1.工信部：将启动实施新一轮十大重点行业稳增长工作方案，还将加力推进大规模设备更新和消费品以旧换新，着眼“十五五”谋划推出一批重大投资项目。

　　2.国家能源局数据显示，截至2024年12月底，全国累计发电装机容量约33.5亿千瓦，同比增长14.6%。其中，太阳能发电装机容量约8.9亿千瓦，同比增长45.2%；风电装机容量约5.2亿千瓦，同比增长18.0%。

　　3.央行公告称，为维护春节前流动性充裕，1月21日以固定利率、数量招标方式开展了2560亿元14天期逆回购操作，操作利率1.65%。数据显示，当日550亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放2010亿元，为连续7日净投放；此次操作是央行时隔近四个月重启14天期逆回购操作。

　　4.美国总统特朗普发表就职演讲。特朗普宣布将签署一系列行政令，包括宣布南部边境进入国家紧急状态，并派遣军队抵御所谓非法移民“灾难性入侵”；宣布国家能源紧急状态，加大传统能源开采，结束拜登政府“绿色新政”，撤销电动车优惠政策以拯救美国传统汽车工业；建立对外税务局，对外国进口产品加征关税；宣布美国政府将只承认男女两个性别；将“墨西哥湾”改名为“美国湾”；将扩张美国领土，把美国国旗插上新的地平线；将把美国宇航员送往火星。

　　金融期权：今日A股市场跌多涨少，全市场成交额1.2万亿元。宽基指数震荡，中小市值类指数表现相对强势。期权方面，标的价格日内波动有限，期权成交量较周一有所回落。隐波方面，连续几个交易日标的实际波动有限，多数期权品种隐波较昨天有所回落。

　　近期市场情绪反复较多，且由于标的实际波动有所上行导致隐波溢价开始收窄。另外标的与隐波走势相关性多有变化。在此背景下，预期隐波将维持高弹性。交易上，以结构性卖方头寸保持vega中性，正theta暴露为宜，做好压力测算，减少日内delta对冲频率。

　　国债期货：周二国债期货全线收涨。30年期主力合约涨0.48%，10年期主力合约涨0.12%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.02%。现券方面，银行间主要期限国债收益率全线下行，5年期及以上下行逾3bp。

　　今日央行重启14天期逆回购操作，净投放2010亿元短期流动性。市场资金面边际改善，短端方面，银存间主要期限质押回购加权平均利率多数小幅回落，其中隔夜、7天期资金价格分别下行至1.8%、2.0%附近。午后交易所资金价格转松幅度更为显著，隔夜甚至一度低至仅0.005%。“长钱”方面，1年期国有和股份制银行同业存单利率在1.7350%附近，也较前一交易日下行约1bp。

　　海外方面，特朗普上任当天表示暂不对外普征关税，受此影响，美元大幅走弱，人民币随之走强。不过，随后特朗普表示将考虑从2月起对加拿大和墨西哥开征25%进口关税，从而带动美元指数从低位再度反弹。我们倾向于认为，关税政策作为特朗普竞选时的核心诉求之一，后续逐步落地是大概率事件。但考虑到美国国内当前通胀读数仍相对偏高，高利率环境恶化其财政可持续性，关税政策推出的节奏可能偏慢，实际强度也存在一定不确定性。

　　今日市场资金面变化继续主导债市走势，午后随着资金价格的边际改善，债市情绪转暖，期债盘面震荡走强，收盘普涨。

　　从基本面角度看，当前国内通胀读数回升和私人部门信贷回暖迹象尚不明显，我们倾向于认为债市走势仍难言反转。短期内，资金面变化仍需密切关注，央行流动性投放规模将会对债市情绪带来直接影响。建议投资者留意汇率压力稍有缓和后，节前降准落地的概率。

　　操作上，单边建议投资者保持相对谨慎，但若中短端出现明显调整，降准、降息尚未落地的情况下，可考虑逢低波段参与做多中短期限品种。套利方面，近期7Y-5Y期限利差较低点有所修复，建议前期套利头寸择机分批止盈；而虽然CTD券流动性溢价修复有限，但在IRR再度走高的情况下，TL反套头寸建议同样可考虑有所止盈；此外，我们倾向于认为降息落地后，国债收益率与资金价格倒挂大概率将有所修复，建议投资者届时可择机参与做阔当季-下季跨期价差。

　　交易策略：国债期货，逢低波段参与做多中短期限品种

　　风险提示

　　点

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