欧菲光：镜头模块业务持续增长；指纹辨识模块业务将起飞

　　个股信息： 触控面板市场竞争加剧已是众所周知的事实，欧菲光营收增长动能也的确受到该业务拖累。然而，公司的镜头模块业务持续稳健增长， 而指纹辨识模块业务也即将于未来几季出现显着增长，加上公司在车联网的投资，本中心因而对欧菲光长期前景保持乐观，目标价维持人民币 33 元不变，系依据 1.5 倍 2016 年企业价值/营收比推估而得。

　　财报与财测： 2015 年 3 季度营收合计达人民币 46 亿元， 环比下滑4%、 同比下滑 20%，低于本中心预估，主要系因触控模块业务的全贴合业务减少所致。 不过好消息是减少的业务毛利较差，所以 3 季度毛利率环比增加 150 个基点至 12.9%，创下一年新高。然而营业费用 (研发费用) 及融资成本 (因人民币走贬) 增加则对盈利造成冲击，导致当季每股收益仅人民币 0.1 元。展望未来，公司预估2015 年税后净利润将同比下滑 10-30%，系因触控模块业务仍面临竞争压力，公司持续投资研发工作，且汇率走势对公司不利。目前本中心预估 4 季度营收将环比增加 15%， 每股收益人民币 0.2元，全年每股收益则为人民币 0.53 元。

　　其他重点摘要： 1) 管理层预估 2016 年触控模块业务增长率将至少与整体产业水平相当； 2) 3 季度镜头模块业务持续季增长，营收占比从 2015 年上半年的 26%升至 3 季度的 30%以上； 3) 指纹辨识模块业务也持续增长， 3 季度营收占比近 3%。 公司与瑞典商 FPC 关系良好，而 FPC 在中国 OEM 市场的市占率几乎达 100%，欧菲光也因此受惠

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