内云南产区开割遭遇干旱天气，加上海外工厂存在浓乳补库需求;又或是如同去年印度烟片的需求推高烟三的价格，从而带动行情。主要是在减产的背景下，橡胶上多头的故事更容易有积极的表达。

　　策略：单边上，轻仓逢低买入RU2505，或是卖出虚值RU看跌期权;套利上，推荐多RU2505空NR2503价差2500附近可以买入;做缩NR34月差

　　棉花

　　方向：逢低布局05期权合约虚值买看涨

　　逻辑：05合约交易逻辑围绕在弱现实的状态下运行，上行乏力仍是主要行情走势。不过随着价格进一步下行，需求疲软的现实也在被充分计价。当前年度行情关注点：

　　1）宏观存在不确定性，特朗普的关税大棒vs实际美国补库周期；

　　2）国内政策在消费端的发力；

　　3）市场对转圈棉现象的关注挤兑产量水分。

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