美国PPI意外降温，2年期美债收益率直线下行至日低，30年期美债收益率触及5%后回落。美国CPI重燃降息预期，美股和美债狂飙；美国CPI后，美债收益率盘中跳水超10个基点，美元指数加速跌至一周低位，黄金涨幅扩大、收创一个月新高。美国12月零售销售增速弱于预期，但费城联储1月制造业指数创近四年最高。美国上周首次申请失业救济人数21.7万人，高于预期。美联储理事沃勒预言今年或最多降息四次。本周需关注特朗普宣誓就职新一任美国总统、美国1月11日当周续请失业救济人数(万人)，美国1月堪萨斯联储制造业综合指数和密歇根大学消费者预期指数终值。降息预期升温，贵金属迎来新机遇。

　　上周贵金属小幅上涨。黄金小幅上涨，COMEX黄金主力合约资金少量离场。白银小幅下跌，COMEX白银主力合约资金少量离场。

　　二、基本面

　　1、美国PPI意外降温，两年期美债收益率直线下行至日低；30年期美债收益率触及5%后回落。美元止步五连涨，跌落两年高位。

　　2、美国CPI重燃降息预期，美股和美债狂飙。美国CPI后，美债收益率盘中跳水超10个基点；美元指数加速跌至一周低位，日元拉涨超1%至近四周新高；黄金涨幅扩大、收创一个月新高。

　　3、美国12月零售销售增速弱于预期，但费城联储1月制造业指数创近四年最高，美联储理事沃勒预言今年或最多降息四次，压低美债收益率和美元，欧美国债上涨。美国上周首次申请失业救济人数21.7万人，高于预期。

　　4、IMF上调全球经济增长预测至3.3%，中美经济均上调。

　　5、降息预期升温，十年期美债收益率告别逾一周低位，全周仍降超10个基点，创11月底以来最大周降幅。

　　三、美元指数

　　美元指数小幅下跌。美国PPI意外降温，2年期美债收益率直线下行至日低，30年期美债收益率触及5%后回落。美国CPI重燃降息预期，美股和美债狂飙；美国CPI后，美债收益率盘中跳水超10个基点，美元指数加速跌至一周低位，黄金涨幅扩大、收创一个月新高。美国上周首次申请失业救济人数21.7万人，高于预期。美联储理事沃勒预言今年或最多降息四次。本周需关注特朗普宣誓就职新一任美国总统、美国1月11日当周续请失业救济人数(万人)，美国1月堪萨斯联储制造业综合指数和密歇根大学消费者预期指数终值。

　　四、库存

　　芝加哥商业交易所公布报告显示，1月17日COMEX金库存2458.19万盎司，较前一周增加217.76万盎司。芝加哥商业交易所公布报告显示，1月17日COMEX银库存3.31亿盎司，较前一周增加628.86万盎司。

　　五、ETF持仓

　　截止1月17日当周，SPDR持仓量为879.12吨，与前一周相比增加2.3吨，目前基金持仓基本维持稳定。截止1月17日当周，SLV持仓量为14410.72吨，与前一周相比增加103.4吨，目前基金持仓基本维持稳定。

　　六、CFTC净持仓

　　截止1月14日的周度统计周期中，黄金非商业多头持仓为312568张，较上周增加20847张，非商业空头持仓为33205张，较上周减少3605张，基金净持仓增加24452张，多头进场，空头离场，多头持仓变化更大。截止1月14日的周度统计周期中，白银非商业多头持仓为71511张，较上周增加2619张，非商业空头持仓为25431张，较上周减少2513张，基金净持仓增加5132张，多头进场，空头离场，多头持仓变化更大。

　　七、国内期货市场持仓

　　截止1月17日当周，沪金主力期货持仓量为185487手，较上周增加107819手；沪银主力期货持仓量为292208手，较上周增加130903手。

　　八、技术分析

　　1.黄金

　　上周黄金价格小幅上涨。美国PPI意外降温，2年期美债收益率直线下行至日低，30年期美债收益率触及5%后回落。美国CPI重燃降息预期，美股和美债狂飙；美国CPI后，美债收益率盘中跳水超10个基点，美元指数加速跌至一周低位，黄金涨幅扩大、收创一个月新高。美国上周首次申请失业救济人数21.7万人，高于预期。美联储理事沃勒预言今年或最多降息四次。

　　2.白银

　　上周白银价格小幅下跌。美国PPI意外降温，2年期美债收益率直线下行至日低，30年期美债收益率触及5%后回落。美国CPI重燃降息预期，美股和美债狂飙；美国CPI后，美债收益率盘中跳水超10个基点，美元指数加速跌至一周低位，黄金涨幅扩大、收创一个月新高。美国上周首次申请失业救济人数21.7万人，高于预期。美联储理事沃勒预言今年或最多降息四次。

　　写作日期：2025年1月20日

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