期指、铜、生猪

　　期指：大涨后振幅或扩大。上周后期指数涨幅扩大，符合两会行情预期。本周，前期风险释缓的关税扰动重新出现新的变数，特朗普放风“对等关税”，具体内容须等待官宣。不确定性成为行情大涨后最大的扰动来源。内部来看，近期风偏主要受成长板块驱动带来，但近两日DeepSeek带来的AI交易情绪已有过热迹象，据相关数据显示外资节后已开始流出港股，南下资金卖出一些热门股。期指方面，譬如中证1000已从低位反弹13%重新回到震荡区间中枢之上，技术面看偏离短期均线，存休整需要，因此须注意是否会配合外部消息面扰动而顺势出现整固。当然，若行情回调，政策预期或重新带来下方买入做多机会。

　　铜：预计铜价可能表现偏强，主要因宏观和微观预期形成共振。宏观方面，美国经济依然处于比较健康的状态，其AI技术的发展需要大量的基础设施建设，有助于支撑美国投资。特朗普加征关税，可能会推动美国物价上升。同时，市场预期春节后国内可能会推出利好政策，提升市场风险情绪。从微观上看，国内逆周期的终端消费预期依然较强，且铜材企业原料库存偏低，利润处于历史同期低位，存在逢低买货的意愿。铜精矿长单和现货加工费低位，冶炼持续亏损，海外已经有冶炼厂开始停产，可能影响全球精铜供需格局。在交易策略上，铜价长期依然看多，此前多头暂时持有，新进多头需要寻找安全边际。

　　生猪:现货印证落地，关注反套机会。假期后集团逐步恢复出栏，现货价格快速下跌，且基于2月集团出栏计划和剩余天数推演，2月中下旬市场压力偏大。若无投机需求托底，3月及5月合约利空延续；若二育入场抬高短期现货价格，5月将交易高位体重和主动后置供应逻辑，5月合约弱势运行为主。节后仔猪报价持续上涨，带动远月外购成本上移；且1月开始由于养殖密度及气温问题，南方仔猪腹泻加重，导致阶段性新生仔猪数低于预期，关注5-9反套机会。

　　通缩压力正在缓解，

　　1月CPI上升PPI下降

　　观点分享：2月9日，国家统计局公布数据显示，2025年1月份，全国CPI涨幅扩大，环比由上月持平转为上涨0.7%，同比涨幅由上月的0.1%扩大至0.5%。扣除食品和能源价格的核心CPI连续第四个月回升，本月环比上涨0.5%，同比上涨0.6%，涨幅均比上月有所扩大。全国工业生产者出厂价格和购进价格同比均下降2.3%；环比均下降0.2%。1月CPI回升、PPI走弱，反映出春节假期因素带来的消费强、生产弱的特点。其中服务价格上涨是CPI升高的主要因素，显示春节假期居民出行需求旺盛。进入2月，随着企业复工复产逐步推进，工业生产和建筑业需求有望回暖，预计PPI同比降幅或有所收窄。

　　黄金：高位震荡调整

　　白银:小幅回落

　　铜：国内库存持续增加，限制价格上涨

　　铝：震荡偏强

　　氧化铝：低位震荡

　　锌：累库偏低，支撑近端

　　铅：供需双增，上方或暂有限

　　镍：矿端逻辑支撑，中游现实拖累

　　不锈钢：单边震荡运行，警惕结构矛盾

　　锡：关注刚果金动荡对锡出口影响

　　工业硅：库存进一步累库，盘面上方空间有限

　　多晶硅：周末政策出台，或对情绪再次扰动

　　碳酸锂：区间震荡，关注大厂矿端复工进度

　　铁矿石：宽幅震荡

　　螺纹钢：预期博弈加剧，宽幅震荡

　　热轧卷板：预期博弈加剧，宽幅震荡

　　硅铁：能耗双控信息扰动，硅铁震荡偏强

　　锰硅：港口报价持续上涨，锰硅走势偏强

　　焦炭：供给侧消息扰动，震荡偏强

　　焦煤：震荡偏强

　　动力煤：季节性去库进行中，震荡偏弱

　　玻璃：原片价格平稳

　　对二甲苯：趋势震荡偏强

　　 PTA：止跌企稳，短期底部有支撑

　　 MEG：弱现实强预期，震荡市

　　橡胶：宽幅震荡

　　合成橡胶：短期震荡运行，下方空间收窄

　　沥青：补库推进，持稳震荡

　　 LLDPE：短期震荡，中期趋势偏弱

　　 PP：现货小涨，成交一般

　　烧碱：宽幅震荡市

　　纸浆：震荡运行

　　原木：板块共振，偏强震荡

　　甲醇：区间震荡为主

　　尿素：短期震荡运行

　　苯乙烯：隐性库存偏高，关注实际订单

　　纯碱：现货市场变化不大

　　 LPG：补库意愿平淡，延续震荡走势

　　 PVC：趋势偏弱

　　燃料油：强势仍在，短期波动放大

　　低硫燃料油：仍然弱于高硫，外盘高低硫价差持续收窄

　　集运指数(欧线)：单边暂时观望，10空单酌情减仓

　　短纤：成本支撑，震荡偏强

　　瓶片：成本支撑，震荡偏强

　　棕榈油：关注斋月前需求及B40执行情况

　　豆油：近强远弱

　　豆粕：美国关税政策扰动、阿根廷天气改善，美豆收跌、连粕或跟随回调

　　豆一：周边市场氛围影响，或跟随调整

　　玉米：震荡运行

　　白糖：关注进口政策转向预期

　　棉花：维持震荡走势

　　鸡蛋：关注反套

　　生猪：出栏逐步恢复，压力偏大

　　花生：震荡偏强

　　01/

　　镍矿港口库存动态总结，截至本周国内镍库存略微去库

　　2月7日讯，2月7日当周，镍矿港口库存录得1017.12万吨，较上一周减少80.04万吨，减少幅度达7.30%；最近一个月，镍矿港口库存累计减少193.18万吨，减少幅度为15.96%。(SMM)

　　2025年1月印度煤炭产量(不含褐煤)1.045亿吨，环比增长6.76%

　　2月7日讯，据印度煤炭部(Ministry of Coal)最新数据显示，2025年1月印度煤炭产量(不含褐煤)1.045亿吨，环比增长6.76%，同比增长4.42%。其中，炼焦煤产量625万吨，占比6%。当月，印度煤炭公司煤炭产量(不含褐煤)7779万吨，环比增长7.49%，同比下降0.79%，占比74.45%。(Mysteel)

　　新西兰原木发运离港情况统计(2025年1月)

　　2月7日讯，2025年01月，新西兰原木离港船只约50条，月环比减少10条，总发货量约159.2万方，较12月184.7万方减少14%。其中，40条船发往中国，发货量约126.9万方，占比80%，较12月145.6万方减少13%，其中，5条船待通知，发运量约19.0万方；1条船先至韩国减载再发运至中国，发运量约1.5万方；9条船发往韩国(部分船只在韩国减量后转港至中国)，发货量约28.1万方，占比18%，较12月37.3万方减少25%，其中，1条船先至韩国减载再发运至中国，发运量约1.5万方。0条船发往日本，发货量约0.0万方，占比0，较12月1.8万方减少100.00%。1条船发往印度，发货量约4.2万方，占比3%，上月无发运至印度。(木联数据)

　　截至2月5日，印度马哈拉施特拉邦糖产量已达600万吨，14家糖厂休榨

　　2月7日讯，据外媒报道，根据马哈拉施特拉邦糖业委员会的报告，在当前的2024/25年度，截至2025年2月5日，印度马哈拉施特拉邦已经有14家糖厂结束压榨活动，主要为索拉普尔市的12家糖厂和楠代德的2家糖厂。马哈拉施特拉邦在当前2024/25榨季的糖产量已达6021.9万公担(约602.1万吨)，低于上一年度同期时的7175.6万公担。目前有186家糖厂仍在压榨，14家糖厂已休榨。截至2月5日，该邦糖厂已压榨6604.1万吨甘蔗，而上一季同期的压榨量为7411.3万吨。该邦的平均出糖率为9.12%，低于上一年度同期的9.68%。

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